Palantir simplemente no es una acción apetecible incluso después de su gran caída

Las acciones de Palantir Techologies (PLTR) han estado en una locura desde que el proveedor de software de análisis de datos salió a bolsa en septiembre de 2020. Abrió alrededor de $ 10 y en unos pocos meses se disparó a un máximo de $ 50. Más recientemente, las acciones han vuelto a rondar los $10 después de que los resultados del cuarto trimestre las llevaran a un mínimo de 52 semanas. Las cifras generales de crecimiento parecían sólidas, con un aumento de los ingresos del 34 %. ¿Vale la pena comprar las acciones a este precio deprimido? Una mirada debajo de la superficie me deja caminando muy lejos, ya que parece que el valor debe evitarse.

Un viejo truco que algunas corporaciones han usado en Wall Street es financiar pequeñas empresas que a su vez compran los productos de la empresa inversora. El método impulsará el crecimiento de los ingresos en la superficie, pero cuando uno profundiza, la empresa simplemente ha convertido la "inversión estratégica" en ingresos. Este es el caso de la estrategia de crecimiento corporativo de Palantir, y Wall Street ya no está comprando el esquema.

Durante el año pasado, Palantir implementó una estrategia para diversificar las ventas fuera de los clientes gubernamentales, su principal fuente de ingresos. Palantir ha invertido agresivamente en los PIPE (inversión privada en capital público) de las empresas objetivo del acuerdo SPAC al mismo tiempo que firma contratos de software. Tal vez la gerencia de Palantir imaginó un círculo virtuoso: invertir a bajo costo a medida que las empresas eliminan SPAC; vender software a estas empresas de crecimiento emergente con nuevas ganancias inesperadas del capital de SPAC; obtener flujo de efectivo para invertir en más acuerdos de SPAC; luego, finalmente, Wall Street aplaude el crecimiento con una valoración del dólar superior. En cambio, Palantir está perdiendo dólares de inversión, mientras que Wall Street descuenta estos ingresos obtenidos incestuosamente y encuentra un crecimiento mucho menor bajo el capó.

¿Cómo sería el crecimiento de Palantir sin estos ingresos de SPAC? Una vez que se elimina la estrategia SPAC de ventas corporativas, los ingresos generales de Palantir crecieron un 26 % año tras año en lugar del 34 % informado. Las reservas informadas cayeron un 6% año tras año, pero disminuyeron un 31% sin la atribución de la reserva de inversión estratégica. Un notable 27% de las reservas fueron el resultado de acuerdos SPAC.

Se puede argumentar que estas "inversiones estratégicas" en SPAC han tenido un alto costo, considerando la considerable disminución de la valoración de las participaciones en estas empresas. Por supuesto, el valor puede aumentar con el tiempo, pero Wall Street aún lo percibe como una estrategia corporativa cuestionable para aumentar las ventas.

Otro problema es la desaceleración de los ingresos generados por el gobierno. RBC señaló: "Seguimos creyendo que el gobierno es la parte más fuerte del negocio de Palantir y una desaceleración es una preocupación, especialmente porque creemos que Palantir recibió negocios significativos relacionados con COVID por única vez durante la pandemia". Asimismo, Morgan Stanley comentó: “El nuevo análisis de cohorte presentado por la compañía sugiere que Palantir agregó solo $ 8 millones en nuevos ingresos gubernamentales en 2021, por debajo de los $ 77 millones en 2020, y agrega cero nuevos clientes gubernamentales netos (todavía en 90)”.

En los 15 meses desde que Palantir cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York, las acciones totalmente diluidas aumentaron de 2.17 millones a 2.324 millones, un aumento del 7 %, ya que la compensación basada en acciones aumentó significativamente las acciones en circulación.

Incluso después de la reciente caída de las acciones, un 40% menos este año, Palantir aún tiene un múltiplo premium, cotizando a 12x 2023 ventas. La compañía de software planea aumentar su fuerza de ventas, reduciendo potencialmente aún más los márgenes después de un trimestre decepcionante.

Las inversiones estratégicas de Palantir, destinadas a aumentar los ingresos no gubernamentales, son un experimento cuestionable y costoso. La acción carece de soporte de valoración mientras que el impulso comercial se desacelera, dejando espacio para que las acciones de Palantir caigan aún más. Los inversores harían bien en mantenerse al margen.