Las acciones cayeron un 17 %, de 38.4 billones de dólares, a solo el 19.7 % de los activos totales (fin del primer trimestre: 1 %). El 22.8% es el más bajo desde el 19.7T2. La caída de las acciones solo fue ligeramente compensada por el aumento de los valores inmobiliarios. El efectivo marcó ligeramente a la baja ($ 20 billones frente a $ 18.52 billones), la primera disminución desde el 18.65T2.
La reducción de los balances de los hogares, la reducción del exceso de ahorro y la dependencia del crédito renovable sugieren que el consumidor estadounidense se está agotando. Una recesión para la primera mitad de 2023 puede ser inevitable.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Gran enfriamiento en la vivienda
Comentario y análisis
María Fiorini Ramírez Inc..
Septiembre 14: Para la semana que finalizó el 9 de septiembre, las solicitudes de hipotecas en general cayeron un 1.2% semana a semana después de haber disminuido un 0.8% en el lapso anterior. Las solicitudes para la compra de viviendas aumentaron un 0.2 % después de haber disminuido un 0.7 % la semana anterior. Las solicitudes con fines de refinanciación cayeron un 4.2% después de caer un 1.1% la semana anterior.
Si bien los movimientos de semana a semana en estos datos pueden verse afectados por las dificultades del ajuste estacional, no obstante, está claro que la tendencia a la baja continúa para las solicitudes de compra de vivienda. Mientras tanto, las solicitudes de refinanciamiento continúan disminuyendo, mientras que las tasas hipotecarias han vuelto a subir.
El índice de compras, después de haber repuntado durante algún tiempo, cayó con fuerza en febrero y se estabilizó brevemente en marzo; desde entonces, se ha hundido más. Una combinación de tasas hipotecarias sustancialmente más altas y un fuerte aumento en los precios de la vivienda está teniendo un efecto negativo significativo en la demanda. El índice de refinanciamiento muestra una imagen aún más cruda, con tasas hipotecarias altísimas que tienen un efecto negativo sobre la demanda de refinanciamiento de hipotecas.
Josué Shapiro
¡Por favor, escuche a la Reserva Federal!
Revisión técnica semanal
Mareas macro
Septiembre 13: Wall Street se ha equivocado constantemente sobre lo que haría el FOMC [Comité Federal de Mercado Abierto], a pesar de que los miembros del FOMC les dijeron repetidamente lo que planeaban. En marzo, el FOMC dijo que aumentaría la tasa de fondos rápidamente a neutral la primavera pasada y, en las últimas semanas, era probable un aumento del 3.75% al 4.25%. El discurso de Jackson Hole del presidente de la Fed, Jerome Powell, fue una llamada de atención, pero Wall Street ha seguido albergando la ilusión optimista de que el FOMC recortará las tasas el próximo año. La última falla del índice de precios al consumidor en relación con los pronósticos del IPC fue una sacudida, ya que Street se ha centrado demasiado en la disminución de la inflación como base para su postura moderada. Ahora es mucho más probable que el FOMC aumente la tasa de fondos en 0.75 [punto porcentual] en la reunión del 21 de septiembre que en el 0.50 que pensé que era posible...
Los miembros del FOMC han hecho referencia a la estrechez "extrema" en el mercado laboral durante meses, pero los inversores no han estado escuchando. Tarde o temprano, Wall Street experimentará otro ajuste narrativo cuando se asienten los mensajes del FOMC sobre la necesidad de crear más holgura en el mercado laboral y un aumento concomitante en la tasa de desempleo al 5% o más.
Jim Welsh
No compre la zambullida
La carta de Lancz
Lancz global
Septiembre 13: ¿Por qué [nosotros] no somos más positivos en los mercados de acciones y bonos, especialmente después de que los precios se desplomaran durante la mayor parte de 2022? Por lo general, seríamos compradores en debilidad, pero hace un año, nuestra investigación vio el mayor nivel de riesgo asumido por los inversores desde fines de la década de 1990. [Fue] un momento crucial en el que los inversores no entendían la cantidad de riesgo que estaban tomando, ni el grado de riesgo en los bonos o esas carteras asignadas 60/40 acciones/bonos. El conflicto entre Rusia y Ucrania hizo que nuestra sobreponderación en energía se amortizara incluso más rápido de lo que esperábamos, pero otros sectores tendrán dificultades con este tipo de interés al alza y el elevado entorno inflacionario. Las ganancias tendrán dificultades en la mayoría de los demás sectores, por lo que la última caída en las valoraciones aún no es tan atractiva en el escenario actual como lo habría sido normalmente. En otras palabras, si las ganancias disminuyen mientras que muchos balances se han deteriorado, entonces será necesario ajustar la relación precio/ganancia actual. Es más crítico que nunca ser selectivo, ya que habrá más perdedores que ganadores.
Alan B Lancz
El caso de Europa
Comentario
Asesores Gestión de Capital
Septiembre 12: Los desafíos a corto plazo de Europa no cambian los fundamentos a largo plazo para la mayoría de las empresas europeas, e incluso el impacto a corto plazo será moderado para muchas. Muchas empresas más grandes, especialmente, no dependen únicamente de los fundamentos económicos a corto plazo de Europa. Hay varios líderes mundiales con sede en Europa, pero con exposición mayoritaria a otras partes del mundo. Nuestras participaciones incluyen gigantes de la industria mundial en áreas tales como productos alimenticios; bienes de consumo de lujo; equipo de fabricación de semiconductores; ingredientes químicos, alimenticios y de fragancias; herramientas y servicios de automatización industrial; software de diseño 3D; y soluciones terapéuticas biotecnológicas. Algunos de estos carecen de competidores significativos de los EE. UU. o de cualquier otro lugar del mundo. Aquellos que enfrentan competencia actualmente disfrutan de una ventaja competitiva debido al euro barato...
Las valoraciones de las acciones europeas son más que convincentes; algunos dirían que son estúpidamente baratas. La relación precio-valor contable relativo muestra la valoración de Europa en un 44 % de la de EE. UU. Cuando esta relación se situó por debajo del 70 % a finales de 2001, considerada barata en ese momento, las acciones europeas superaron a las estadounidenses en un 166 % durante los siete años siguientes.
David Ruff
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