El Thrift Savings Plan puede ser el inversor más importante del que nunca haya oído hablar. El plan de jubilación, que atiende a 6.5 millones de empleados federales, incluidos funcionarios públicos y militares, tenía $ 762 mil millones en activos al 31 de marzo.
No es de extrañar, entonces, que el Departamento de Trabajo, que quiere que los patrocinadores de planes de jubilación del sector privado consideren el clima y otros riesgos ambientales, sociales y de gobernanza, o ESG, en sus selecciones de fondos, quiera que el TSP también los considere. Sin embargo, debido a que el TSP está bajo un régimen regulatorio diferente, han surgido fricciones políticas en torno al tema.
En febrero, la Administración de Seguridad de Beneficios para Empleados del DOL publicó una solicitud de comentarios públicos sobre "Posibles acciones de la agencia para proteger los ahorros de vida y las pensiones de las amenazas de riesgo financiero relacionado con el clima". En él, el DOL hace algunas preguntas puntuales sobre las opciones de inversión del TSP y su junta directiva, la Junta Federal de Inversiones de Ahorro para la Jubilación, o FRTIB, que incluyen: “Las ofertas de fondos del TSP se basan en la inversión pasiva en índices... ¿Qué análisis podría emprender el FRTIB para informar si otros posibles índices pueden tener mejor en cuenta los riesgos que plantea el cambio climático?
Mientras tanto, ocho miembros republicanos del Congreso, todos los cuales han recibido contribuciones de campaña de la industria de los combustibles fósiles en el pasado, introdujeron la Ley No ESG en TSP en mayo. Se oponen a la nueva “ventana de fondos mutuos” del TSP, similar a una opción de corretaje, que permite a los participantes invertir en unos 5,000 fondos diferentes fuera del plan, incluidos algunos fondos ESG. El representante Chip Roy (R., Texas) afirma que ESG “socava la libertad energética de EE. UU. en beneficio de nuestros enemigos” y quiere prohibir los fondos ESG en la ventana.
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La ventana no es una opción atractiva para la mayoría de los inversores, incluidos los ESG. Cobra una tarifa administrativa anual de $ 55, una tarifa anual de mantenimiento de $ 95 y una tarifa por transacción de $ 28.75. Además, solo es accesible para los participantes con saldos superiores a $ 40,000, y no pueden contribuir con más del 25% de su saldo TSP.
A diferencia de los planes de jubilación del sector privado, el DOL no tiene la autoridad reguladora para dictar reglas para el TSP; sólo el Congreso puede. Sin embargo, se supone que el DOL debe auditar al TSP para asegurarse de que se comporte como un fiduciario de los participantes. Los fiduciarios deben considerar los riesgos potenciales para planificar participantes de varias opciones de inversión y tratar de minimizar esos riesgos. La pregunta entonces es si las opciones de planes existentes abordan adecuadamente el riesgo del cambio climático. Si no es así, ¿debería el FRTIB modificarlos o agregar una nueva opción de inversión compatible con ESG?
El TSP actualmente ofrece cinco opciones de planes principales: un fondo de bonos del Tesoro (Fondo G), un fondo de índice de bonos (Fondo F), un fondo de índice de acciones de gran capitalización (Fondo C); un fondo indexado de pequeña capitalización (S Fund) y un fondo indexado internacional (I Fund). Los participantes pueden asignar a estos fondos a su propia discreción o elegir entre 10 fondos de "ciclo de vida" con fecha objetivo (Fondos L) que consisten en combinaciones de los fondos principales.
Aunque cualquier cambio afectaría a millones de participantes, el DOL ha recibido solo 139 cartas en respuesta a su solicitud de información. (El período de comentarios finalizó el 16 de mayo). Sin embargo, una de esas cartas era de la FRTIB, que rechaza cualquier cambio sugerido. Primero, establece que su rol como fiduciario es diferente al del sector privado: “La mayoría de los fiduciarios de planes de jubilación tienen la autoridad discrecional para determinar la cantidad y el tipo de fondos de inversión que están disponibles para sus participantes. La FRTIB, por otro lado, no tiene tal autoridad. El número y los tipos de opciones de inversión disponibles para los participantes de TSP están dictados por el estatuto federal”.
Es cierto que el Congreso aprobó las opciones actualmente en el TSP, y el TSP no puede agregar una nueva opción ESG sin la aprobación del Congreso. Pero, ¿podría el FRTIB recomendar cambiar las estrategias de los fondos indexados existentes para hacerlos compatibles con ESG?
De acuerdo con las reglas que rigen el TSP, los fondos actuales en el plan deben rastrear índices que sean "comúnmente reconocidos" y una "representación razonablemente completa" del mercado. El FRTIB afirma: "Si bien existen índices claramente ESG, hasta la fecha ninguno de ellos alcanza el nivel de un índice 'comúnmente reconocido'".
Sin embargo, ¿cuán ampliamente reconocidos son los índices existentes del TSP? El C Fund y el F Fund rastrean los índices más populares: el S&P 500 y el Bloomberg US Aggregate Bond Index, respectivamente. Pero el S Fund rastrea el índice Dow Jones US Completion Total Stock Market para empresas de pequeña capitalización. Ese no es un índice comúnmente reconocido. Uno de los únicos fondos para rastrearlo,
Índice de mercado extendido de Fidelity
(ticker: FSMAX), Morningstar rebajó su calificación de Plata a Bronce en agosto porque: "El peculiar índice del fondo tiene una inclinación de crecimiento persistente que lo ha llevado recientemente a la categoría de crecimiento de mediana capitalización". Eso se debe a que el índice tiene acciones que el S&P 500 excluye, incluidas algunas tecnológicas medianas y grandes.
“El estatuto [que rige el TSP] dice que tenemos que elegir un fondo ampliamente reconocido que sea lo más representativo posible del mercado”, dice Kim Weaver, directora de asuntos externos de la FRTIB. “En este momento, no hay ningún fondo ESG ampliamente reconocido porque hay diferentes puntos de vista sobre lo que es ESG”.
Sin embargo, también hay diferentes puntos de vista sobre lo que son las empresas de pequeña capitalización: consulte el popular
Russell 2000
y
S&P SmallCap 600
índices También hay diferentes definiciones de acciones internacionales, sin embargo, el Fondo I de TSP rastrea un índice que deja fuera los mercados emergentes como India y China, así como las acciones internacionales pequeñas y medianas.
Si la falta de integridad de la cobertura del mercado es el argumento en contra de un índice ESG, vale la pena señalar que el
S & P 500
siempre ha dejado fuera a ciertas empresas grandes e importantes. Durante 45 años, el S&P 500 quedó fuera
Berkshire Hathaway
(BRK.B), que solo se unió al índice después de una división de acciones de 50 a 1 en 2010. El índice también esperó años para incluir a gigantes tecnológicos como
Tesla
(TSLA),
Amazon.com
(AMZN) y
Alphabet
(GOOGL).
Vale la pena señalar que el S&P 500 y el MSCI USA Extended ESG Focus Index, que los $ 23 mil millones
iShares ESG Aware MSCI EE. UU.
(ESGU), han tenido rendimientos prácticamente idénticos en los últimos cinco años: 13.6% y 13.7% anualizados, respectivamente.
Una pregunta que surge: si el cambio climático es un riesgo financiero, ¿los retornos serán idénticos en los próximos 20 años?
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