Picos del Tesoro a dos años, señal de 'desaceleración económica severa'

La curva de rendimiento invertida ahora está aún más invertida. Lamentablemente, la economía parece estar desmoronándose seriamente.

El rendimiento del Tesoro a dos años alcanzó el 3.87 % el viernes, frente al 3.78 % del jueves y ahora está por encima de su media a largo plazo del 3.14 %. En pocas palabras, cuando las tasas de interés para préstamos a corto plazo son más altas que las tasas de interés para préstamos a largo plazo (10 años en 3.45%) eso significa que los prestamistas ven un mayor riesgo en prestar hoy que prestar a alguien en el futuro.

Se le advirtió el 5 de agosto.

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"Nos enfrentamos a una severa desaceleración económica a nivel mundial", estratega de inversiones de Edwards Jones, Mona Mahajan. dijo a Squawk Box de CNBC esta mañana. “Tuvimos el informe de inflación más alto de lo esperado esta semana… y el S&P desde una perspectiva técnica también se ve más débil. Necesitamos ver que el panorama de la inflación mejore. El consumidor todavía está en buena forma, pero no estamos viendo condiciones de recesión”.

Lo haremos.

El mercado está poniendo a prueba a la Reserva Federal en este momento, desafiándolos a subir las tasas en medio de una desaceleración económica. Pero teniendo en cuenta que nadie está dispuesto a decir que EE. UU. está en una recesión real, solo una técnica, ¿qué impide que la Fed cumpla con su mandato de combatir la inflación? Para ellos, no hay recesión, de verdad. El mercado laboral es demasiado fuerte. El desempleo no llega ni al 4%.

Están en un Catch-22. Si siguen subiendo las tasas, la economía se desacelerará con seguridad a medida que las empresas se cansan más de sus finanzas. Comienzan los recortes de empleo. Luego, la Fed entra en recesión y puede dejar de aumentar las tasas, suponiendo que la inflación disminuya.

“No hay nada más que contracción económica que proviene del aumento del rendimiento a 2 años por encima del rendimiento a 10 años”, dice Vladimir Signorelli, tomando un descanso de su crucero a México el viernes. Signorelli es el director de Bretton Woods Research, una empresa de investigación de macroinversiones de Long Valley, NJ.

Tasas de interés más altas a corto plazo significan tasas hipotecarias más altas. Eso es bueno para aquellos que buscan comprar una casa y se han quedado fuera de precio. Pero los precios de la vivienda deben caer aún más antes de que un precio de etiqueta más bajo compense una tasa hipotecaria más alta.

Año tras año, Ventas de viviendas existentes y venta de casas nuevas han bajado un 20.2% y un 29.6%, respectivamente. Eso es porque los precios siguen siendo escandalosos. Esta semana Zillow revisó su perspectiva a 12 meses y ahora predice que el valor de las viviendas en EE. UU. subirá un 1.4 %. Ese es el camino equivocado. La inflación de la vivienda no está ayudando ni un poco a la economía estadounidense. Parte de esto se debe a problemas en la cadena de suministro porque, aparentemente, EE. UU. no puede fabricar madera ni accesorios para el baño, por lo que tiene que importar todo en barco desde China, que está dentro y fuera de los bloqueos de Covid. Y los cargadores multinacionales europeos han pasado la mayor parte de los últimos dos años aumentando los precios de envío. Tampoco es útil.

Si la vivienda se desacelera, se avecinan vientos en contra para los trabajadores de la construcción y todos esos negocios en los márgenes que se mantuvieron con vida gracias al estímulo del gobierno durante la pandemia. Ese estímulo se ha ido. Y ahora se les está quitando la alfombra económica debajo de ellos.

A este ritmo, salvo que los capitanes del Titanic se desplacen bruscamente a estribor, un “profunda recesión” en las economías centrales es probable, como dijo Barclays el viernes pasado y ha reiterado durante toda la semana.

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“A menos que Powell tenga una pista, esta es una política desastrosa de la Reserva Federal en ciernes”, dice Signorelli.

Es raro que los bancos centrales aumenten las tasas en una recesión económica. Pero estos mismos bancos han tenido tasas en cero, o cerca de él, cuando la economía estaba zumbando. Eso se debe principalmente a que la inflación rondaba el 2% en un buen día. Hoy está más cerca del 9 %, con algunos artículos como alimentos que alcanzan el 10 % en comparación con hace un año.

“La franqueza con las tasas de interés está siendo imitada en otros lugares, como en Europa, India y Brasil”, dice Signorelli. “Nunca es bueno ver a la mitad de los bancos centrales del mundo decidir que sus mejores esfuerzos ahora deberían centrarse en frenar el crecimiento económico”.

El presidente del Banco Mundial, David Malpass, advirtió recientemente a los bancos centrales que dieran marcha atrás o se avecinaba una gran recesión mundial para el próximo año. Tal vez sea mejor centrarse en fomentar la producción y el crecimiento económico.

El Tesoro a dos años dice que Wall Street, y los prestamistas, piensan que es hora de tomar un respiro.