La Fed apuesta a Pared mientras Goldman desecha la llamada al aumento de marzo por el riesgo de aumento

(Bloomberg) — Menos de una semana después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, abriera la puerta a una nueva aceleración en el ritmo de las alzas de las tasas de interés, los operadores la cerraron de golpe en medio de la repentina erupción de tensiones financieras a nivel de los bancos regionales de EE. UU.

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Los economistas liderados por Jan Hatzius en Goldman Sachs Group Inc. dijeron que ya no esperan que la Fed aumente las tasas la próxima semana, citando "estrés reciente en el sistema bancario".

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron 25 puntos básicos a 4.34%, encaminándose a su caída más pronunciada en tres días desde octubre de 1987, cuando las acciones del Lunes Negro derrotaron a los mercados atónitos.

El éxodo de depositantes de Silicon Valley Bank y Signature Bank a fines de la semana pasada mostró una crisis de confianza en los activos de los prestamistas, lo que llevó a los reguladores estadounidenses a tomar medidas el domingo para contener el problema.

La Reserva Federal estableció una nueva instalación de emergencia para permitir que los bancos comprometan una gama de activos de alta calidad a cambio de efectivo durante un plazo de un año. Los reguladores también se comprometieron a proteger completamente incluso a los depositantes no asegurados en SVB.

Si bien esas medidas deberían proporcionar "liquidez sustancial a los bancos que enfrentan salidas de depósitos y mejorar la confianza entre los depositantes", Hatzius aún retiró su pedido anterior de un aumento de un cuarto de punto porcentual en la reunión del 21 y 22 de marzo y dijo que existe una "incertidumbre considerable" sobre el camino. más allá de entonces.

Caída de los rendimientos

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años habían subido por encima del 5% el miércoles pasado, al nivel más alto desde 2007, a raíz de la señal de Powell de que un aumento de la tasa de 50 puntos básicos estaba sobre la mesa si los próximos informes económicos seguían llegando. la reunión de este mes.

Ahora se considera que es probable que la Fed suba las tasas un cuarto de punto la próxima semana, después de que los operadores vieron probabilidades superiores al 75% para un aumento de medio punto el jueves pasado. La tasa de los fondos federales puede alcanzar un máximo de alrededor del 5% dentro de seis meses, según muestra la curva OIS, por debajo de una tasa terminal del 5.74% cotizada el miércoles.

Los mercados de eurodólares se movieron para apostar por dos recortes de tasas de la Fed para la segunda mitad de este año. Los comerciantes de swaps también redujeron sus proyecciones de cambios de seis meses en las tasas del banco central en ocho importantes economías de mercados desarrollados, y se prevé que Canadá y Noruega mantendrán la política durante ese período de tiempo.

Llamarada

“Seguimos buscando un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de la próxima semana”, dijo Michael Feroli, economista jefe para EE. UU. de JPMorgan Chase & Co., en una nota el domingo. "Incluso antes de que estallaran los problemas en el sector bancario, pensábamos que un movimiento de 50 puntos básicos sería desaconsejable, y seguimos pensando que ese es el caso".

Avanzar en una magnitud menor, o incluso detener la campaña de endurecimiento, le daría a Powell y sus colegas más tiempo para evaluar si surgen más problemas en el sistema bancario. Un alto funcionario del Tesoro de EE. UU. dijo a los periodistas en una llamada el domingo que hay algunas instituciones que parecen tener algunas similitudes con SVB y quizás con Signature.

“Puede pasar algún tiempo antes de que sean evidentes las ramificaciones completas del colapso de SVB”, escribieron Tom Kenny y Arindam Chakraborty, economistas del Grupo Bancario de Australia y Nueva Zelanda, en una nota el lunes. “Lo más importante para los mercados es el riesgo de contagio, el deterioro del sentimiento de riesgo y, potencialmente, una crisis financiera más amplia”.

Mientras tanto, los datos económicos siguen pendientes. El martes, los formuladores de políticas de la Fed obtendrán la última lectura sobre la inflación, con el índice de precios al consumidor de febrero vencido. Los economistas prevén que el IPC suba un 0.4 % con respecto al mes anterior, ligeramente por debajo del aumento del 0.5 % de enero.

(Actualizaciones con Goldman eliminando la apuesta de aumento de tasas)