La caída del yen japonés se reanuda en medio de extranjeros que venden JGB

El comercio de verano significa una volatilidad decreciente y mercados variados, pero los comerciantes pueden estar esperando algo diferente este año. Una de las razones es la caída del yen japonés, que provocó amplios movimientos en el mercado de divisas e, indirectamente, en otros.

La depreciación del yen japonés es impresionante. Ha superado el 20% desde marzo, un nivel asombroso.

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Pero no es la primera vez que vemos tales movimientos. Además, no es la primera vez que el Banco de Japón (BOJ) se ha vuelto completamente balístico en sus esfuerzos por llevar la inflación a la meta.

No lo hizo durante tanto tiempo, ya que fracasaron todos los esfuerzos por elevar la inflación desde cerca de cero o menos. Ahora tiene una oportunidad decente ya que los precios de la energía están aumentando en todo el mundo y la inflación aumentó a niveles no vistos en décadas.

También aumentó tímidamente en Japón. Pero no impedirá que el BOJ se relaje y se aleje de otros bancos centrales. En todo caso, esta es la oportunidad del BOJ de limpiar su reputación y restablecer la confianza en su capacidad para generar inflación según lo definido por su objetivo de estabilidad de precios.

Los extranjeros venden JGB a un ritmo acelerado

Uno de los gráficos más interesantes que han circulado estos últimos días muestra los datos de flujo de capital hacia y desde los JGB o Bonos del Gobierno Japonés. Revela que la semana pasada los extranjeros redujeron drásticamente sus tenencias de JGB, vendiendo cerca de $ 40 mil millones en una sola semana.

Todo el mundo sabe quién es el comprador: el Banco de Japón. En un esfuerzo por mantener los rendimientos bajo control, el Banco de Japón compra todos los bonos que puede conseguir.

Ahora tiene más de la mitad de todos los JGB: un récord. Por lo tanto, hay una explicación para la continua debilidad del yen.

Entonces, ¿se detendrá la depreciación del yen durante el verano? Improbable.

El BOJ puede intervenir verbalmente de vez en cuando, temiendo que un yen débil sea malo para la economía. Pero el mercado ya ha comenzado a descontar las subidas de tipos en otras economías importantes del mundo.

Por ejemplo, el mercado ahora ha descontado algunas subidas de tipos por parte de la Fed en 2023. Además, el Banco Central Europeo ve cerrar su ventana de subidas de tipos este verano.

En resumen, no se debe descartar la posibilidad de que el BOJ siga relajando hasta que otros bancos centrales comiencen a hacerlo. En otras palabras, es más probable que el BOJ no sea parte del actual ciclo de ajuste global.

En este caso, la caída del yen recién ha comenzado.