El multimillonario Leon Cooperman comparte sabiduría para invertir en valor y selecciones de acciones para 2023

Como hijo de inmigrantes y graduado universitario de primera generación del Bronx, Leon Cooperman hizo una fortuna construyendo la división de gestión de activos de Goldman Sachs y la acrecentó en 27 años al frente de su fondo de cobertura Omega Advisors. Se unió a Goldman como analista el día después de graduarse de la escuela de negocios de Columbia en 1967, ascendiendo hasta convertirse en socio general de la firma y presidente y director ejecutivo de Goldman Sachs Asset Management.

Cooperman se fue para lanzar su fondo de cobertura en 1991, que rindió un 12.5 % anual apostando en acciones infravaloradas, superando al índice S&P 500 en tres puntos porcentuales, antes de convertirlo en una oficina familiar en 2018. Los activos gestionados alcanzaron un máximo de más de 10 millones de dólares. pero disminuyó cuando la SEC le impuso cargos de abuso de información privilegiada en 2016 relacionados con operaciones en una pequeña empresa de energía llamada Atlas Pipeline Partners. Cooperman finalmente pagó solo $ 4.9 millones para resolver el caso un año después, y no admitió ni negó la mala conducta. El rendimiento se mantuvo fuerte durante la lucha legal y cerró el fondo en su punto más alto.

A los 79 años, Forbes estima que la fortuna de Cooperman es de 2.5 millones de dólares y ha firmado el Giving Pledge prometiendo donar la mayor parte. Ha donado más de $ 250 millones hasta la fecha a organizaciones que incluyen el programa Cooperman College Scholars que brinda becas a estudiantes de secundaria del condado de Essex, Nueva Jersey, el Centro Médico Cooperman Barnabas en Livingston, Nueva Jersey, la escuela de negocios de Columbia y su alma mater de pregrado. , Colegio Hunter.

FORBES: Cuéntenos cómo empezó a invertir.

León Cooperman: La gente me pregunta a qué atribuyo mi éxito, y digo trabajo duro y suerte, que son fáciles de entender, e intuición, así que te llevaré por el camino de la intuición, porque ese es el único que requiere explicación. El trabajo duro y la buena suerte no requieren explicación.

Fui a la Universidad de la Ciudad de Nueva York a mediados de la década de 1960. Si terminó su especialización y secundaria en la universidad en tres años, se le permitió contar su primer año de la escuela de medicina u odontología para su cuarto año de universidad y obtener un título por separado. Entonces, en el verano de 1963, completé mi especialización en química yendo a la escuela de verano en la Universidad de Pensilvania, y me inscribí en la escuela de odontología de la Universidad de Pensilvania en agosto de 1963. Después de ocho días, comencé a preguntarme si me estaba esforzando. en una dirección con la que no estaba totalmente comprometido. Fue una decisión muy importante en mi vida porque había pagado alojamiento, comida y matrícula durante un año. Mi padre andaba diciendo que mi hijo es dentista; todos mis amigos sabían que iba a ir a la escuela de odontología y el único que entendió el trauma por el que estaba pasando fue el decano de Hunter College, quien tuvo que aprobar mi matriculación en la escuela de pregrado.

Dijo, decisión muy valiente, por supuesto que puedes volver. Regresé y tenía todas las asignaturas optativas disponibles desde que terminé mi especialidad y mi asignatura secundaria. Tomé diez cursos de economía, obtuve todas las "A", encontré lo que me interesaba y nunca miré hacia atrás.

El segundo ejemplo de intuición: cuando estaba en una entrevista en 1966 para un trabajo, tuve 16 ofertas de trabajo, un entorno muy diferente al actual. Recibí una oferta de trabajo en Goldman Sachs por $ 12,500 y, una de las pocas veces en mi vida, pasé la fecha límite sin responder. Me llamó el tipo que me hizo la oferta y me dijo: "Lee, estamos decepcionados de no haber tenido noticias tuyas, ¿qué podemos decir?". Le dije: “Bob, para ser honesto contigo. Tengo un hijo de seis meses y tengo que pagar préstamos estudiantiles”: en ese momento no perdonaban los préstamos estudiantiles. “No tengo dinero en el banco y tengo cuatro ofertas de trabajo por más dinero, pero todos los que conocí en Goldman me caen bien. ¿Crees que podría ganar $ 25,000 al año en cinco años? Estaba muy familiarizado con las tablas de interés compuesto. Si duplicas algo en cinco años, eso era una capitalización del 15%, lo que parecía razonable, y me dijo: "Si trabajas duro y te mantienes limpio, creo que podrías hacerlo". Le dije: "Está bien, ya voy". Me incorporé a la firma y nueve años después me hicieron socio, así que fue un buen ejemplo de intuición que me funcionó.

FORBES: ¿Cómo describiría su estrategia de inversión y cómo ha evolucionado?

COPERMAN: Siempre he estado orientado al valor. Fui discípulo de Warren Buffett, Benjamin Graham y David Dodd, y me gusta obtener más por mi dinero de lo que pago. He observado que la tecnología es un arma de doble filo. La innovación de unos es la obsolescencia de otros, así que nunca he entendido pagar altos múltiplos por negocios cuando podrían tener una vida corta. Mirar Meta como un ejemplo perfecto. TikTok parece estar quitándoles su mercado y sus acciones se han derrumbado. Cuando paga un múltiplo muy alto, parece que debe tener confianza en un alto nivel de crecimiento de las ganancias durante un período de tiempo prolongado. El ciclo del producto es cada vez más corto y la competencia más intensa, así que no es un juego con el que me sienta cómodo jugando.

FORBES: ¿Hay alguna inversión que considere su mayor éxito?

COPERMAN: El tipo más inteligente con el que he tratado, no fue mi inversión más rentable, pero fue muy rentable, si vuelves atrás y miras Forbes en la década de 1960, ustedes fueron campeones de Henry Singleton en Teledyne. Era el tipo más inteligente con el que trabajé; era un genio y gané mucho dinero apostando por él. Forbes fue una de las pocas revistas que entendió su juego y lo escribió muy favorablemente, mientras que en 1982, BusinessWeek lo retrató en la portada de la revista como Ícaro, el mítico dios griego que volaba cerca del sol. No tenían idea de lo que estaban hablando. Invertí por primera vez alrededor de 1968 y lo mantuve durante 25 años.

FORBES: ¿Qué inversión considera su mayor decepción?

COPERMAN: Mi mayor decepción fue en algunos casos apostar por personas. Contraté a un tipo de Goldman, [Clayton Lewis], que resultó ser deshonesto. Condujo a la empresa a un trato por los vales de Azerbaiyán que estaba contaminado por la corrupción. Me creó muchos problemas y perdimos mucho dinero.

FORBES: Si pudieras darte a ti mismo de 20 años algunos consejos sobre inversiones, ¿qué te dirías a ti mismo?

COPERMAN: Ser a largo plazo. Ser fiscalmente eficiente. Sepa lo que posee. El consejo más importante que les doy a los jóvenes es que la única forma de tener éxito es hacer lo que amas y amar lo que haces. Trabajo semanas laborales de 80 horas, pero nunca lo vi como trabajo. Disfruté lo que hice. Me motivan dos cosas. Quiero ganar dinero por dos razones. Número uno, si gano dinero en el mercado, y estuve arriba en 2022 cuando la mayoría de la gente estaba abajo, básicamente significa que tenía razón. Y tengo un ego como todo el mundo, quiero tener razón. En segundo lugar, he hecho dos promesas de donación y estoy regalando el 100% de mi dinero. Cuanto más dinero tengas, más podrás regalar.

FORBES: ¿Quiénes fueron sus mentores de inversión y qué aprendió de ellos?

COPERMAN: Aprendí mucho estudiando a Henry Singleton. Se graduó como el número uno de su clase en la Academia Naval y obtuvo un Ph.D. en ingeniería eléctrica en el MIT. Era un alto ejecutivo en Litton Industries, y en 1958 Tex Norton, el fundador de Litton, ascendió a Roy Ash al puesto de director ejecutivo y Singleton se fue para iniciar Teledyne. De 1958 a 1968, realizó 130 adquisiciones con una estrategia de acumulación. Tomaría sus acciones de conglomerado de alto múltiplo y compraría negocios de bajo múltiplo. En 1968, almorcé con él y me dijo que el juego de adquisición de Teledyne había terminado. No tiene sentido tomar acciones infravaloradas del mercado público y pagar un valor del mercado privado para comprar negocios. Vamos a pasar nuestro tiempo estudiando el medio ambiente y ver qué tiene sentido.

En ese momento, Harold Geneen de ITT y George Scharffenberger de City Investing seguían bombeando acciones para hacer tratos, y estaban entregando acciones infravaloradas y pagando el valor total para comprar negocios. Singleton entendió la fragilidad de eso. A partir de 1972 y finalizando en 1984, tuvo ocho ofertas de autocompra y retiró el 90% de sus acciones.

Adquirió inteligentemente, retiró sus acciones de manera brillante y en el mercado bajista de 1972-73, cuando la mayoría de los administradores de dinero vendían acciones para comprar bonos, me dijo que, en su opinión, el activo de alto riesgo en la economía eran los bonos, no las acciones. . Salió y compró el 28% de Litton Industries, donde no fue elegido para la presidencia, el 30% de Broadway Glass y el 20% de Reiko Chemical, posiciones de capital muy grandes y concentradas que hicieron una fortuna para sus accionistas, y las tasas de interés subieron. y evitó pérdidas de capital. Warren Buffett dijo que era realmente brillante y único.

FORBES: Cuando observa el medio ambiente hoy, ¿qué acciones o temas recomendaría?

COPERMAN: Tengo dos que me gustan mucho. Creo en el viejo dicho de que cuando algo parece demasiado bueno para ser verdad, no es verdad, pero mi inversión favorita hará alrededor del 300 % el próximo año, y la única forma en que pierdo es si el gobierno intenta quitarme lo que tiene. sin compensación. La empresa se llama Ligado Networks, y lo que está pasando es una vergüenza absoluta. Ligado posee alrededor de 40 megahercios de espectro 5G, extremadamente valioso. Hace unos 10 años, el Departamento de Defensa dijo de manera inapropiada que el espectro interfería con sus necesidades, y la FCC, que es responsable de establecer la política de espectro en el país, pasó cinco años estudiando las acusaciones. Después de cinco años, concluyeron con un voto bipartidista de 5 a 0 que las objeciones no tenían mérito y aprobaron el uso del espectro.

El Departamento de Defensa ahora cambió su historia. Dijeron que queremos el espectro por razones de seguridad nacional. No tengo ningún problema con eso, pero tienen que pagar por ello. He hablado con personas que son expertas en derecho constitucional y dicen que nada es imposible, pero sería muy inusual que lo tomaran en tiempos de paz. Los activos valen entre $ 16 mil millones y $ 30 mil millones, según con quién hable.

Me encanta y tengo una gran posición en los bonos de primer grado Ligado. Es un bono PIK [pago en especie] al 15.5% que se negocia a 30 centavos por dólar que vence el 1 de noviembre. Entonces, en menos de un año, si no me equivoco, pasa de 30 a la par, además tienes 15.5 puntos. de interés, por lo que obtienes $115.50 por una inversión de $30. No puedo esperar a que pase el año, aunque no quiero envejecer más rápido de lo que soy. Así que esa es mi mejor idea, y la única forma en que pierdo dinero es si el gobierno puede tomar el espectro por nada. No creo que eso pueda pasar en este país. Si lo hace, es un gran problema. Cuestionaría invertir en este país en el futuro.

En segundo lugar, tengo una posición muy importante en la industria energética. Creo que las acciones petroleras como grupo están infravaloradas. Mis ideas favoritas son dos empresas canadienses. Uno es Recursos primordiales (PRMRF) y el otro es Aceite de turmalina (TOU.TO).

FORBES: ¿Cuál es el mayor riesgo que cree que aún enfrentan los inversores en el entorno actual?

COPERMAN: Creo que el mayor riesgo es que el sistema esté todo jodido. De 2017 a 2022, pasamos de $20 billones de deuda a $32 billones de deuda. No tenemos disciplina fiscal y los problemas que tenemos ahora los creó la Fed al ser excesivamente estimulante durante demasiado tiempo. Me preocupa la acumulación de deuda y creo que hemos tomado prestado del futuro. El mejor ejemplo de eso es que almorcé con un administrador de dinero que compró una casa en Boca Raton por $ 1 millón, la casa ahora vale $ 2 millones y no puede permitirse mudarse porque tiene una hipoteca de 30 años en 3%, debido a la política de tasa de interés cero que estaba siguiendo la Fed. Ahora que las tasas hipotecarias son del 6% o 7%, si se muda, duplicará o triplicará el pago de su hipoteca, por lo que no irá a ningún lado.

Así que creo que tenemos muchos problemas. Mucho de eso se refleja en el mercado. Lo único alcista que puedo pensar personalmente es que la mayoría de la gente es pesimista y hemos estado en un mercado bajista, por lo que hay muchas acciones baratas.

FORBES: ¿Hay algún libro que recomiende que todos los inversores deberían leer?

COPERMAN: El texto seminal en la industria es el de Graham y Dodd Análisis de la Seguridad, y luego el de Ben Graham El Inversor Inteligente.

La conversación ha sido editada y condensada para mayor claridad.

Extraído de la edición de enero de Inversor multimillonario de Forbes, donde puedes invertir junto a los inversores multimillonarios más inteligentes del mundo.