El asesor financiero Harold Evensky fue pionero en la estrategia de depósito de efectivo en 1985 para que los clientes mantuvieran la calma durante las recesiones del mercado y no se vieran obligados a vender acciones agotadas para financiar los retiros. Originalmente les dijo a los clientes que mantuvieran el valor de dos años de gastos de manutención suplementarios en el depósito de efectivo, pero luego los redujo al valor de un solo año.
Evensky, ahora de 79 años y retirado de la planificación, no está de acuerdo con la forma en que el enfoque del cubo se usa a menudo hoy en día. Algunos asesores mantienen hasta 10 años de gastos de manutención en categorías a corto y mediano plazo, y las inversiones a largo plazo en una tercera categoría. Evensky prefiere su enfoque más simple de dos cubos: uno para efectivo y el otro para inversiones a largo plazo. Él dice que el valor de un año de efectivo es suficiente para proteger a los inversores de la volatilidad del mercado, y tener más que eso reduce los rendimientos.
Evensky, quien tiene una licenciatura en ingeniería civil y enseñó finanzas personales durante años en la Universidad Tecnológica de Texas en Lubbock, Texas, también rechaza parte de la sabiduría convencional en finanzas personales. Para empezar, Evensky no está de acuerdo con la creencia de que las personas naturalmente gastan menos después de jubilarse; dice que gastan menos principalmente porque tienen menos. Si ahorraran más mientras trabajaban, gastarían más en la jubilación, dice.
Lo localizamos en su casa en Lubbock. Sus respuestas han sido editadas.
Retiro de Barron: ¿Por qué se le ocurrió el enfoque del balde?
Inclusosky: Dos razones: retirar dinero en el momento equivocado fue problemático; y cuando los inversores ven que sus carteras se derrumban, tienden a entrar en pánico y vender. Al tener una reserva de efectivo que les permite saber de dónde proviene el dinero de su compra, pueden aguantar mientras todos los demás saltan por el precipicio.
¿Por qué es problemático retirar dinero en el momento equivocado?
Si está retirando dinero en un mercado bajista, es probable que esté vendiendo acciones, que probablemente no sea el momento adecuado para vender acciones. Ahí es cuando quieres estar comprando. Quiere comprar barato y vender caro, que es lo contrario de lo que hace la mayoría de la gente.
¿Cómo evita eso el depósito de efectivo?
Con el cubo de efectivo, no está obligado a vender ninguna de sus inversiones a largo plazo. Usted tiene control sobre cuándo venderlos porque está sacando los fondos para los gastos de manutención del cubo de efectivo.
¿Cuándo vuelves a llenar el balde?
A medida que supervisa su cartera de inversiones en diferentes períodos, necesita reequilibrar. Ese es el momento en que vuelves a llenar el balde de efectivo. O si el mercado ha tenido un gran repunte y usted va a vender algunas acciones para comprar bonos, toma parte de esas ganancias y vuelve a llenar el balde de efectivo.
¿Qué sucede durante un mercado de mala calidad prolongado?
Entonces debería estar vendiendo bonos para comprar acciones, así que aprovecha la oportunidad mientras reequilibra para tomar algunas de las ventas de bonos y volver a llenar el depósito de efectivo.
¿Con qué frecuencia ocurre esto?
Nunca ha sucedido desde que comenzamos a usarlo en la década de 1980. Siempre ha habido una oportunidad de volver a llenar el balde de efectivo a partir del reequilibrio. Pero si sucediera, entonces echaría mano de su cartera de inversiones y vendería la parte corta de su cartera de duración de bonos donde habría pocas o ninguna pérdida.
A algunos expertos del mercado no les gusta el depósito de efectivo.
Sin duda ha habido muchos documentos sobre la ineficiencia de la cubeta de efectivo. Y no puedo estar en desacuerdo con las matemáticas puras. Si configura un cubo de efectivo, hay un costo de oportunidad porque ese efectivo no está en inversiones a largo plazo. Y ahí es donde creo que los aspectos de comportamiento superan con creces cualquier desventaja potencial.
¿Se dio cuenta de que el depósito de efectivo tendría un efecto calmante en los inversores cuando comenzó a usarlo en 1985?
Creo que no me di cuenta de lo poderoso que sería el efecto. Regrese al accidente de 1987. Parecía que el mundo había llegado a su fin. Eso fue realmente aterrador.
Una cosa que hice fue tomar el teléfono y comenzar a llamar a los clientes. Nadie estaba feliz. Pero nadie entró en pánico, y nadie llamó y dijo: 'Harold, no puedo soportarlo. Llévame a efectivo.
¿Cómo funciona su sistema?
Mi objetivo era la simplicidad y algo que tuviera sentido para los clientes y algo con lo que pudieran vivir y manejar fácilmente. El único cambio a lo largo del tiempo fue que el depósito de efectivo originalmente tenía un flujo de efectivo complementario para dos años. Varios años más tarde hicimos un análisis académico y llegamos a la conclusión de que un año era óptimo. Eso redujo ese costo de oportunidad de tener más dinero en efectivo.
¿Qué quiere decir con flujo de caja suplementario?
No necesita apartar el 100% de lo que son sus gastos anuales. Sólo aquellos gastos que no estarían cubiertos por una pensión, Seguridad Social, etc. Es un número mucho más pequeño que sus gastos anuales.
Algunas personas ponen en cubos el valor de hasta 10 años en efectivo y bonos. ¿Es eso un error?
Tengo prejuicios, pero la respuesta es sí. Puede sentirse bien a corto plazo porque la gente siente, 'Guau. Estoy superprotegido. Pero a menos que alguien sea muy rico, no puede permitirse esa magnitud del costo de oportunidad.
No solo eso, sino que el enfoque simple ha funcionado extraordinariamente bien. Funcionó durante el accidente del '87. Funcionó durante la caída de las acciones tecnológicas, funcionó durante la gran recesión. La prueba está en el pudín.
¿Utiliza usted mismo un enfoque de cubeta al invertir su dinero?
Absolutamente.
¿Por qué?
No es que probablemente lo necesite. Es la idea de comer tu propia cocina. Esto es lo que les decimos a los clientes que hagan, y creo que es lo que deberíamos hacer.
¿Cómo está invertido su dinero?
Mi esposa y yo somos probablemente un 70% de renta fija y un 30% de renta variable. Ha cambiado significativamente porque estoy jubilado y, a lo largo de los años, he tenido la suerte de acumular activos significativos. La asignación de activos es una función de lo que necesito para lograr mis objetivos.
¿Crees que el mercado de valores está a punto de caer?
La respuesta es sí, pero me lo han estado diciendo durante años y eso no influye en nuestra filosofía de inversión. No soy un gran creyente en la sincronización del mercado.
Fuiste entrenado como ingeniero. ¿Cómo llegaste a ser asesor financiero?
Una especie de ruta peculiar. Después del ejército, me uní al negocio de construcción de mi familia en Florida y, después de un par de años, comencé mi propio negocio de construcción de viviendas. Me encantaba lo que estaba haciendo, pero no tenía futuro debido a la alta inflación y las tasas hipotecarias que se disparaban cuando los compradores de viviendas podían incluso obtener financiamiento. Conseguí un trabajo como corredor de bolsa.
Realmente no estaba descontento con el corretaje, pero nunca entendieron lo que quería hacer.
¿Que quieres hacer?
Quería hacer planificación financiera, no solo vender inversiones. Todas las mañanas, el gerente llegaba con una lista de clientes y cuánto tenían en los mercados monetarios y decía: 'Este cliente tiene mucho dinero. Hay algunas compras de bonos realmente buenas por ahí. ¿Por qué no los llamas?
Y yo decía: 'Sé lo que necesitan. No necesitan nada de esto.
Los estudios han encontrado que los jubilados gastan menos a medida que envejecen. No estás de acuerdo.
El problema es que esos estudios no indican si están gastando menos porque quieren gastar menos o porque tienen que gastar menos. Esa es una gran diferencia.
Claramente, para aquellos con recursos limitados, probablemente estén gastando menos porque tienen que gastar menos. Pero para aquellos inversionistas que tienen recursos, cuando alguien se jubila, el principal cambio es que ahora tienen tiempo libre. El tiempo cuesta dinero. Únete al club de campo. Vaya a tomar esos cruceros con sus hijos alrededor del mundo.
Creo que la conclusión general de que gastan menos es una tontería.
Entonces, como asesor patrimonial, ¿planeó que los clientes tuvieran el mismo gasto en la jubilación?
Sí. Cuando estamos haciendo la planificación, se basa en objetivos año por año. Algunos años pueden ser muchos más porque quieren hacer el crucero mundial con el que siempre han soñado, y al año siguiente, es posible que no viajen. Pero creo que está mal asumir arbitrariamente que van a gastar menos.
Tienes un enfoque bastante conservador. Significa que mucha gente tendría que ahorrar más mientras trabaja.
Estoy de acuerdo con todo eso, excepto por la palabra conservador. Creo que es inteligente.
No hay nada anticonservador en vivir en un mundo de sueños.
¿Algo más que debería haberte preguntado?
Ha habido cientos de documentos sobre la tolerancia al riesgo de alguien. Y finalmente llegué a la conclusión de que la única definición racional de tolerancia al riesgo es cuál es ese umbral de dolor justo antes de que un cliente me llame y me diga: 'Harold, no puedo soportarlo. Llévame a efectivo.
Si está tomando decisiones sobre su saldo de acciones y bonos, es mejor que esté razonablemente seguro de que cuando se desate el infierno, podrá vivir con ello. Y lo que es peor, cuando se desata el infierno, será mejor que estés preparado para hacer lo contrario de lo que todos normalmente quieren hacer. Necesita vender lo que funciona bien y comprar lo que funciona mal.
¿Cuándo has tenido que hacer eso?
El período más doloroso que pasé fue la gran recesión. Somos grandes creyentes en el reequilibrio. Bueno, el mercado bajó y dijimos: 'Está bien, necesitamos vender bonos y comprar acciones'. Y todos dijeron: 'Está bien, claro'.
Y luego volvió a bajar. Y dijimos: 'Sabes que tenemos que hacerlo de nuevo'.
Y ellos dijeron: 'Bueno, ¿estás seguro de eso? Parece que el mercado está en caída libre. Y dijimos: 'Sí, eso es justo lo que tenemos que hacer'.
Y luego volvió a bajar, así que reequilibramos tres veces. Eso fue difícil.
¿Todos lo aceptaron?
Todo el mundo estuvo de acuerdo, no felizmente. Pero en retrospectiva, ciertamente funcionó.
Como le decimos a la gente, 'Mira. Si el mercado sigue bajando para siempre, todas las apuestas están canceladas y no importará lo que hayas hecho. Todos iremos juntos al infierno. No planeamos para Armagedón. Tenemos la creencia básica de que, con el tiempo, las economías nacional y mundial crecerán, junto con los mercados de inversión.
Gracias, Haroldo.
Escribe a [email protected]
Fuente: https://www.barrons.com/articles/cash-bucket-strategy-retirement-51652983335?siteid=yhoof2&yptr=yahoo