El ARKK de Cathie Wood es barato, pero ¿es una ganga?

Con el fondo del Arca (ARKK) un 65% menos este año, la pregunta ahora es: ¿Es el fondo cotizado insignia de Cathie Wood una ganga?

La idea es tentadora, especialmente en medio de la venta de pérdidas fiscales de fin de año.

Pero echemos un buen vistazo al fondo que una vez fue tan popular para ver si vale la pena invertir dinero ahora.

Tras una inspección minuciosa, vemos la primera señal de advertencia: el ETF se concentra en sectores que formaron parte de varias burbujas bursátiles que es poco probable que vuelvan a inflarse. Las acciones posteriores a la burbuja generalmente solo manejan rebotes muertos durante períodos prolongados. Las principales posiciones del fondo están llenas de estrellas pandémicas que cayeron desde entonces, incluido Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), Roku (ROKU), Shopify (TIENDA), y Robinhood (CAMPANA) . Todos los ganadores de la pandemia tienen negocios viables, pero es poco probable que las acciones recuperen mucha tracción hasta que tengan un flujo de caja sólido positivo y se negocien a múltiplos razonables.

Robinhood también fue un gran beneficiario de tres burbujas: las acciones de "meme" de culto, las criptomonedas y la pandemia. Cuando HOOD se hizo público en 2021, más de la mitad de sus ingresos criptográficos provenían solo de Dogecoin. La manía de las acciones de memes durante la pandemia provocó la apertura de nuevas cuentas y una ganancia inesperada de ingresos del flujo de pago por pedido. Simplemente no hay esperanza de que el negocio de Robinhood obtenga mucha tracción sin que estas burbujas se vuelvan a inflar, un evento improbable, dejando a HOOD languideciendo durante años debido a la falta de crecimiento, innovación o apoyo de valoración. base de monedas (ACUÑAR) ha pasado de ganancias considerables a grandes pérdidas debido a márgenes reducidos y volumen disminuido después de la criptoburbuja. Al igual que Robinhood, aunque significativamente por debajo de su OPI de 2021, es probable que las acciones de Coinbase languidezcan, en el mejor de los casos.

Por contexto, después de la burbuja Nasdaq del año 2000, Cisco (CSCO) perdió el 90 % de su valor y tocó fondo con una relación precio-beneficio por debajo de 20, mientras que el flujo de caja era sólidamente positivo. Solo después de recompras de acciones constantes y la recuperación de la tracción comercial, las acciones comenzaron a recuperarse, una historia siniestra para varias acciones posteriores a la burbuja en la cartera de ARKK.

Una de las mayores participaciones de ARKK, Tesla (TSLA), podría decirse que era parte de una burbuja de vehículos eléctricos, que ahora ha bajado un 55 % este año. De hecho, una larga lista de acciones de vehículos eléctricos se ha desplomado, incluido Rivian (RIVN) , un 77 % menos en lo que va del año, y Lucid Motors (LCID) , un 80% menos en lo que va del año. Si bien Tesla ha experimentado un gran crecimiento de los ingresos y las ganancias, la acción ha tenido un éxito continuo en el futuro. Es probable que las acciones continúen sufriendo por la competencia, el cuestionable progreso autónomo, la gestión distraída, la desaceleración del crecimiento y una capitalización de mercado aún rica de $ 500 mil millones, aproximadamente 5 veces las ventas.

Invertir es un arte, no una ciencia exacta

El potencial de las principales participaciones no relacionadas con la tecnología de ARKK, Exact Sciences (EXA), Terapéutica CRISPR (CRSP) y Terapéutica de haz (BEAM), no se puede descartar. Pero la cartera tiene mucha tecnología. Eso probablemente diluiría enormemente cualquier impacto positivo de esas participaciones relacionadas con la biotecnología.

El desempeño de ARKK en los últimos tres años podría compararse mejor con el fondo Janus 20 de la burbuja Nasdaq de 2000. Ese fondo de alto vuelo fue el brindis de los inversionistas minoristas de Wall Street, atrayendo enormes fondos durante la burbuja en 1998 y 1999, solo para vacilar durante años, disminuyendo en dos dígitos anualmente desde 2000 hasta 2002. Similar a Janus 20, ARKK probablemente tiene otro año o dos de desempeño deslucido con sus muchas tenencias posteriores a la burbuja de acciones quebradas.

Hay oportunidades para capitalizar la venta de pérdidas fiscales en las próximas semanas, tal vez incluso en ARKK, pero es probable que este fondo continúe luchando en general en 2023. El fondo insignia de Ark posee muchas acciones volátiles y especulativas, por lo que el fondo se moverá en consecuencia. , pero en general es probable que se mantenga a flote. Es probable que este mercado siga favoreciendo las acciones con un sólido flujo de caja libre, recompras, dividendos, una dilución mínima de la compensación basada en acciones y valoraciones razonables, una descripción que elude la mayor parte de la cartera de ARKK.