El sentimiento del mercado cambia terriblemente rápido en estos días. Las crecientes preocupaciones sobre el impacto de las subidas de los tipos de interés empujaron al S&P 500 a la baja más de un 5 % en enero (y el índice compuesto Nasdaq, de gran contenido tecnológico, se acercó al 10 %). A lo largo de las primeras siete sesiones de negociación de febrero, el S&P 500 ha logrado una tendencia al alza, antes de que un índice de precios al consumidor mayor de lo esperado el jueves generara más volatilidad.
Lo que suceda a continuación con la inflación puede ser la clave para la dirección del mercado en el futuro, dijo Jim Cielinski, director global de los mercados de renta fija de Janus Henderson, en una conferencia virtual el miércoles para ofrecer orientación a los asesores sobre la construcción de carteras. “Mucho de lo que estamos viendo (en las economías globales) no es tan transitorio y de corta duración como muchos pensaban”, dijo. Aún así, "los problemas de la cadena de suministro están comenzando a resolverse".
Incluso si la inflación comienza a enfriarse, los inversores no deberían contar con una rápida reversión a los sectores más populares que estaban a favor antes de la reciente turbulencia del mercado.
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Eso contribuiría en gran medida a sofocar el actual "comercio del miedo" impulsado por la inflación. De hecho, el gigante del transporte marítimo mundial Maersk predijo recientemente que los problemas de la cadena de suministro y las tarifas de flete comenzarán a normalizarse a principios de la segunda mitad del año.
La Reserva Federal seguramente está vigilando de cerca las presiones inflacionarias impulsadas por la cadena de suministro. Si bien es muy probable que al menos tres o cuatro aumentos de tasas este año, según Cielinski, es posible que la Fed no se sienta obligada a seguir subiendo las tasas de interés después de eso. Eso podría ser una sorpresa para los observadores del mercado que anticipan un período más prolongado de aumentos de tasas.
“El pánico de que las tasas se disparen a la luna parece estar fuera de lugar”, dijo Cielinski. Él predice que el rendimiento del Tesoro a 10 años, que alcanzó el 2% después de las noticias del IPC del jueves, puede que no suba mucho más este año, ya que los aumentos en las tasas a corto plazo desaceleran la economía lo suficiente como para mitigar las presiones inflacionarias.
Si tiene razón en esa opinión, entonces los bonos a más largo plazo pueden volver a ser favorecidos por los inversores de renta fija una vez que se estabilice el rendimiento del Tesoro a 10 años. En los últimos trimestres, con las expectativas de que las tasas estarían subiendo, muchos inversionistas se han centrado en bonos a corto plazo para evitar el riesgo de duración o tasa de interés.
Una rotación continua. Incluso si la inflación comienza a enfriarse, los inversores no deberían contar con una rápida reversión a los sectores más populares que estaban a favor antes de la reciente turbulencia del mercado.
“Hemos terminado con la era de las valoraciones altas para empresas prerentables o incluso sin ingresos”, dijo George Maris, codirector de acciones de Janus Henderson. Eso sería un mal presagio para las acciones tecnológicas que alguna vez volaron alto y que se han estrellado contra la tierra. Agrega que "con la inflación y las tasas de interés establecidas para establecerse en un plano más alto que antes, los inversores se centrarán más en las valoraciones". El colega de Maris, Alex Crooke, codirector de acciones para las regiones de EMEA y el Pacífico en Janus Henderson, estuvo de acuerdo.
“Desde principios de 2022, hemos visto una gran rotación del crecimiento al valor”, señaló Crooke. Como solo un ejemplo, el ETF Vanguard Growth (
CUV
) ha caído más del 10% en lo que va de 2022, según Morningstar, mientras que el ETF Vanguard Value (
VTV
) está modestamente en números negros hasta la fecha.
Busque más de lo mismo en las próximas semanas y meses. "El contexto macro seguirá favoreciendo el valor, incluso después del reciente rendimiento superior", dijo, y agregó que "las acciones de valor continúan cotizando con un descuento inusualmente grande en comparación con las acciones de crecimiento". .”
Maris también ve una rotación inminente desde las acciones de mega capitalización hacia las de pequeña capitalización. Señala que después de un notable avance de varios años, las cinco acciones más grandes (
Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon y Alphabet) representan el 50% del Nasdaq 100 y el 25% del S&P 500. Esas empresas están comenzando a ver madurar las tasas de crecimiento, incluso cuando tienen valoraciones altas. favorito del mercado
Apple
,
por ejemplo, experimentó un aumento de las ventas del 33 % en el año fiscal (septiembre) de 2021, pero se espera que registre un crecimiento de los ingresos del 8 % este año y del 6 % el próximo, según las previsiones de consenso.
Si Maris tiene razón en que una rotación lejos de las acciones tecnológicas de mega capitalización puede desarrollarse en 2022, "entonces las acciones de menor capitalización, por definición, podrían hacerlo comparativamente mucho mejor este año", dijo.
Conozca sus Alt. Los asesores han adoptado más de cerca las inversiones alternativas en los últimos trimestres para reducir la exposición a las carteras tradicionales de acciones y bonos. Sin embargo, cada tipo de clase de activo "alternativo" tendrá resultados distintos en el entorno económico cambiante, según David Elms, director de activos alternativos diversificados de Janus Henderson. "Algunas inversiones, como la deuda privada y el capital privado, reflejarán sus contrapartes del mercado público si las tasas de interés suben". él dijo. “El capital privado es particularmente sensible a las tasas, ya que las empresas de PE utilizan el apalancamiento de la deuda en sus modelos comerciales”, agrega.
En cambio, Elms sugirió que los inversores busquen activos que se beneficien de la inflación, como las materias primas. También cree que a los fondos de "seguimiento de tendencias" les puede ir bien en 2022. Estos fondos siguen los movimientos existentes en una clase de activos, como un movimiento a la baja en el valor de las acciones de crecimiento o un movimiento al alza en las materias primas o las tasas de interés.
De hecho, el índice de seguimiento de tendencias de Hedge Fund Research (HFR) ha subido más del 8% en los últimos 12 meses. Más recientemente, el LoCorr Market Trend Fund (
LOTAX
) ha aumentado más del 7% en lo que va de 2022.
¿Un rebote para China? Si bien la conferencia de Janus Henderson cubrió una variedad de mercados y temas, una mirada a las acciones chinas fue particularmente convincente.
Mike Kerley, gerente de cartera de Janus Handerson que cubre las acciones del Pacífico, señaló que el índice MSCI China tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 en 2021 en 49 puntos porcentuales, "la brecha más grande de la historia". Esa caída masiva se produjo incluso cuando la economía china creció un 8% el año pasado.
La caída del mercado se debe a la falta de estímulo fiscal y monetario en China (mientras que la mayoría de los demás países introdujeron fondos de estímulo que inflan los activos), regulaciones más estrictas en muchas empresas nacionales, una política de tolerancia cero de Covid que condujo a bloqueos generalizados y un aumento en los costos de las materias primas, según Kerley. China sigue siendo un importador voraz de materias primas.
Sin embargo, Kerley ve la posibilidad de brotes verdes en 2022. “El gobierno está relajando la política monetaria y tendrá una política fiscal más enfocada para protegerse contra cualquier foco de debilidad económica”, predijo. “China será la única economía importante que relajará sus políticas en 2022”, concluyó Kerley. Y agregó que el “flujo de noticias regulatorias ha alcanzado su punto máximo” y debería disminuir en 2022 a medida que el país avanza para implementar las políticas discutidas en 2021.
En una era de condiciones monetarias globales más estrictas, las acciones chinas pueden emerger como el ganador de la reaparición de 2022.
Fuente: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo