Opinión: cinco indicadores de sentimiento nos dicen que es hora de comprar acciones, especialmente este grupo

Pero, ¿cómo puedes saber realmente cuándo “todo el mundo está llorando”? Recurres a los indicadores de sentimiento, que miden la desesperación y las lágrimas cuantitativamente. Aquí hay un resumen de cinco indicadores de sentimiento que apuntan a extremos negativos, y uno anecdótico por si acaso.

Con el espíritu de “comida para toda la vida”, desmitifico estos indicadores y explico formas sencillas de interpretarlos, para que pueda consultarlos durante el resto de su vida como inversor. Este no será el último mercado bajista que vivirá.

1. Relación alcista/bajista de la inteligencia de los inversores

Si sigue solo un indicador de sentimiento, que sea este. Este indicador se basa en una encuesta de más de cien escritores de boletines de mercado. Históricamente, cuando la relación entre alcistas y bajistas es inferior a uno, se trata de un extremo de sentimiento negativo, lo que nos dice que el mercado es una compra. El siguiente cuadro, de Yardeni Research, muestra la perspectiva histórica. La lectura del 4 de octubre se situó en 0.61, un mínimo extremo que demuestra un sentimiento negativo extremo. Esta es una señal alcista en el sentido contrario.

2. Encuesta de opinión de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (AAII)

Este indicador se basa en una encuesta semanal de la AAII entre sus miembros, que son inversores individuales. Los inversores minoristas pueden ser notorios seguidores de la multitud, por lo que ofrecen una lectura de sentimiento efectiva.

Puede ver en este resumen, a continuación, que los datos rebotan bastante. Cuando esto sucede con los datos, los analistas recurren a los promedios móviles que suavizan la varianza al incorporar varios puntos de datos consecutivos. Los estrategas de RBC Capital Markets sugieren el siguiente truco con los datos AAII. Cuando el porcentaje de toros menos el porcentaje de osos cae por debajo de -10 puntos porcentuales en un promedio de cuatro semanas, es una fuerte señal de compra. El diferencial promedio móvil de cuatro semanas ahora es -33.7, mucho más allá del límite de -10.

También tenga en cuenta que las dos últimas lecturas bajistas en septiembre fueron de casi el 61%. Antes de estas lecturas, en los últimos 35 años el porcentaje de osos superó el 60% solo cuatro veces. La rentabilidad de las acciones a un año después de esos cuatro eventos fue de +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, señala Jason Goepfert de SentimenTrader.

Una forma más sencilla de usar esta medida es considerar la proporción de toros al número de toros más bajistas. Como indica el gráfico a continuación de Yardeni, las lecturas de 35 o menos son muy raras, lo que nos dice que son extremos comprables. La lectura a principios de octubre fue de 30.4.

3. El indicador Bull & Bear de Bank of America

Bank of America rastrea un indicador alcista y bajista para los clientes. Mide cosas como el posicionamiento de los fondos de cobertura, la amplitud del mercado de valores, los flujos de fondos en acciones y bonos, y el posicionamiento de los fondos de solo posiciones largas. Éste llega a un extremo negativo cuando está en cero. Fue allí a principios de octubre. El sentimiento de los inversores es tan malo como lo fue en la Gran Crisis Financiera y los primeros días de la pandemia, los cuales fueron seguidos por ganancias muy agradables en el mercado de valores.

4. Posiciones de efectivo del administrador del fondo

Bank of America realiza encuestas periódicas a los administradores de fondos para medir su sentimiento. Una forma de medir su estado de ánimo es ver cuánto dinero en efectivo tienen. Pasar al efectivo es una postura de precaución que sugiere que un administrador de dinero cree que las acciones caerán. Históricamente, cuando las posiciones de efectivo en esta encuesta están al 5% o más, el mercado de valores es una compra. Las posiciones de efectivo estuvieron recientemente en 6.1%, una sólida señal de compra.

5. Extremos de valoración

Las valoraciones miden el sentimiento, porque los inversores venden acciones cuando son bajistas.

La relación precio/beneficio del Russell 2000
RODERA,
- 0.30%,
un índice de pequeña capitalización, cayó recientemente a 11. Esto parece un extremo porque es el más bajo desde 1990, y está 30% por debajo de su promedio a largo plazo desde 1985, señala Bank of America.

Las acciones de mediana capitalización también parecen baratas, pero no tanto como las de pequeña capitalización, en comparación con su historial. Y las acciones de gran capitalización siguen siendo las más caras. El P/E delantero del Russell 1000
RUI,
- 0.30%,
un índice de gran capitalización, cayó recientemente a 15.5, que está más o menos en línea con su promedio a largo plazo.

Pero tenga en cuenta la diferencia entre las de pequeña capitalización y las de gran capitalización. El P/E relativo adelantado del Russell 2000 (pequeñas capitalizaciones) frente al Russell 1000 (grandes capitalizaciones) es de 0.71, muy por debajo de su promedio histórico de 1.01. Está en los niveles más bajos desde la burbuja tecnológica. Este gráfico le muestra las perspectivas históricas.

Estas lecturas de valoración son una buena señal de compra. A juzgar por las tendencias históricas, estos descuentos de valoración implican un rendimiento anualizado del 13 % durante la próxima década para el Russell 2000 y un 10 % para el Russell 1000. El mensaje aquí es que vale la pena favorecer las despreciadas acciones de pequeña capitalización ahora porque son mucho más barato en comparación con su historia. Una forma sencilla de hacerlo es comprar un fondo cotizado en bolsa (ETF) de pequeña capitalización como el ETF iShares Russell 2000 Growth
OIWO,
- 0.46%.

Una medida anecdótica

“Si hay una recesión, será la recesión más anticipada de la historia, lo que significa que probablemente no sucederá”, dijo Ed Yardeni, de Yardeni Research, a los clientes en una reunión el lunes.

Se refiere a las amplias preocupaciones sobre la posibilidad de una recesión inducida por la Reserva Federal de la que ahora se lee todos los días en la prensa financiera. Este retorcimiento de manos generalizado es un anecdóticos sentimiento leído. Las lecturas anecdóticas se basan en observaciones informales, no en datos concretos, pero aun así pueden ser bastante eficaces.

Busque indicadores anecdóticos en su vida personal. Por ejemplo, es posible que tenga un amigo o familiar que le pida constantemente ideas sobre acciones en los puntos más altos del mercado, o que le diga que ha vendido todo y se ha ido a la caja en los puntos más bajos del mercado. Si no, esté atento a esta persona en su vida. Incluso si les dices que son un buen indicador de sentimientos contrarios, no apagará la señal porque la psicología y los hábitos tienden a estar integrados en nuestros cerebros.

Mientras estamos en el tema, usted puede ser su mejor medida de sentimiento. Realice un seguimiento de cómo se siente y se comporta en los extremos, para que pueda detectar esas señales nuevamente en el futuro.

En cuanto a la probabilidad de recesión, tenga en cuenta que el empleo sigue siendo fuerte, el gasto del consumidor sigue siendo sólido (10% de crecimiento interanual en septiembre, según las observaciones de los clientes de Bank of America), el PIB ahora de la Fed de Atlanta La estimación sitúa el crecimiento del tercer trimestre en un 3.9 %, y los diferenciales de crédito no se están disparando como suelen hacerlo antes de una recesión.

Cómo podría estar equivocado

1. Los indicadores de sentimiento ofrecen una buena perspectiva a largo plazo sobre cuándo comprar acciones, pero no brindan una precisión milimétrica. Durante la Gran Crisis Financiera, la relación Bull Bear de Investors Intelligence estuvo por debajo de uno (lo que desencadena una señal de compra) durante más de un año antes de que el mercado de valores volviera a tener una tendencia alcista. Eso es una excepción, sin embargo. Normalmente sus viajes por debajo de uno duran cuestión de meses o menos.

2. No todos los indicadores de sentimiento están en extremos negativos. Índice de volatilidad del intercambio de opciones de la Junta de Chicago
VIX,
- 0.18%
En mi opinión, necesita ir por encima de 35 para mostrar un extremo de sentimiento negativo comprable. Solo alcanzó 33.6 el martes. Eso está cerca, pero a algunos estrategas, incluido Bob Doll de Crossmark Global Investments, les gusta ver un movimiento hasta 40 para indicar una capitulación.

3. Los estrategas del “lado vendedor” de Wall Street en los bancos de inversión aún no se han vuelto extremadamente negativos, según el seguimiento de esta medida del Bank of America. Los bancos dicen que este indicador sigue siendo neutral, pero más cerca de comprar que de vender. Para mí, sin embargo, puede estar lo suficientemente cerca. Históricamente, cuando su indicador de estratega del lado de la venta estaba en los niveles actuales o más bajos, los rendimientos posteriores de 12 meses fueron positivos el 96 % del tiempo frente a un promedio histórico del 82 % del tiempo, y el rendimiento medio de 12 meses fue del 21 %. . 

Eso me parece bastante cercano a una señal de "compra".

Michael Brush es columnista de MarketWatch. En el momento de la publicación, no tenía posiciones en ninguno de los valores mencionados en esta columna. Brush es editor de su boletín de acciones, Repase las acciones. Síguelo en Twitter @mbrushstocks.