En un 'mundo real' de crédito, el dinero nunca es remotamente 'gratis'

Un artículo de opinión reciente hizo referencia a un tiempo en un pasado no muy lejano cuando el dinero era "prácticamente gratis". Esto fue antes de que el presidente de la Fed, Powell, supuestamente trajera el "mundo real" al costo del crédito. Los lectores deben ser escépticos, y no solo sobre la presunción de que Powell controla el precio (crédito) más importante del mundo desde el proverbial Commanding Heights.

El dinero “prácticamente gratis” no se leyó ni se lee bien principalmente porque va en contra de lo increíblemente difícil que es para todas las empresas de todo tipo obtener financiación independientemente de lo que esté haciendo la Reserva Federal. piensa en uberUBER
. Si bien hizo flotar sus acciones al público en 2019, se abrió al público en 2009 solo para convertirse fácilmente en uno de los "unicornios" más comentados de Silicon Valley unos años más tarde. Uber fue, sin duda, la empresa de la que más se habló en Silicon Valley al mismo tiempo que supuestamente el dinero no tenía costo. Aparentemente, Uber no recibió el memorándum.

Cuando Benchmark Capital comprometió capital con el querido Valley, el destacado VC aseguró para sí mismo una quinta parte de Uber para 12 millones de dólares. Detente y piensa en eso. No hubo financiamiento de deuda para Uber y, de manera realista, nunca lo hay para las empresas de tecnología. Y nunca pueden pedir prestado simplemente porque en algún lugar al norte del 90% de las nuevas empresas en Silicon Valley fracasan. Es por eso que los prestamistas no tienen en cuenta lo que hacen los capitalistas de riesgo. ¿Por qué prestarle a lo que probablemente nunca tendrá ganancias en primer lugar?

Lo que explica por qué los fundadores de Uber entregaron el 20% de la empresa por tan poco dinero. La tasa de fracaso en Silicon Valley ha dado forma al modelo comercial de inversión allí: solo financiación de capital. Y la equidad es muy cara. Las tasas de interés del 1,000% serían relativamente baratas. Ese tipo de caro.

Es algo en lo que pensar teniendo en cuenta los años pasados ​​cuando la Fed estaba en cero. Los anhelos de la Fed por lo "gratis" nunca reflejaron el mercado, ni una Fed supuestamente "apretada" refleja el mundo real ahora. En el sector más dinámico de la economía más dinámica del mundo, el dinero es increíblemente caro. Financiamiento de capital solamente caro. Y no es solo en el norte de California de alto riesgo donde el "dinero" es tan difícil de conseguir.

Piense en la banca de inversión y por qué a los banqueros de inversión se les paga tan bien. No están bien compensados ​​porque el dinero es gratis, sino precisamente porque es difícil de conseguir para el 99.999% de las empresas estadounidenses.

¿Qué pasa con aquellos que no califican la atención de la banca de inversión? Piense en los prestatarios de alto riesgo. Es útil contemplar esto teniendo en cuenta la Ley de Prevención de Préstamos Abusivos, una ley aprobada en Illinois en 2021. Esta última hizo ilegal que los prestamistas no bancarios cobren a los prestatarios de alto riesgo más del 36% de sus préstamos. Los economistas J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen y Thomas Miller realizaron un estudio detallado de las consecuencias de la ley, solo para encontrar lo que los lectores esperarían: los préstamos a prestatarios de alto riesgo se agotaron tras la aprobación de la ley.

Lo importante es el tiempo. El presidente de la Fed, Powell, no comenzó a aumentar la tasa de los fondos federales hasta marzo de 2022, pero en Illinois, a los prestatarios de alto riesgo les resultó un poco más difícil obtener préstamos cuando el dinero supuestamente todavía estaba libre en 2021. ¡Ni siquiera al 36 %!

Precisamente porque el interés compuesto es un concepto tan poderoso, el dinero casi nunca es mudo, que es lo que implica libre. Lo que significa que el dinero nunca es gratis. Los poderes de la Fed son más teóricos que reales.

Mirando hacia atrás a 1980, fue entonces cuando el presidente de la Fed, Paul Volcker, estaba aumentando agresivamente las tasas. Digamos por diversión que él, como Powell hoy, estaba trabajando para llevar el "mundo real" a las tarifas. Excepto que no lo hizo. Y no pude. Imagínese que en 1980 el brillante Michael Milken no solo fue capaz de asegurar casi mil millones de dólares en fondos para MCI en su búsqueda para ganar negocios de larga distancia de AT&TT
, pudo asegurar el pececillo que eran las tasas de préstamo de MCI más bajas que la tasa de la Reserva Federal. Ok, si MCI no estaba pagando la tasa de la Fed, ¿qué creen los lectores que pagó AT&T para pedir prestado entonces?

Es solo un recordatorio de que mientras la Fed busca incansablemente la relevancia y el poder, los mercados siempre y en todas partes hablan. Que hablen es un recordatorio de que los mercados, no la Fed, establecen el costo y la cantidad del crédito. Es de esperar que esta verdad acabe con la noción de que el crédito costoso que siempre sangra por la nariz puede de alguna manera hacerse periódicamente sin costo a través de la planificación central.