La Fed prepara las mayores subidas de tipos desde Volcker: guía para el día de la decisión

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El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está listo para ofrecer el mayor aumento de tasas consecutivo en décadas el miércoles, y los inversores buscan señales de que está dispuesto a cambiar a movimientos más pequeños a partir de septiembre.

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto aumente las tasas en 75 puntos básicos por segunda reunión consecutiva, el ajuste más agresivo desde la década de 1980. La decisión se anunciará a las 2 pm en Washington. No se darán a conocer pronósticos trimestrales y Powell dará una conferencia de prensa 30 minutos después.

El jefe de la Fed podría sugerir que está abierto a un cambio a la baja a un aumento de medio punto en septiembre, tras las señales de un crecimiento económico más lento y la caída de los precios de las materias primas que podrían enfriar la inflación durante el verano.

“El resultado de esta reunión está escrito en piedra, por lo que la pregunta es qué sucederá después”, dijo Aneta Markowska, economista financiera en jefe para EE. UU. en Jefferies LLC. “Toda la conferencia de prensa será sobre pistas para la reunión de septiembre”. Ella dijo que un aumento de medio punto sería "un caso base apropiado pero obviamente depende de los datos".

Powell está tratando de frenar la inflación más alta en 40 años en medio de críticas de que tardó en responder al aumento de los precios el año pasado, lo que agitó a los mercados financieros ya que los inversores temen que la Fed pueda desencadenar una recesión.

Un aumento de 75 puntos básicos elevaría el índice de referencia de la Fed a un rango objetivo de 2.25% a 2.5%, igualando su estimación de la tasa neutral que ni estimula ni restringe el crecimiento. Powell podría citar llegar a neutral para sugerir una razón para avanzar más gradualmente.

En junio, Powell dijo que lo más probable era un aumento de 50 o 75 puntos básicos para la reunión de julio. Podría repetir esa guía, sugerir que solo hay un aumento de 50 puntos básicos sobre la mesa, o mantener abiertas sus opciones.

Lo que dice Bloomberg Economics ...

“Powell enfrenta un desafío de comunicación en la reunión: necesita afirmar la determinación de la Fed de aplastar la inflación sin asustar más al mercado, que ha descontado un futuro pesimista. Esperamos que Powell lleve a los mercados a esperar un aumento de la tasa de 50 puntos básicos en septiembre y subraye la importancia de que las tasas de política alcancen la tasa neutral estimada por el comité”.

— Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby y Eliza Winger (economistas)

Alza de la tarifa

Los aumentos de 1.5 puntos porcentuales de la Fed en dos reuniones serían los mayores aumentos concentrados en las tasas desde principios de la década de 1980, cuando Paul Volcker era presidente y luchaba contra la inflación altísima.

Los mercados están descontando por completo un aumento de 75 puntos básicos el miércoles, aunque existe un riesgo externo de sorpresa. Los economistas de Nomura ven un aumento de 100 puntos básicos para mostrar determinación después de que los precios al consumidor subieran un 9.1% en junio. Unos pocos ven un movimiento de medio punto como más probable, lo que refleja un reciente debilitamiento del crecimiento.

Pero la gran mayoría de Wall Street está buscando 75 puntos básicos después de que el gobernador Christopher Waller, un halcón líder, respaldó un movimiento de ese tamaño, y otros expresaron su escepticismo sobre un movimiento mayor.

Es probable que la declaración del FOMC señale que el crecimiento de EE. UU. se ha desacelerado, lo que refleja una moderación en el gasto del consumidor y la vivienda, así como informes anecdóticos generalizados sobre la desaceleración de la demanda.

La expansión del segundo trimestre se estima en un 0.4% en una encuesta de economistas de Bloomberg y la estimación de seguimiento de la Fed de Atlanta sugiere una cifra negativa, lo que sería una segunda contracción consecutiva que algunos economistas consideran una señal de recesión. El informe del gobierno se dará a conocer el jueves.

Aún así, la declaración del FOMC puede señalar puntos brillantes, incluidos trabajos "sólidos".

“Tendrán que reconocer que la economía se ha desacelerado significativamente”, dijo Matthew Nest, director global de renta fija activa de State Street Global Advisors. Si bien también hay señales de que la inflación puede disminuir, los funcionarios querrán esperar a ver que "el blanco de los ojos de la inflación" baje antes de que estén listos para relajarse, dijo.

Se espera que el FOMC conserve su lenguaje prometiendo aumentos continuos de tasas, sin especificar el tamaño de los ajustes.

disidentes

Es probable que la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, discrepe por segunda reunión consecutiva a favor de un movimiento de medio punto. Ella ha advertido que mover las tasas demasiado rápido podría causar estrés en el mercado y desviar a la Reserva Federal.

Si bien la mayoría de los economistas esperan solo una disidencia, algunos creen que podría haber una segunda. Entre los nuevos votantes se encuentran la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, y Michael Barr, quienes juraron a principios de este mes como vicepresidente de supervisión.

Balance

Es probable que la Fed reitere sus planes para reducir su enorme balance general, reduciendo gradualmente sus reducciones a un ritmo eventual de 1.1 billones de dólares al año. Los economistas proyectan que llevará el balance a $ 8.4 billones para fin de año, cayendo a $ 6.5 billones en diciembre de 2024. No se esperan anuncios sobre las ventas de valores respaldados por hipotecas.

Conferencia de Prensa

Powell seguirá sonando inquebrantable contra la inflación y puede repetir que está dispuesto a aceptar algo de dolor para garantizar que la opinión de los estadounidenses sobre los precios más altos no se arraigue como algo duradero.

“El nombre del juego es defender las expectativas de inflación”, dijo Derek Tang, economista de LH Meyer, una firma de análisis de políticas de Washington. “Hasta que estén seguros de que las expectativas no se romperán al alza, no pueden darse el lujo de disminuir la velocidad o mostrar debilidad”.

Aún así, su guía podría sugerir que hay un camino hacia alzas algo menos agresivas. En junio, dijo sobre los aumentos de 75 puntos básicos: "No espero que movimientos de este tamaño sean comunes".

Los mercados están apostando a la perspectiva de recortes de tasas tan pronto como el segundo trimestre del próximo año. Powell podría oponerse a eso, o señalar que la Fed será "ágil" y responderá a los datos entrantes. Tendrá la oportunidad de actualizar cualquier señal para septiembre en el retiro de políticas de la Fed de Kansas City del 25 al 27 de agosto en Jackson Hole, Wyoming.

“Tendremos dos informes de nómina adicionales antes de la reunión de septiembre; pueden pasar muchas cosas, y es por eso que no pondría demasiado énfasis, en cuanto a las señales, en los comentarios de Powell en la conferencia de prensa”, dijo Thomas Costerg, economista senior para EE. UU. en Pictet Wealth Management.