Durante las audiencias de confirmación de Jerome Powell en el Senado de los Estados Unidos el 11 de enero, el senador Patrick Toomey le hizo una pregunta al actual y futuro jefe de la Reserva Federal: “Si el Congreso autorizara y la Reserva Federal buscara un dólar digital del banco central, ¿hay ¿Algo sobre eso que debería impedir que una moneda estable emitida de forma privada y bien regulada coexista con un dólar digital del banco central?
"No. En absoluto”, respondió el banquero central, una respuesta que seguramente trajo algo de alivio a la criptocomunidad. Al menos la Fed no buscaba prohibir las monedas estables. Esa bala aparentemente había sido esquivada.
Pero, Toomey planteó una pregunta importante y permanente: ¿Pueden realmente coexistir las monedas estables y un dólar digital de la Reserva Federal? Si los estadounidenses individuales tuvieran cuentas minoristas en la Reserva Federal, como postuló Toomey en lo que pudo haber sido un escenario exagerado, "y la Reserva Federal se convierte en el banquero minorista de Estados Unidos", ¿por qué se necesitan monedas estables? ¿O los bancos minoristas tradicionales para el caso?
De hecho, en un documento de discusión publicado el 20 de enero, la Reserva Federal citó varios riesgos potenciales asociados con un dólar digital, incluido que una CBDC podría reemplazar efectivamente el dinero de los bancos comerciales. Ese documento tenía como objetivo obtener comentarios públicos, mientras que en otros lugares la Fed no ha indicado ningún interés en lanzar una moneda digital a pesar de los esfuerzos de otros países como China.
No todos asumieron que los dos podrían coexistir. “Un dólar digital ampliamente accesible y de fácil acceso socavaría el caso de las monedas estables emitidas de forma privada”, Eswar Prasad, profesor de economía en la Universidad de Cornell y autor del libro, El futuro del dinero, dijo a Cointelegraph, aunque "las monedas estables emitidas por las principales corporaciones aún podrían tener tracción, particularmente dentro de los propios ecosistemas comerciales o financieros de esas corporaciones".
Otros previeron casos de uso separados y distintos para monedas digitales estables y de bancos centrales, o CBDC, un grupo que incluiría un futuro dólar digital estadounidense. "Definitivamente hay algunos casos de uso distintos para cada uno", dijo a Cointelegraph Darrell Duffie, profesor distinguido de administración de Adams y profesor de finanzas en la Escuela de Graduados en Negocios de la Universidad de Stanford. "Por ejemplo, es poco probable que la Fed otorgue cuentas CBDC a un amplio espectro de consumidores extranjeros", y las monedas estables vinculadas al dólar podrían ser muy útiles para realizar pagos y liquidaciones transfronterizos, lo que satisface una necesidad comercial real, sugirió.
¿Propósitos distintos?
¿Habría, de hecho, usos distintos para un dólar digital y monedas estables emitidas de forma privada, o es probable que las monedas estables sean eventualmente reemplazadas por CBDC en todo el mundo?
"Las monedas estables son diferentes de la mayoría de las CBDC en su construcción y propósito", dijo a Cointelegraph Matt Higginson, socio de McKinsey que lidera las iniciativas globales de blockchain y activos digitales de la consultora. Las CBDC suelen tener la intención de mejorar la inclusión financiera, reducir el costo del efectivo y, hasta cierto punto, rastrear las transacciones financieras (por ejemplo, con fines de lucha contra el lavado de dinero). Las monedas estables, en comparación, son efectivo tokenizado vinculado al dólar destinado a mejorar la velocidad y la eficiencia de los pagos. “Sus premisas son bastante diferentes, por lo que no hay motivo para que no coexistan”, dijo Higginson.
Un dólar digital no se trata realmente de tecnología o eficiencia, dijo a Cointelegraph Jonas Gross, presidente de la Asociación del Euro Digital. Al igual que con las CBDC en general, "podría ser más eficiente o estable para manejar un alto rendimiento de transacciones minoristas, donde no se necesita DLT, o donde las personas prefieren la seguridad, solidez e interoperabilidad de una moneda respaldada por un banco central".
Las monedas estables, en comparación, "se enfocan en los aspectos tecnológicos, permiten pagos eficientes debido a la eliminación de intermediarios y nuevos modelos comerciales innovadores", dijo Gross. Los dos podrían encontrar distritos electorales diferentes y presumiblemente podrían coexistir.
Algunos países también podrían preferir dolarizar sus economías con una moneda estable en USD, agregó Duffie. “Y algunos podrían dolarizarse en contra de los deseos de sus bancos centrales”. No todas las CBDC deben estar basadas en blockchain o en tecnología de registro digital, como señaló Duffie, explicando con más detalle:
“Supongamos que una CBDC no se basa en DLT y queremos aprovechar la contratación inteligente u otras aplicaciones de DLT, ya sea mayorista o minorista. Stablecoins podría desempeñar un papel útil allí".
Incluso Prasad no descartó la posibilidad de coexistencia: "Las monedas estables y las monedas digitales del banco central podrían verse como mecanismos de pago complementarios, incluso si pueden pisar los dedos de los pies en esa función".
¿Un cambio de corazón?
En su audiencia de confirmación, Powell parecía tener una disposición más amable hacia las criptomonedas que en julio de 2021 cuando les dijo a los legisladores: “No necesitarían monedas estables; no necesitarías criptomonedas, si tuvieras una moneda estadounidense digital”, usando eso como un argumento a favor de un dólar digital de la Fed. ¿Qué podría haber provocado este cambio radical, suponiendo que fuera eso?
"Las instituciones estadounidenses, como la Reserva Federal y los reguladores, parecen haber entendido que las monedas estables pueden brindar un apoyo tremendo al dólar estadounidense", opinó Gross. ¿Por qué? "Todas las monedas estables más grandes están respaldadas por el dólar estadounidense", y si fortalecieran su posición como medio de pago en el espacio criptográfico, "esto significa que el dólar estadounidense gana en importancia".
Prasad tuvo otra opinión, ya que la postura más suave del presidente de la Fed sobre las monedas estables podría ser el resultado de "haberse consolado con las acciones que está considerando el Congreso y varias agencias reguladoras para someter a tales criptomonedas privadas a una supervisión regulatoria más estricta".
¿Subvertir la política monetaria?
Los criptocríticos incluso han sugerido que las monedas estables populares podrían eventualmente socavar las operaciones tradicionales de política monetaria. ¿Tienen razón? "Si están denominadas en dólares estadounidenses, con estabilidad, no veo ningún caso en el que las monedas estables socaven las transmisiones de la política monetaria", dijo Duffie, y agregó: "En realidad, sacaría la conclusión opuesta".
Prasad difería: "Las monedas estables que socavan la función de medio de cambio del dinero del banco central podrían aumentar las incertidumbres ya sustanciales en la transmisión de la política monetaria a la actividad económica y la inflación".
Higginson, por su parte, consideró equivocada la idea de que las monedas estables podrían afectar las políticas monetarias. "Las monedas estables están reservadas casi por completo", lo que significa que se establece un dólar real en reserva para casi cada dólar de moneda estable tokenizado, dijo, y le dijo a Cointelegraph:
“La conclusión obvia de eso es que no cambia la política monetaria en absoluto porque no cambia la oferta de dólares en la economía”.
"¿Banquero minorista para Estados Unidos?"
Por último, el senador Toomey planteó un escenario durante las audiencias de confirmación en el que "los estadounidenses individuales [tendrían] cuentas minoristas con la Reserva Federal, y la Reserva Federal se convierte en el banquero minorista de Estados Unidos". Tanto él como Powell estuvieron de acuerdo en que este papel estaría mucho más allá de la “historia, los conocimientos, la experiencia o las capacidades” de la Reserva Federal de EE. UU. Aún así, ¿es tal papel impensable?
"Históricamente, los bancos centrales se han mantenido alejados de tener relaciones minoristas directas", dijo Higginson a Cointelegraph. “Es por eso que existe nuestro sistema de banca comercial”. Los bancos centrales rara vez emiten moneda directamente a los consumidores, por ejemplo.
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Además, las propiedades de las monedas estables son diferentes de las de la mayoría de las CBDC actuales o proyectadas "en el sentido de que las monedas estables se lanzan con esta funcionalidad de contrato inteligente que las hace programables", continuó Higginson. Esto abre posibilidades para su uso que van más allá de lo que pensamos en términos de una moneda digital tradicional del banco central.
Sin embargo, la idea de un “banquero minorista para Estados Unidos” puede no ser tan fácil de descartar. Un informe reciente de EY, por ejemplo, mencionó la misma circunstancia; de hecho, describió una CBDC que aceptaba depósitos de consumidores como "una amenaza existencial" para las empresas de servicios financieros, incluidos los bancos minoristas. Escribió EY:
“Si los clientes pueden mantener su dinero en un banco central, no necesitan un banco minorista, y las empresas verán que sus márgenes de tasa de interés se contraen precipitadamente”.
Aún así, nada es seguro. "El Informe del Grupo de Trabajo de Presidentes sobre Stablecoins nos dice que el camino hacia la introducción de stablecoins útiles y compatibles dista mucho de ser claro", dijo Duffie, y concluyó: "Puede ser necesaria una legislación, y eso no es un asunto fácil ni predecible".
Fuente: https://cointelegraph.com/news/does-a-fed-digital-dollar-leave-any-room-for-crypto-stablecoins