¿Qué les pasa a las empresas de billones de dólares?

Una versión de esta publicación fue publicada originalmente en TKer.co.

Supongo que has visto un gráfico de valoración que se parece al siguiente.

Si no lo ha hecho, el mensaje es simple: cinco acciones (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft y Google²) representan aproximadamente una cuarta parte de la capitalización de mercado del S&P 500, que consta de 500 empresas.

Esto se debe a sus enormes valores de mercado: Apple vale $ 2.8 billones, Microsoft vale $ 2.4 billones, Google vale $ 1.8 billones, Amazon vale $ 1.6 billones y Facebook vale $ 876 mil millones.

Por contexto, las 20 empresas más pequeñas del S&P 500 valen cada una menos de 10 millones de dólares.

La idea de que el 1% de las empresas en el índice representan alrededor del 25% del valor total del mercado es discordante, y algunas personas lo ven como una vulnerabilidad para el mercado de valores.

Dos cosas rápidas: primero, no hay mucha evidencia que muestre una relación entre la concentración del mercado y los rendimientos del mercado a plazo (ver gráfico). En segundo lugar, la concentración del mercado no es inusual (ver así y esto).

De hecho, las empresas solían representar partes del mercado aún mayores en el pasado.

“AT&T era el 13% del valor total del mercado de valores de EE. UU. en 1932; General Motors, 8% en 1928; IBM, 7% en 1970”, escribió Jason Zweig, columnista del WSJ, hace un tiempo.

Es impreciso llamarlas 5 empresas

Si bien puede ser técnicamente correcto decir que estas cinco acciones representan a cinco empresas, también es una simplificación excesiva de los negocios y mercados a los que están expuestas estas empresas.

Considere Microsoft. De acuerdo con su anuncio de ganancias más reciente, la compañía informa tres segmentos de negocios multimillonarios separados compuestos por diez negocios masivos incluidos productos comerciales (p. ej., Office), productos de consumo (p. ej., Skype), nube inteligente (Azure), juegos (p. ej., Xbox) y LinkedIn. Microsoft incluso tiene un negocio de publicidad, que Sara Fischer de Axios señala es más grande que Snap y Twitter combinados!³

La historia continúa

Apple, Google, Amazon y Facebook participan de manera similar en una amplia gama de negocios que ocupan posiciones de liderazgo.

Ellos hacen un montón de dinero

Es importante destacar que estas valoraciones están respaldadas por una cantidad impía de ganancias.

Consulte este gráfico de los grandes nombres de crecimiento tecnológico, cortesía de Yardeni Research, que está un poco más actualizado que el gráfico anterior.

Si bien estas empresas llamadas FAANGM representan el 1% de los nombres en el S&P 500, representan la friolera de 14% de las ganancias del índice.

Nota: Estas acciones representan alrededor del 21% del índice, que es un porcentaje mayor que el 14% de las ganancias de las que son responsables. Hay muchas razones por las que esto puede ser el caso. En términos generales, no es inusual que los inversores paguen una prima por acciones tecnológicas, acciones de alto crecimiento y acciones que dominan el mercado. La conclusión es que representan una gran parte de la capitalización de mercado y generan una gran parte de las ganancias.

Desde la perspectiva de un inversor, el peor de los casos puede ser que estas empresas se dividan, en cuyo caso podrían perder algunos de los beneficios de la escala. Pero incluso en una ruptura, los inversionistas se quedarían con las acciones de la empresa rota o serían compradas.

Al igual que el S&P 500, las cinco acciones más grandes del mercado de EE. UU. llaman la atención debido a las trayectorias de sus precios. Pero una mirada más cercana a cosas como la diversificación de negocios y las ganancias muestra que estas preocupaciones pueden ser un poco exageradas.

REVELACIÓN:

La mayoría de mis ahorros se encuentran en fondos mutuos de acciones y ETF que siguen el S&P 500, lo que significa que estoy significativamente expuesto a las empresas mencionadas anteriormente. Ninguna de estas empresas me paga. Sin embargo, literalmente, todas las personas que conozco, incluyéndome a mí mismo, hacen negocios regularmente con al menos varias de estas empresas de múltiples maneras.

Uso un iPhone (AAPL) y todos los que conozco tienen un iPhone o un teléfono Android (GOOGL). Uso WhatsApp (FB) para comunicarme con personas en el extranjero. En medio de la pandemia, he estado usando mucho más Google Meet (GOOGL) y Microsoft Teams (MSFT).

Para el trabajo, uso principalmente Chrome (GOOGL) en mi MacBook Air (AAPL). Trabajo con muchos datos, aunque no tengo Office (MSFT). Cuando alguien me envía un archivo de Excel (MSFT), lo abro con Hojas de cálculo (GOOGL). Mi sitio web funciona con AWS (AMZN), aunque cuando hay una interrupción no puedo evitar sentir envidia de quienes usan Azure (MSFT). Y cuando te suscribes a TKer, el GIF en el correo electrónico de bienvenida se creó en GIPHY (FB).

Cuando publico, comparto mi trabajo en LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) es una plataforma mucho más grande para compartir contenido en general, pero su algoritmo no parece recoger mis cosas. Aunque últimamente, he notado que mis piezas han estado apareciendo en los resultados de la Búsqueda de Google (GOOGL). Yahoo Search no parece estar enviándome mucho tráfico, aunque señalaré que Yahoo Search en realidad funciona con Bing (MSFT).

En mi tiempo libre, es posible que me vea desplazándome por Instagram (FB) mientras transmito algo de Apple TV+ (AAPL) o Prime Video (AMZN). Sí, tengo suscripciones a Netflix y Hulu, aunque lo transmito todo a través de mi hardware Apple TV (AAPL).

Tengo un Echo Dot (AMZN) y un Echo Show (AMZN), pero solo los uso para programar temporizadores y encender y apagar las luces. No uso Siri (AAPL), pero mi hermana lo usa para enviar mensajes de texto mientras conduce. No uso Nest (GOOGL) o Ring (AMZN), pero mis amigos propietarios parecen ser fanáticos de uno u otro.

Para las compras en línea, estoy enganchado a Amazon (AMZN) como todos los demás. Sin embargo, diré que Apple Pay (AAPL) y Google Pay (GOOGL) han facilitado mucho la realización de transacciones en otros sitios.

Para que quede claro, todo sobre mí no está conectado. Llevo un reloj mecánico. No podrás convencerme de comprar un Apple Watch (AAPL) o FitBit (GOOGL).

Además, salgo afuera. Pondré mis AirPods (AAPL) y caminaré hasta Whole Foods (AMZN) en el centro de Brooklyn, donde compro comestibles. Es una cuadra más allá de Apple Store (AAPL), pero una cuadra antes de Best Buy, donde la nueva Xbox (MSFT) se agotó durante semanas; sin embargo, tienen en stock el extremadamente popular Oculus 2 (FB).

Cuando estoy de vacaciones, me gustan las playas solitarias lejos de cualquier señal de wifi o celular. Pero incluso ahí afuera, veré personas en sus Kindles (AMZN) y iPads (AAPL).

AT&T (T) solía ser mi proveedor de servicios inalámbricos antes de cambiarme a Verizon hace unos años. En la escuela secundaria, conduje una camioneta Chevy Impala de 1979 (GM). Ahora vivo en Nueva York, donde no tengo coche.

Algunas características recientes del mercado de valores de TKer:

Vista trasera ?

? Montaña rusa del mercado de valores:El mercado de valores experimentó una explosión de volatilidad la semana pasada. (Lea más aquí.) Pero cuando todo estuvo dicho y hecho, el S&P 500 terminó la semana con una subida del 0.8%. ⏳ Como siempre, habrá cambios aquí y allá en las variables que impulsan los rendimientos a largo plazo en el mercado, lo que puede conducir a grandes liquidaciones comunes y corrientes que el mercado ve en un año promedio. Por lo general, eso no es un problema para los inversores a largo plazo, ya que las liquidaciones se curan con el tiempo. ? De vez en cuando, tendremos una gran sorpresa que nadie ve venir y que pondrá a prueba nuestra forma de pensar a largo plazo. Pero ese no fue el caso esta semana.

? Se vienen subidas de tipos de interés: La Reserva Federal dio su señal más clara hasta el momento de que tiene la intención de comenzar a subir las tasas de interés a corto plazo (a través de la tasa de los fondos federales) en su reunión de política monetaria de marzo a medida que deshace su política monetaria de emergencia. De su declaración de política del FOMC: "Con una inflación muy por encima del 2 por ciento y un mercado laboral fuerte, el Comité espera que pronto sea apropiado elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales". Y de la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, el miércoles: “Diría que el comité tiene la intención de aumentar la tasa de fondos federales en la reunión de marzo, suponiendo que las condiciones sean apropiadas para hacerlo”.

…? ¿Por qué? Inflación: La medida de inflación favorita de la Fed, el índice de precios PCE subyacente, aumentó un 4.9 % en diciembre con respecto al año anterior, el mayor aumento desde 1983. El índice de costos laborales, observado de cerca, aumentó un 4 % en los tres meses que terminaron en diciembre. la mayor ganancia desde 3. Estas son algunas de las razones por las que la Fed se ha vuelto agresiva. Para obtener más información sobre por qué la Fed está endureciendo la política monetaria, lea así.

?? Auge del PIB de 2021: El PIB de EE. UU. creció a una tasa del 6.9 % en el cuarto trimestre, muy por encima del ritmo del 4 % esperado por los economistas. La reconstrucción de inventario representó 5.5 puntos porcentuales de ese crecimiento. El PIB creció un 4.9% año tras año en 5.7, el ritmo más rápido desde 2021. Para obtener más información sobre la reconstrucción del inventario, lea así.

? El gasto se desaceleró en diciembre: El gasto del consumidor cayó un 0.5% en diciembre respecto al mes anterior. De Daniel Silver de JPMorgan: "Creemos que la propagación de la variante Omicron deprimió el gasto ese mes y que este lastre relacionado con el virus será relativamente de corta duración". Para obtener más información sobre el impacto disruptivo de Omicron, lea así.

? Y la actividad comercial se ha desacelerado en enero.: Según las encuestas de IHS Markit realizadas este mes, los gerentes de compras del sector de servicios y manufactura dicen que el crecimiento se desaceleró a un mínimo de 18 meses.

… ⛓ Pero hay buenas noticias: Los problemas de la cadena de suministro parecen estar disminuyendo y la inflación parece estar enfriándose. De Markit: “…la tasa general de deterioro de la cadena de suministro ha disminuido en comparación con la observada durante gran parte de la segunda mitad del año pasado. Esto, a su vez, ha ayudado a elevar el optimismo de la fabricación sobre el próximo año al nivel más alto en más de un año, y también ha ayudado a reducir drásticamente la tasa de inflación de los precios de las materias primas. Por lo tanto, a pesar de que la encuesta señala un comienzo de año decepcionante, hay algunas señales alentadoras para las perspectivas a corto plazo”.

? Caen las refinanciaciones hipotecarias: La actividad de refinanciamiento de hipotecas se desplomó un 13 % desde hace una semana y un 53 % desde hace un año debido a que las tasas de interés a largo plazo subieron, según la Asociación de Banqueros Hipotecarios. Según Joel Kan del MBA: “Como era de esperar, la demanda de refinanciamiento por parte de los prestatarios disminuyó, y las solicitudes cayeron por cuarta semana consecutiva. Después de casi dos años de tasas más bajas, no quedan muchos prestatarios que tengan un incentivo para refinanciar”.

¿Por el camino?

Todos los ojos estarán puestos en el informe de empleos de enero, que se publicará el 4 de febrero. El consenso estima que los empleadores estadounidenses agregaron 178,000 puestos de trabajo durante el mes, aunque algunos economistas creen que se perdieron puestos de trabajo. Del Bank of America: "Pronosticamos que las nóminas no agrícolas cayeron en 150k en enero debido en gran parte al efecto de cuarentena de la variante Omicron en los trabajadores por horas".

La temporada de ganancias también continúa a toda velocidad con Alphabet, Starbucks, GM, Meta (anteriormente Facebook), Amazon y Ford entre las grandes empresas que anuncian los resultados financieros trimestrales.

¹ A partir de Octubre, Facebook se conoce más formalmente como Meta.

² Google se conoce más formalmente como Alphabet. Realmente, ¿qué hay en un nombre?

³ En su último trimestre informado, el negocio de “publicidad de búsqueda y noticias” de Microsoft generó $3 mil millones en ingresos. Twitter tuvo ingresos totales de $ 1.3 mil millones y Snap tuvo ingresos totales de $ 1.0 mil millones.

Una versión de esta publicación fue publicada originalmente en TKer.co.

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