Los múltiplos de precio-ganancias dicen recesión. Pero los múltiplos dijeron cosas similares en 2022. Entonces, ¿cuánto tiempo pueden permanecer los múltiplos tan bajos? Todos hemos leído decenas de artículos sobre lo que nos deparará el 2023. Creo que la mayoría son sinceros. Su único inconveniente, como de costumbre, es que no tocan las acciones en sí. Podrían decir que el S & P 500, que actualmente cotiza a 18 veces las ganancias, podría cotizar a la baja hasta 16 veces las ganancias incluso si las ganancias se mantienen relativamente estables. O bien, podrían decir que si la tasa terminal es del 5% sobre la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, podríamos llegar a 14 veces las ganancias. Pero estos análisis no le dicen cómo llegaron a ese objetivo de S & P. Por lo tanto, quiero atacar la tesis del objetivo de S & P observando algunas acciones que indican la inutilidad de las proyecciones. Comencemos con dos acciones: Johnson & Johnson (JNJ) y Nucor (NUE). El gigante farmacéutico J & J, uno de mis favoritos en la cartera del Club, cotiza a 18 veces las ganancias futuras para 2023. Y creo que eso refleja que se avecina una recesión, dado que sus ganancias no deberían verse afectadas por una desaceleración. Si tenemos una recesión, las acciones cotizarán al alza, no a la baja, ya que una recesión probablemente señalaría el final de las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. Ahora tomemos a Nucor, el mejor fabricante de acero del mundo. Se proyecta que gane $ 28 por acción este año y luego baje a $ 12 por acción el próximo año, ya que es probable que se produzca una recesión. Tengo dificultades con las ganancias de 4 veces a las que cotiza actualmente, pero es obvio que el mercado de valores se está preparando para una recesión grave que haría que las ganancias de Nucor se redujeran a más de la mitad. Pero, ¿de dónde vienen esas ganancias? El sector de mayores ganancias será la infraestructura que, en lugar de recibir un golpe, debería subir más debido a los nuevos aumentos en el gasto del gobierno federal el próximo año. Ese gasto en infraestructura incluye todo, desde puentes y túneles hasta edificios, que domina Nucor. Luego, Nucor también tiene una gran exposición al petróleo y al gas a través de sus negocios de oleoductos y equipos pesados. Al mismo tiempo, Caterpillar industrial (CAT) vende a 18 veces las ganancias debido a la demanda. Eso se burla de los 4 tiempos de Nucor. Con esos mercados finales y con el múltiplo dramáticamente más alto de CAT, algo tiene que ceder. Algo está mal. Creo que son las estimaciones de ganancias de Nucor para 2023: son demasiado bajas. Mi punto es que usted tiene las acciones más cíclicas negociando como si se estuvieran desmoronando, pero los cíclicos tradicionales de equipos más pesados negocian no solo más alto, sino mucho más alto. Mi conclusión es que JNJ tiene "razón" en lo que vende, Caterpillar y similares probablemente estén un poco equivocados (demasiado alto, pero aún en la mezcla) y Nucor y similares están completamente equivocados. Entonces, ¿por qué no estamos comprando Nucor? Porque creo que puede ir más bajo. Mientras tanto, el sector del automóvil ocupa un lugar preponderante, y se considera que el automóvil se desplomará el próximo año a medida que disminuya la demanda. Creo que el mercado está cometiendo un grave error de juicio sobre esa tesis. La gente se ha abstenido de comprar porque los precios de los coches y camiones son demasiado caros de forma antinatural, debido a las limitaciones de suministro y a las tasas de interés más altas. En última instancia, creo que los automóviles se mantendrán fuertes en una recesión. Por lo tanto, el mejor compromiso es Ford (F), que debería ser el más sensato, a menos que se produzca otro shock de suministro de China. Agregamos a nuestra posición en Ford el jueves. Aún así, considerando todas las cosas, permítanme hacer un punto más: si un Caterpillar o un Deere (DE) bajaran a niveles más bajos, tendría mucho sentido comprarlo. Un dilema más: aeroespacial. Una recesión debería agotar la demanda de aviones, pero el reemplazo es fundamental. Club holding Honeywell (HON), que fabrica cabinas y motores de aviones, vende a 24 veces las ganancias, mientras que Raytheon Technologies (RTX) registra 21 veces las ganancias. Lo más probable es que este último esté infravalorado como resultado de la guerra de Rusia en Ucrania. ¿Son estos justificables? Son los múltiplos más altos de todo el mercado, incluidas las participaciones de Club Apple (APPL) y Alphabet (GOOGL). Todo podría encontrarse en el medio. Veo algo de contracción de las mayúsculas grandes. Los semiconductores son un objetivo móvil, aunque decreciente, con la excepción de Nvdia (NVDA), un valor atípico con ganancias 44 veces mayores, que ahora es una posición pequeña en el Club debido a su vulnerabilidad. Todas, excepto las empresas de más rápido crecimiento, podrían cotizar a alrededor de 16-17 veces las ganancias. Esa va a ser nuestra suposición general para el próximo año: una combinación de bienes blandos con múltiplos más altos y cíclicos con múltiplos más bajos. Las acciones discutibles están en tecnología, que están a punto de decepcionar incluso si finalmente se produce el llamado evento de compensación. (Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones de Jim Cramer's Charitable Trust). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta comercial antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta comercial antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fundación benéfica. 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Paquetes de acero de Nucor Corp. están a la venta en Thompson Building Materials en Lomita, California, EE. UU., El jueves 30 de agosto de 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | imágenes falsas
Los múltiplos de precio-ganancias dicen recesión. Pero los múltiplos dijo cosas similares en 2022. Entonces, ¿cuánto tiempo pueden permanecer tan bajos los múltiplos?
Fuente: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html