Fidelity no es conocida por los fondos de cobertura macro que hacen apuestas en mercados enteros. La compañía de fondos mutuos con sede en Boston, con $ 4.3 billones bajo administración, originalmente se hizo un nombre al tener los mejores selectores de acciones individuales, sobre todo Peter Lynch de la fama de Magallanes.
Pero los tiempos han cambiado. Tanto las acciones como los bonos han disminuido en 2022 debido al aumento de la inflación y las tasas de interés. Con el S&P 500 cayendo un 13% este año, ni siquiera los mejores seleccionadores de acciones pueden hacer mucho para generar rendimientos positivos. Por eso la decisión de Fidelity de lanzar dos nuevos fondos alternativos líquidos ese objetivo de generar rendimientos positivos incluso en mercados a la baja es potencialmente tan convincente.
Los dos nuevos fondos "alternativos", Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) y Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), que se lanzaron el 7 de julio, están dirigidos específicamente a asesores e inversores institucionales. Forman parte del mundo de la inversión alternativa porque usan estrategias más típicas de los fondos de cobertura, empleando apalancamiento y derivados para controlar el riesgo, no porque se centren únicamente en sectores especializados como el crédito privado o las materias primas, tipos populares de fondos "alternativos" para asesores. . De acuerdo a sus folleto, cada uno tendrá cinco clases de acciones, desde acciones A con una carga inicial del 5.75 % hasta acciones Z sin carga.
Con un índice de gastos tan bajo como 0.80% para Macro Opportunities y 0.64% para las clases de acciones Z de Risk Parity, vale la pena prestar atención a estos dos nuevos fondos alternativos. Son baratos para los fondos alternativos líquidos que, por ejemplo, cobran un 1.56 % por el fondo medio en la categoría Macro Trading de Morningstar y son extremadamente baratos en comparación con los fondos de cobertura, que normalmente obtienen una gran parte de los beneficios, a menudo el 20 %, como comisión.
“Si observa la década anterior a fines de 2021, realmente no necesitaba ninguna alternativa”, dice Vadim Zlotnikov, presidente de Fidelity Asset Management Solutions, la división que administra los dos fondos. “Podrías haber comprado una cartera 60/40 de acciones y bonos de EE. UU. y hacerlo fenomenalmente bien. Está comenzando a ver que algunas de esas expectativas de retorno se reducen. Sabemos que los asesores están buscando algunas alternativas que puedan proporcionar diversificación de manera creíble”.
Paridad de riesgo. La estrategia del fondo Risk Parity es única, dice Zlotnikov, ya que analiza el riesgo de manera diferente a los fondos de paridad de la competencia. Las estrategias de los fondos de paridad generalmente se basan en modelos informáticos y se ajustan al universo más amplio de fondos cuantitativos. En lugar de medir la volatilidad de clases de activos como acciones, bonos y materias primas y tratar de equilibrar esos riesgos, que es el enfoque de paridad tradicional, el fondo de Fidelity intenta equilibrar los riesgos entre diferentes tipos de primas de riesgo: crecimiento, inflación, tasas reales y liquidez.
En la categoría de prima de riesgo de crecimiento, uno encontraría acciones que compensan a los inversores por el riesgo de que el crecimiento económico se tambalee y entremos en una recesión. (Los fondos de paridad de riesgo tienden a enfocarse en el lado del riesgo de la ecuación financiera riesgo-recompensa). En las categorías de inflación y tasas reales, probablemente encontrará diferentes tipos de bonos sensibles al riesgo de aumento de la inflación o de las tasas de interés. Pero quizás lo más interesante es la categoría de "liquidez" que compensa a los inversores por el riesgo de invertir en activos ilíquidos que son difíciles de vender. Zlotnikov dice que el fondo comprará representantes que cotizan en bolsa para capital privado y bienes raíces en esta categoría, como empresas de desarrollo comercial.
Como la mayoría de los fondos de paridad de riesgo, el fondo utilizará el apalancamiento para equilibrar el riesgo entre, por ejemplo, bonos del Tesoro de baja volatilidad y acciones de alta volatilidad. El objetivo, dice Zlotnikov, es que la volatilidad del fondo sea comparable a una cartera de acciones/bonos 60/40 (10 % a 11 % anual), pero que no se comporte como una cartera 60/40 durante las caídas del mercado de valores.
Oportunidades macro. Si bien Fidelity Advisor Risk Parity ofrece un enfoque novedoso, Fidelity Advisor Macro Opportunities parece más interesante para los asesores que buscan beneficiarse de la fortaleza histórica de Fidelity: la gestión activa. La paridad de riesgo se basa en gran medida en reglas para mantener un equilibrio entre las cuatro categorías diferentes de primas de riesgo. Mientras tanto, Macro Opportunities permite mucha más flexibilidad.
“Si piensa en cuánto del riesgo [en el fondo de paridad de riesgo] proviene de la asignación activa, es solo el 1% o el 2%”, dice Zlotnikov. “Entonces, [la contribución de la asignación activa] sigue siendo importante, pero es pequeña. En el caso de las Macro Oportunidades, el 100 % [del riesgo y la rentabilidad] proviene de la habilidad y la asignación activa”.
El gerente de Macro Opportunities, Jordan Alexiev, puede apostar en largo o en corto, es decir, apostar a favor o en contra de los mercados de acciones, deuda, divisas y materias primas en todo el mundo utilizando derivados como contratos de futuros, ETF y los fondos mutuos existentes de Fidelity a su propia discreción. Eso es como un verdadero fondo de cobertura macro. “[El fondo macro] tiene un alto grado de discreción y flexibilidad para utilizar lo mejor de la investigación [de Fidelity]”, dice Zlotnikov. "Las restricciones son restricciones de riesgo, por lo que realmente no puede superar una volatilidad en términos aproximados del 10%".
La pregunta entonces es si Fidelity tiene el conjunto de habilidades para ejecutar una estrategia tan amplia y flexible. La respuesta parece ser sí. Alexiev tendrá dos grupos de investigación independientes bien dotados de personal que lo apoyarán. Veinte personas están en el Grupo de Asignación de Activos Globales de Fidelity encabezado por el director general Neville McCaghren. Realizan investigaciones cuantitativas de procesamiento de números sobre diferentes clases de activos. Hay otras 12 personas que trabajan bajo la dirección general Lisa Emsbo-Mattingly en la división de Investigación de asignación de activos. Realizan un análisis fundamental, tratando de comprender el impacto del ciclo económico en las clases de activos y los países de todo el mundo.
Este soporte se suma al enorme grupo de analistas de valores individuales que administran algunos de los fondos de Fidelity en los que Alexiev puede invertir si lo desea. Además, el grupo de Zlotnikov, Fidelity Asset Management Solutions, maneja un total de $622 mil millones en fondos tradicionales de asignación de activos, como la serie Freedom de fondos con fecha objetivo de Fidelity. Por lo tanto, cambiar entre clases de activos está en su timonera.
Aún está por verse si estas estrategias funcionan según lo planeado en el mercado actual. Otros altos directivos, como T. Rowe Price y Vanguard, solo han tenido un éxito mediocre en suplentes.
Aunque no pudo revelar de qué tipo, Zlotnikov dice que Fidelity lanzará más fondos alternativos en los próximos meses. Dada la experiencia del administrador en acciones y bonos individuales, podría ser más emocionante verlo lanzar estrategias alternativas que enfaticen esas fortalezas, como arbitraje de fusiones, acciones de largo a corto plazo o arbitraje de bonos convertibles.
Sin embargo, de cualquier manera, es una nueva frontera para que Fidelity explore.
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Fuente: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo