Nasdaq cae a mínimos desde octubre de 2020

Ayer el índice Nasdaq 100 (NDX) perdió otro 1% cayendo por debajo de los 11,000 puntos.

Esto representa un nivel que no se ha tocado desde octubre de 2020. 

Nasdaq: índice tecnológico toca mínimos de octubre de 2020

Con el desplome de los mercados financieros en marzo de 2020, por el inicio de la pandemia, el valor de este índice cayó hasta los 7,000 puntos, pero gracias a las inyecciones de liquidez de la Fed a finales de abril ya había vuelto casi a los 9,000 puntos. 

A finales de junio de ese año superó los 10,000 puntos por primera vez en la historia, marcando un nuevo máximo histórico, mientras que la primera vez que alcanzó los 11,000 fue a mediados de julio, marcando un nuevo récord. 

Así, el descenso de los últimos días lo devolvió a los niveles alcanzados por primera vez en julio de 2020, gracias a la potente inyección de liquidez de la Fed en los mercados financieros, que en sólo cuatro meses había compensado inicialmente todo lo perdido con el inicio de la pandemia, y luego produjo un aumento adicional del 14%. 

En agosto de 2020, la continuación del crecimiento debido al QE de la Fed se había ralentizado durante unos meses, hasta el punto de que, después de un pico de más de 12,000 puntos, el índice Nasdaq 100 había vuelto a los 11,000 puntos a finales de octubre. A principios de noviembre de 2020, comenzó una nueva tendencia alcista que durante casi dos años no ha permitido que NDX regrese a la marca de 11,000 puntos, que fue derribada ayer con un cierre en 10,926. 

El pico de la corrida de toros de 2021 se alcanzó en noviembre, con hasta 16,764 puntos. Desde noviembre de 2020, el crecimiento acumulado fue del 53%. 

Sin embargo, tan pronto como la Fed dejó de inundar los mercados con liquidez, el crecimiento se detuvo, y cuando comenzó a retirar liquidez para intentar frenar la escalada inflacionaria, la burbuja especulativa que había comenzado a formarse en abril de 2020 estalló. 

El nivel actual de la Nasdaq, probablemente no por casualidad, es lo que alcanzó en julio de 2020 cuando la primera fase de crecimiento derivada del QE se estancó durante unos meses. Así podemos decir que se han perdido todas las ganancias generadas durante la segunda fase de crecimiento, es decir, desde noviembre de 2020 hasta noviembre de 2021, durante la fase más contundente de la burbuja especulativa. 

¿Se acabó la carrera hacia el abismo?

En este punto, está por ver si la deflación de esta burbuja se detendrá, ya que todo el crecimiento injustificado acumulado durante la segunda fase de la corrida provocada por el QE ahora se ha disipado. 

Después de todo, el nivel actual es sólo 13% más alto que los niveles antes del colapso de marzo de 2020, por lo que incluso podría ser un nivel sostenible dado que la Fed ciertamente no retirará del mercado toda la liquidez inyectada en 2020 y 2021. 

Por el contrario, si de febrero de 2020 a marzo de 2022 el balance de la Fed pasó de 4.2 billones de dólares a unos increíbles 8.9 billones de dólares, desde entonces solo ha bajado a 8.759 billones de dólares. Por lo tanto, la retirada de liquidez de los mercados en realidad avanza mucho más lentamente que su inyección, tanto que se supone que la Fed no retirará gran parte de la liquidez que inyectó en 2020 y 2021. 

Cabe añadir que esta retirada se ha acelerado desde mediados de septiembre, por lo que de hecho se encuentra actualmente en su fase más aguda. 

Vale la pena recordar que los mercados siempre se anticipan a los acontecimientos, tanto que el final del bullrun en noviembre de 2021 precedió al final real del QE por varios meses. Tan pronto como la Fed hizo saber que reduciría sus compras en los mercados financieros, reduciendo así la creación de dinero en el proceso, los propios mercados comenzaron casi de inmediato a descontar esta reducción, tanto que la tendencia alcista se detuvo. 

Esto sucedió mientras el Fed todavía estaba creando dinero para inyectar liquidez en los mercados financieros, lo que significa que los inversores y los especuladores intentaron anticipar la nueva tendencia que inevitablemente conduciría a QT (Quantitative Tightening, lo contrario de QE). 

Luego, cuando la Fed dejó de crear dinero en abril de 2022, los mercados reaccionaron de inmediato con un mayor colapso, y ya se adelantaron a QT cuando aún no había comenzado. 

De hecho, el 4 de abril de 2022 se inició la segunda fase de fuerte descenso del índice Nasdaq 100 de 2022, mientras que la reducción real del balance de la Fed comenzó a partir de mediados de mayo. 

Los mercados siempre intentan anticiparse a los acontecimientos “descontando” posibles noticias de precios futuros. Entonces, en realidad, el QT ya se pronostica desde hace algún tiempo, incluida su intensificación. 

La tercera fase fuerte de caída en el índice Nasdaq 100 de 2022 comenzó el 22 de agosto, mientras que la aceleración de QT comenzó después de mediados de septiembre. 

La evolución de la política monetaria

Para comprender cómo podrían reaccionar los mercados en las próximas semanas, o meses, ante nuevos cambios en la política monetaria de la Fed, sería necesario tener una idea bastante clara de la dirección que podría tomar el banco central de EE. UU. en este sentido. 

En este momento, de hecho, hay mucha incertidumbre, porque mientras circula una especulación dominante sobre un posible endurecimiento adicional de la actual política monetaria restrictiva de la Fed, con tasas de interés cada vez más altas y un QT duradero, hay, por otro lado Por un lado, los que creen que la Fed puede optar tarde o temprano por una ligera flexibilización, dada la coyuntura económica. 

El riesgo de que todo esto contribuya a desencadenar una recesión fuerte y duradera está ahí, por lo que no es descabellado imaginar que la Fed quiera evitar este escenario haciendo su política monetaria un poco menos restrictiva. 

Lo más probable es que dependa de la inflación, porque si continúa cayendo como lo ha hecho en los últimos dos meses, de hecho puede haber espacio para un ablandamiento. Si, por otro lado, el escenario volviera a escalar, fácilmente podría volverse aún más sombrío de lo que ya es.