China corre el riesgo de convertirse en héroe económico en 'cero' en 2022

Lejos de ser un motor de crecimiento en 2022, China se perfila como el principal riesgo para la estabilidad económica mundial.

No confíe en mi palabra, fíjese en la de Ian Bremmer. Cada año, el equipo de Bremmer en Eurasia Group publica una lista de los principales riesgos que es una lectura obligada en los círculos del mercado. Y los riesgos abundan este año, desde Rusia hasta Irán, Turquía, el clima y las elecciones intermedias de Estados Unidos.

Sin embargo, el más grande, China, podría sorprender a muchos porque es esencialmente la otra cara de lo que salvó el crecimiento mundial en 2021.

La referencia aquí es al éxito de China en generar el 8.1% del producto interno bruto en 2021 a pesar de la pandemia. Eso incluyó un aumento del 30.1% en las importaciones, lo que ayudó a compartir los beneficios de la reactivación de China con los vecinos asiáticos hambrientos de demanda.

Sin embargo, lo que preocupa al equipo de Bremmer en Eurasia es el obstinado apego del presidente Xi Jinping al esquema "cero Covid" que funcionó tan bien en 2021. China, junto con Corea del Sur y Taiwán, demostraron que solo controlando el Covid-19 las economías pueden obtener su ranuras hacia atrás.

Sin embargo, Omicron requiere una respuesta muy diferente a la cepa Covid 2020 inicial o la variante Delta 2021. Su transmisibilidad significa que el absolutismo de Covid es inútil. Omicron requiere una estrategia de contención más ágil y permisiva. En la era de Omicron, las tasas de vacunación son un arma mejor que los bloqueos.

Xi no ha recibido el memorándum. El bloqueo masivo en Xian, una ciudad china de 13 millones de habitantes, sugiere que no tiene ninguna intención de recalibrar la respuesta de Beijing. Como presagio de lo que vendrá, de la capacidad de China para mantener el crecimiento por encima del 5%, este no es prometedor.

Tal como lo ve Bremmer, “China se encuentra en la situación más difícil debido a una política de cero covid que parecía increíblemente exitosa… pero ahora se ha convertido en una lucha contra una variante mucho más transmisible con bloqueos más amplios y vacunas con efectividad limitada”.

Eso no solo podría conducir a un crecimiento más débil del continente, sino también a un aumento de la inflación. Al economista de HSBC, Frederic Neumann, le preocupa que el absolutismo de Covid conduzca a la "madre de todos los tropiezos en la cadena de suministro".

La preocupación, dice, es que “las redes de producción asiáticas, hasta ahora impresionantemente resilientes, puedan caer en un lío a medida que Omicron se apodere de la región… y todo en un momento en que, levemente, levemente, los problemas de la cadena de suministro parecen estar disminuyendo en Occidente. . El riesgo, entonces, es que en los próximos meses experimentemos” un “paralización impulsada por Omicron” en las fábricas de Asia.

Este efecto dominó también preocupa al Fondo Monetario Internacional. El viernes, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo a CNBC que el imperativo Covid de Beijing parece cada vez más una "carga" para el PIB mundial. “La política de cero covid, durante bastante tiempo, contuvo las infecciones en China”, dijo Georgieva. Ahora, agrega, “las restricciones que deben imponerse son una carga mayor para la economía, lo que pone en mayor riesgo no solo [a] China sino también a China como fuente de suministro para el resto del mundo”.

Estos efectos secundarios inflacionarios están ayudando a generar aumentos de precios al consumidor del 7% en los EE. UU. Incluso Tokio, plagado de deflación, está desconcertado por el espectro de importar demasiada inflación demasiado rápido.

Sin embargo, las preocupaciones en Eurasia Group y el FMI sobre la obsesión de Xi por el covid cero son solo la mitad de la historia. El otro es la reticencia de Xi a recalibrar las medidas enérgicas contra la tecnología, la propiedad, la educación, el entretenimiento y otros sectores sobre los que el Estado chino quiere un mayor control.

En los últimos días, el Banco Popular de China ha estado recortando las tasas de interés y aumentando la liquidez para reducir los riesgos de incumplimiento. El fiasco de los pagos atrasados ​​del año pasado que involucró a desarrolladores como China Evergrande Group asustó a los mercados. Los incumplimientos plantearon preguntas inoportunas sobre si las medidas enérgicas de Xi contra el apalancamiento habían ido demasiado lejos. Y espera que los reguladores de Beijing puedan reducir el ritmo en interés de las tasas del PIB.

No es así, insinuó Xi la semana pasada. El 17 de enero, el mismo día que China informó que el crecimiento se había reducido al 4% en los últimos tres meses de 2021, Xi dijo a la audiencia del Foro Económico Mundial que las políticas antiapalancamiento siguen siendo las mismas.

“Primero haremos el pastel más grande y luego lo dividiremos adecuadamente a través de arreglos institucionales razonables”, dijo Xi. “A medida que la marea creciente levante todos los botes, todos obtendrán una parte justa del desarrollo, y las ganancias del desarrollo beneficiarán a toda nuestra gente de una manera más sustancial y equitativa”.

Si bien es difícil cuestionar esta aspiración, los economistas temen que Xi esté malinterpretando Omicron. Se cree que Xi se mantiene firme antes de la votación del Partido Comunista a finales de este año, cuando espera asegurar un tercer mandato sin precedentes como líder chino. Pero las ambiciones políticas parecen estar nublando su comprensión de los riesgos a corto plazo para el nivel de vida chino.

Estos desajustes de políticas explican en parte por qué al Banco Mundial le preocupa que las economías en desarrollo puedan estar en camino de un "aterrizaje forzoso", dice el economista bancario Ayhan Kose.

Sin duda, China está muy interesada en domar a Covid-19 y obtener un mayor control sobre industrias clave. Pero las condiciones que enfrenta la economía más grande de Asia son bastante diferentes de las que enfrentó en 2021.

¿China va de héroe económico a cero en solo un año realmente el legado que quiere Xi? Hasta que su círculo íntimo reciba el memorándum y vuelva a calibrar en consecuencia, la combinación de políticas de China es un peligro claro y presente para el crecimiento mundial.