Cada pocos años, un ETF del que nadie ha oído hablar se incendia.
Hace una década, era el WisdomTree Japan Cobertura Equity ETF (DXJ) y del Fondo de renta variable con cobertura WisdomTree Europe (HEDJ); unos años después de eso, fue el ETF de iShares MSCI USA Min Vol Factor (USMV); y más recientemente, fue el ARK Innovation ETF (ARKK).
En una industria con una enorme brecha de gestión de activos (el 1 % superior de los ETF posee el 44 % de los activos y el 5 % superior posee el 76 % de los activos), estas estrellas emergentes son raras.
Es por eso que he estado observando el crecimiento de la nave espacial del Pacer US Vacas de efectivo 100 ETF (COWZ) Asombrado. Este es un fondo que tenía apenas $250 millones en activos hace dos años. El lunes, tenía $ 13 mil millones y contando.
Solo desde principios de 2023, los AUM en el ETF han crecido un 30 %, de 10 13 millones de dólares a XNUMX XNUMX millones de dólares. ¡Santa vaca!
Lugar correcto en el momento correcto
Obviamente, no existe una fórmula secreta que determine el gran éxito de fondos como COWZ y otros similares. Pero un hilo común entre ellos es estar en el lugar correcto en el momento correcto.
Por ejemplo, DXJ y HEDJ estuvieron allí cuando el dólar estadounidense se disparó a un máximo de 12 años en 2015, lo que provocó que muchos inversores cubrieran su exposición a divisas extranjeras utilizando esos ETF.
USMV estaba allí cuando la "beta inteligente" arrasó en el mundo de las inversiones a mediados de la década de 2010, y los mercados se vieron sacudidos por una serie de ventas masivas relacionadas con China que hicieron que los inversores clamaran por una forma más segura de invertir.
Y, por supuesto, ARKK estuvo allí cuando la mentalidad de crecimiento a toda costa infectó a los inversores durante la burbuja de precios de los activos posterior a la pandemia.
Estar en el lugar adecuado en el momento adecuado no significa lanzarse justo antes de que el entorno del mercado cambie para favorecer una determinada estrategia de inversión.
DXJ, USMV y ARKK existieron durante años antes de que se incendiaran.
Como un artista que trabaja duro en la oscuridad antes de que un golpe de suerte lo catapulte al estrellato, estos ETF encontraron su éxito de una manera similar.
Lo mismo puede decirse de COWZ. Llegó al mercado en 2016 y no cruzó los $100 millones en AUM hasta 2018.
Estuvo lejos de ser un éxito de la noche a la mañana. Durante cinco años, COWZ esperó su momento hasta que llegó el momento perfecto.
Un giro brusco
En 2022, el entorno del mercado se volvió bruscamente contra las acciones de crecimiento no rentables y hacia las acciones de valor rentables.
COWZ, un ETF que invierte en las 100 acciones del Russell 1000 que tienen los rendimientos de flujos de efectivo libres más altos, estaba perfectamente posicionado para este cambio.
A diferencia de los ETF de valor tradicional, como el ETF de Vanguard Value (VTV), que utiliza una combinación de métricas como relación precio-beneficio y precio-valor contable para seleccionar qué acciones mantener, COWZ utiliza rendimientos de flujo de caja libre.
Esta es la inversa de la relación precio-flujo de caja libre. Algunos inversores consideran que el flujo de caja libre es una medida de la rentabilidad que es más difícil de manipular que las ganancias y una medida que es más relevante para el valor de una empresa que el valor contable.
Para algunos inversores que estaban (y aún están) ansiosos por tener en sus manos empresas rentables y con precios razonables, COWZ se considera una alternativa a los ETF de valor a los que tradicionalmente han recurrido.
Hasta ahora, su apuesta ha valido la pena. En 2022, COWZ ganó un 0.2 % frente a una pérdida del 2.1 % para VTV (y una pérdida del 18.1 % para el S&P 500).
Desde su creación en diciembre de 2016, COWZ ha subido un 110 % frente al 89 % del S&P 500 y el 75 % del VTV.
Cambiando el mundo
Para Sean O'Hara, presidente de Pacer ETFs Distributors, una estrategia centrada en el flujo de caja tiene más sentido en el mundo actual.
O'Hara explicó un podcast reciente de ETF.com:
“El mundo ha cambiado. Ya no somos una sociedad basada en la fabricación. Básicamente somos una economía basada en el consumo, la atención médica, la tecnología, los servicios de comunicación y la marca aquí en los Estados Unidos, y estamos avanzando de esa manera en todo el mundo también.
La mayor parte del valor de mercado del mercado de valores de EE. UU. en los años 70 podría atribuirse a activos tangibles (cosas que se pueden ver, tocar, sentir, recoger y ponerles una etiqueta de precio) y eso es bueno para la inversión tradicional de precio-valor contable. Pero hoy, el 90% del valor del mercado de valores se basa en intangibles”.
“En un mundo en el que ya no puedes señalar los activos físicos, tienes que encontrar una métrica diferente. Así es como nos topamos con el flujo de caja libre y el rendimiento del flujo de caja libre”.
Según Ohara, cuanto mayor sea su rendimiento de flujo de caja libre, más barata será una acción. También cree que la estrategia de flujo de efectivo no es solo un reemplazo de las estrategias de valor tradicionales; se puede usar para seleccionar las mejores acciones dentro de cualquier categoría del mercado de valores, incluido el crecimiento.
“Creemos que el crecimiento tradicional es tan defectuoso como el valor tradicional. La métrica que la mayoría de la gente busca para las inversiones de crecimiento es el crecimiento de las ventas. La investigación que tenemos nos dice que el crecimiento de las ventas por sí solo no es necesariamente igual al rendimiento del mercado de valores. Lo único que importa es el crecimiento rentable de las ventas, por lo que utilizamos el margen de flujo de caja libre como pantalla”.
Pacer actualmente tiene ocho ETF dentro de su suite Cash Cows, casi todos los cuales han visto una explosión de demanda recientemente.
El ETF de dividendos Pacer Global Cash Cows (GCOW) tiene $ 1.4 mil millones en AUM, un aumento de 10 veces desde el comienzo de 2022. El Pacer US Small Cap Vacas de efectivo 100 ETF (CALF) ha llegado a casi $ 2 mil millones, el doble de lo que era hace cinco meses. Y el Pacer Mercados Desarrollados International Cash Cows 100 ETF (ICOW) está en casi $ 400 millones después de sentarse alrededor de $ 100 millones en octubre.
O'Hara dice que su firma planea construir una serie completa de "vacas de crecimiento" para acompañar a las "vacas de valor" que ya tiene en el mercado.
El ETF de crecimiento de vacas de efectivo de EE. UU. Pacer (BUL) debutó en 2019, pero con solo $ 41 millones en AUM, al menos hasta ahora, no se ha popularizado como los otros ETF en la suite.
Poder de permanencia
Será interesante ver qué tan grande crece este rebaño de ETF Cash Cows y si el impulso puede continuar. Si la historia sirve de guía, a veces estas estrellas ETF emergentes pueden mantener su impulso, mientras que otras veces terminan chocando contra la Tierra.
DXJ y HEDJ perdieron su brillo una vez que el repunte del dólar se agotó, mientras que ARKK se derrumbó y se quemó cuando estalló la burbuja de crecimiento.
Por otro lado, USMV tenía más poder de permanencia e incluso continuó construyendo sobre el auge inicial de activos que tuvo en 2016.
Veremos qué pasa con COWZ.
Envíe un correo electrónico a Sumit Roy a [email protected] o síguelo en Twitter sumitroy2
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html