La temporada de ganancias no hará ni romperá el mercado de valores

Tamano del texto

Temporada de ganancias está a punto de comenzar, y eso significa que el mercado de valores finalmente podría tener su momento de la verdad.

Se podría argumentar que ya se enfrentó a ese momento y fracasó miserablemente. los

S & P 500,
después de todo, ha caído un 18% en 2022 y está sumido en un mercado bajista. Sin embargo, esa disminución refleja en gran medida el efecto de mayores rendimientos de los bonos, que fuerzan las valoraciones a la baja, desencadenando ventas masivas. La relación precio/beneficio del S&P 500 ha caído a 16.4 desde 21.5 a principios de año. Sin embargo, las estimaciones de ganancias se mantienen relativamente firmes y, si pueden mantenerse así, las acciones parecen relativamente baratas.

Es difícil encontrar a alguien que piense que las estimaciones no son demasiado altas. Con el crecimiento económico desacelerándose y la inflación al alza, la preocupación es que las ganancias sean más débiles de lo esperado, si no para el segundo trimestre, entonces para el resto del año. Los analistas se han mostrado reacios a recortar sus estimaciones, pero si las empresas reportan resultados más débiles y ofrecen una orientación tibia, tendrán que empezar a recortar. Es la gran razón por la que los inversores se acercan la próxima semana con tanta inquietud.

“Después de un segundo trimestre en el que los precios de las materias primas se dispararon, el dólar subió y los datos económicos se desaceleraron, los inversores han estado mirando hacia la temporada de ganancias como se siente una vaca al entrar al matadero”, escribe Bespoke Investment Group. “El consenso general parece ser que las expectativas generales siguen siendo demasiado altas, dado el difícil contexto macroeconómico”.

Si bien las previsiones de los analistas apuntan a un crecimiento de los beneficios globales del 11 % en 2022,

Citigroup

el estratega Robert Buckland está apostando solo del 0% al 5%.

Wells Fargo
,
Chris Haverland sitúa el crecimiento de las ganancias del S&P 500 en un 5.7 % para el segundo trimestre, pero incluso eso sería una exageración. Fuera del sector energético, donde se espera que las ganancias aumenten un 200%, las ganancias probablemente cayeron un 2%.

Obtendremos la primera lectura de los grandes bancos, que comienzan a informar el 14 de julio, con comunicados de

JPMorgan Chase

(JPM) y

Morgan Stanley (MS)
,
seguido por Citigroup (C) y Wells Fargo (WFC) el 15 de julio.

Bank of America

(BAC) y

Goldman Sachs Group

(GS) informe del 18 de julio. El enfoque, dice

Credit Suisse

la analista Susan Katzke, se referirá a cuánto se han traducido los rendimientos más altos en ganancias más altas, o si los bancos tendrán que tomar mayores reservas para préstamos incobrables para protegerse contra una posible recesión.

Ahí está esa palabra otra vez—recesión—y si viene uno tendrá mucho más que decir sobre cómo les va a las acciones que sobre sus ganancias. Si se desarrolla una recesión leve, las acciones bancarias, que han caído un 18% este año, ya podrían estar cerca de tocar fondo. Si llega una recesión más grave, es probable que haya más caídas por delante, argumenta Chris McGratty, analista de KBW. Y en una desaceleración severa, espera que acciones como las de Bank of America y Wells Fargo superen a JPMorgan y Citi, que tienen “una mayor exposición al consumidor no garantizado”.

Desafortunadamente, nada de eso tiene mucho que ver con las ganancias en sí mismas, lo que significa que los inversores podrían tener que esperar más tiempo para obtener las respuestas que esperan obtener.

Escribe a Ben Levisohn en [email protected]