¿Es hora de que la Fed declare la victoria sobre la inflación? Aún no

La caída mensual de diciembre en el índice de precios al consumidor hace que la Reserva Federal esté un paso más cerca de vencer la inflación, aunque es muy poco probable que indiquen una relajación de la política en el corto plazo.

El indicador de inflación clave cayó 0.1% en el mes, en línea con las expectativas del mercado y la mayor caída desde abril de 2020.

Frente a el IPC de todos los artículos aún está un 6.5 % por delante de donde estaba hace un año, el arco ha sido constantemente más bajo, desde su pico de alrededor del 9 % anual en junio de 2022 hasta una tasa decreciente constante en medio de una fuerte caída en los precios de la gasolina y algunos problemas graves. aumenta la tasa de interés de la Fed.

La pregunta ahora es cuánta más evidencia necesitarán ver los formuladores de políticas antes de quitar el pie del freno.

“Si están haciendo un pronóstico, que es lo que deberían estar haciendo, es un fuerte argumento de que sus aumentos de tasas deberían terminar pronto”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. “No hay nada que no me guste de este informe. La inflación va a entrar aquí”.

Dean Baker, economista principal del Centro de Investigación Económica y Política, fue aún más enfático. En un tuit, Baker insistió en que es “¡Hora de que la Reserva Federal declare la victoria y detenga las subidas de tipos!”. Citó una disminución de tres meses en inflación de servicios menos costos de vivienda como evidencia de que la inflación está en marcha.

Pero teniendo en cuenta lo agresivos que han sido los banqueros centrales desde que iniciaron las subidas de tipos en marzo de 2022, y lo cautelosos que han sido a la hora de ver puntos de datos aislados como parte de una tendencia más amplia, la probabilidad de llevarse la victoria ahora parece remota.

Después de todo, tanto la inflación general como la subyacente (excluyendo alimentos y energía), un aumento del 0.3 % en el mes y del 5.7 % en el año, todavía están muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed. Presidente Jerome Powell ha dicho recientemente que los servicios menos el componente de vivienda de la inflación es una consideración clave ya que es probable que los costos de alquiler disminuyan a finales de este año.

Pero él y sus colegas también han enfatizado la importancia de mantener la guardia alta y han dicho que ven más peligro en la relajación que en continuar presionando con fuerza, incluso si eso significa llevar la economía casi a un punto muerto.

Lo que la Fed tiene ahora es un mercado laboral robusto que ha soportado tasas más altas. Pero eso es una bendición y una maldición, ya que los salarios han seguido aumentando y amenazan con aumentar la inflación.

“Si puede diseñar una disminución de la inflación sin aplastar el mercado laboral, ese es el aterrizaje suave de 'Ricitos de oro'”, dijo Randy Frederick, director gerente de comercio y derivados de Charles Schwab. “Eso es algo de lo que hemos visto con los datos que obtuvimos la semana pasada y con la inflación de hoy”.

De diciembre informe de nóminas no agrícolas mostró un sólido aumento de 223,000 puestos de trabajo y una disminución anual en el crecimiento de los ingresos medios por hora al 4.7 %. Frederick espera que la Fed se reúna del 31 de enero al 1 de febrero. XNUMX para anotar los datos pero no para comprometerse con un cambio en la política.

“Reconocerán que los datos han ido mejorando, y así es. Pero no creo que quieran dar la mano sobre lo que sucederá en seis semanas”, dijo Frederick, refiriéndose al siguiente Comité Federal de Mercado Abierto del 15 al 16 de marzo.

Los mercados están valorando casi con certeza (93.2% a partir del mediodía del jueves) que el FOMC volverá a reducir el nivel de su aumento, a 0.25 puntos porcentuales el 1 de febrero, según CME Group. La expectativa es de otro cuarto de punto en marzo, luego una pausa antes de que el comité elimine hasta medio punto porcentual de la tasa de fondos federales antes de fin de año.

El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, dijo el jueves que está a favor de que la Fed baje a incrementos de un cuarto de punto y luego haga una pausa. Sus compañeros formuladores de políticas han declarado firmemente que no ven ningún recorte de tasas en 2023.

Pero el mercado está negociando de otra manera.

La subida tras la reunión de marzo dará tiempo al FOMC para reflexionar sobre el impacto de todas las subidas, que serán nueve en total, con un total de 4.75 puntos porcentuales, si el precio del mercado es correcto.

Lo que no se espera es ninguna señal prematura de una victoria sobre la inflación.

“No creo que estén cerca de declarar la victoria”, dijo Simona Mocuta, economista jefe de State Street Global Advisors. “Serán muy cautelosos al verbalizar eso a pesar de que podrían reducir a [una subida de un cuarto de punto], lo que reconoce la mejora en los datos. Pero no esperaría que el tono y el lenguaje que sale del comité cambien drásticamente durante bastante tiempo. Están adoptando la perspectiva de que es mejor prevenir que lamentar otra vez”.