Podría decirse que la tasa de fondos federales es el instrumento económico más poderoso a disposición de los formuladores de políticas.
A pesar del endurecimiento acelerado en 2022, la tasa de desempleo se ha mantenido en mínimos históricos, mientras que las nóminas no agrícolas han demostrado ser sólidas, mermando los esfuerzos de la Fed para contener la inflación.
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Después de verse empujada a un rincón incómodo gracias al aumento inimaginable de la inflación el año pasado, la Reserva Federal parece estar empezando a recuperar algo de control.
Abordar los costos de los empleados ahora se considera el requisito más vital para la Reserva Federal, dado que los servicios dominan las preocupaciones sobre la inflación en la actualidad.
En el informe de empleos de diciembre de BLS (que los lectores interesados pueden ver esta página), el crecimiento de los salarios disminuyó, cayendo al 4.6 % en diciembre de 2022, muy por debajo de las expectativas del mercado.
Sin embargo, el FOMC se ha mostrado reacio a comprometerse con una vía monetaria hasta que haya evidencia clara de que la inflación de los empleados ha comenzado a disminuir de manera duradera.
Muchos economistas esperan que si el crecimiento de los salarios cayera a aproximadamente el 3.5%, la Fed podría guiar a la economía hacia su objetivo de PCE del 2%.
Índice de costes laborales
El índice de costo de empleo (ECI) es una medida de lo que los empleadores pagan como salarios y beneficios a los trabajadores.
A menudo se considera el estándar de oro de las medidas de costos del mercado laboral y fue el último indicador clave de inflación que se publicó antes de la reunión del FOMC.
Larry Summers, exsecretario del Tesoro de los Estados Unidos señaló la importancia de este informe,
…los salarios son una especie de inflación supernúcleo… ese será un número muy revelador.
ECI para trabajadores civiles
Para el trimestre que terminó en diciembre, el ECI aumentó un 1 %, por debajo de las expectativas del mercado de un 1.1 %.
La medida también disminuyó del 1.2% registrado en el informe del tercer trimestre de 3.
La debilidad en el ECI indica una desinflación salarial duradera y, combinada con el reciente informe de empleo, sugiere que los costos de los empleados realmente han alcanzado su punto máximo.
La desaceleración es la garantía que los miembros del FOMC buscaban con respecto a la desaceleración en el crecimiento de los salarios y probablemente haya dado luz verde a una trayectoria de tasas más bajas.
Sobre una base anual, los costos de compensación aumentaron un 5.1%, significativamente más que el aumento anterior del 4%.
Este aumento durante 2022 fue en respuesta al aumento en los salarios y beneficios pagados debido al frenesí de contratación y una mayor competencia por los trabajadores a principios de año.
Salarios y prestaciones de los trabajadores civiles
Los índices de salarios y beneficios estuvieron en línea con las previsiones del mercado (según lo informado por TradingEconomics.com) en 1.0% y 0.8%, respectivamente.
Los salarios bajaron del 1.3% en el tercer trimestre, marcando el aumento trimestral más bajo durante todo 3.
Sobre una base anual, el índice salarial aumentó un 5.1% frente al 4.5% del trimestre correspondiente del año anterior.
El aumento de los beneficios durante 12 meses se mantuvo sin cambios desde el tercer trimestre de 3 hasta el cuarto trimestre de 2022 en un 4 %, muy por encima del cuarto trimestre de 2022 en un 4.9 %.
Sector privado
En el sector privado, la compensación trimestral y los salarios se redujeron al 1.0 %, desde el 1.1 % y el 1.2 %, respectivamente, en el tercer trimestre.
Los beneficios también disminuyeron del 0.8% al 0.7% respecto al trimestre anterior.
Gobiernos estatales y locales
Durante el trimestre, los gobiernos estatales y locales experimentaron una fuerte caída en las tres categorías, con compensaciones, salarios y beneficios cada uno cayendo al 1.0%, por debajo del 1.9%, 2.1% y 1.6%, respectivamente.
Indicadores alternativos de debilidad en el mercado laboral
El debilitamiento de los datos sobre el costo del empleo pareció confirmar los indicios de que la fortaleza del mercado laboral puede estar sobreestimada.
Por ejemplo, era probable que la tasa de desempleo se suprimiera artificialmente debido a la salida de millones de trabajadores desde la pandemia, así como a la baja tasa de participación laboral.
Quizás lo más importante es que se han perdido más de 400,000 trabajos de tiempo completo desde mayo de 2022, solo para ser reemplazados por un aumento en los roles de medio tiempo y otros trabajos.
Más recientemente, 35,000 2022 trabajadores temporales fueron despedidos en diciembre de XNUMX, presagiando el desmoronamiento del mercado laboral en general.
Expectativas de la Fed
Después de que la Fed relajara las subidas de tipos a 50 pb durante la reunión de diciembre (sobre la que puede leer esta página), los mercados financieros han anticipado fuertemente que las autoridades monetarias moderarán el ritmo de ajuste a los tradicionales 25 pb durante el anuncio del 1 de febrero.
En los 20 minutos previos a la publicación, la herramienta CME FedWatch Tool, una medida de la probabilidad de la magnitud de los cambios de tasas por parte del FOMC, registró una probabilidad casi unánime del 99.1 % de un aumento de 25 pb.
La convicción del mercado de la dirección prevista de la Fed se ha consolidado después de la publicación, con una probabilidad calculada del 98.9 % de 25 pb en la próxima reunión.
El 1.1 % restante señaló que la Fed detendría las subidas de tipos de forma inmediata, en comparación con una probabilidad del 0.9 % de una subida de 50 pb antes de la publicación.
Es casi seguro que la Fed suba las tasas en 25 pb mañana, mientras que existe la posibilidad de que haga una pausa en la reunión de marzo, dependiendo de la publicación de nuevos datos de crecimiento del empleo y los salarios.
Fuente: https://invezz.com/news/2023/01/31/employment-cost-index-undershoots-expectations-labour-costs-likely-peaked/