El dólar estadounidense no ha sido tan fuerte frente al euro en 20 años. Esto es lo que sucedió después.

La última vez que el dólar se negoció a la paridad con el euro fue a fines de 2002, hace dos décadas, y lo que sucedió después se ajusta a la narrativa contraria. Durante los cinco años siguientes, el dólar se debilitó considerablemente frente al euro; a principios de 2008 se necesitaba más de 1.50 dólares estadounidenses para comprar un euro, en comparación con 1.00 dólar estadounidense a finales de 2002. Durante este mismo período, el índice del dólar estadounidense cayó un 40%.

No es sorprendente, dado que los rendimientos denominados en dólares de las acciones no estadounidenses aumentan cuando el dólar estadounidense se debilita, el S&P 500
SPX,
+ 1.73%
quedó seriamente rezagado con respecto a los mercados bursátiles mundiales durante este período de cinco años. Quedó por detrás del índice FTSE World Ex-US en casi cinco puntos porcentuales anualizados y del índice FTSE Europe en casi tres puntos porcentuales.

Este período de cinco años hasta 2008 representa solo un punto de datos. Para desarrollar una imagen más completa, medí la correlación entre el dólar y el euro desde fines de la década de 1990, cuando el euro comenzó a cotizar en los mercados de divisas. Descubrí que la correlación es inversa: los períodos de 12 meses en los que el dólar era más fuerte que el euro eran seguidos con mayor frecuencia por períodos de 12 meses en los que el dólar era más débil, y viceversa.

Esta correlación solo tenía una significación estadística moderada, por lo que sería arriesgado apostar todo a ella. La conclusión más fuerte que puede sacar es que de ninguna manera debe apostar a que la tendencia de los últimos 12 meses persistirá. Una implicación algo menos fuerte es que la tendencia de los últimos 12 meses puede revertirse pronto.

Existe una fuerte correlación entre los cambios contemporáneos en el tipo de cambio dólar-euro, por un lado, y el rendimiento del S&P 500 en relación con el rendimiento de las acciones europeas denominadas en dólares, por el otro. El gráfico anterior muestra la diferencia: en aquellos meses en los que el dólar ganó terreno frente al euro, el S&P 500 superó al Vanguard European Stock Index Fund.
VEUSX,
- 1.61%
en un 16.3% anualizado. En aquellos meses en los que el dólar perdió frente al euro, en cambio, el S&P 500 quedó rezagado frente al fondo Vanguard en un 9.5% anualizado.

Acciones estadounidenses frente a europeas

Incluso si el euro no es más fuerte que el dólar en el corto plazo, los contrarios aún apostarían a que las acciones estadounidenses se quedarán atrás de las acciones europeas. Esto se debe a que las acciones europeas cotizan a valoraciones mucho más bajas que las de sus contrapartes estadounidenses, por lo que incluso si el tipo de cambio dólar-euro se mantiene constante, ofrecen un mejor valor. Si el euro se fortalece frente al dólar, entonces el rendimiento que producen estas acciones para los inversores denominados en dólares será aún mejor.

Una indicación de lo infravaloradas que están las acciones europeas, en relación con las acciones estadounidenses, proviene de la comparación de sus ratios de precio-beneficio ajustados en función del ciclo (CAPE). Sobre esta base, según índices de Barclays, las acciones europeas en su conjunto están actualmente un 31 % más infravaloradas que el mercado de renta variable estadounidense (o un 31 % menos sobrevaloradas, según su perspectiva).

Si desea apostar por acciones europeas, un fondo indexado es la forma más económica de obtener una exposición diversificada. El ETF en este espacio con más activos bajo gestión es el Vanguard FTSE Europe ETF
vgk,
+ 1.63%,
con una relación de gastos del 0.08 % (o solo $8 por cada $10,000 XNUMX invertidos).

Si desea probar acciones individuales, a continuación se encuentran las acciones de empresas europeas que actualmente se recomiendan para su compra mediante boletines informativos de alto rendimiento que monitorea mi firma de auditoría:

Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected]

Más: Bank of America recorta el objetivo del S&P 500 al 'más bajo en la calle' después del pronóstico de recesión

Lea también: Este es el sector con mayor riesgo de que Rusia corte permanentemente el suministro de gas a Alemania, y está cayendo.