La caída de Genesis Capital podría transformar los criptopréstamos, no enterrarlos

¿Está muerto el criptopréstamo o simplemente necesita una mejor ejecución? Esa es una pregunta que se hace con más urgencia a raíz de la declaración de quiebra de Genesis Global Capital el 19 de enero. Eso, a su vez, siguió a la desaparición de otros prestamistas criptográficos prominentes, incluidos Celsius Network y Voyager Digital en julio de 2022, y BlockFi, que solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11 a fines de noviembre de 2022.

A diferencia de muchos acreedores tradicionales, como los bancos, los prestamistas de criptomonedas no están obligados a tener reservas de capital o liquidez para ayudarlos a sobrellevar tiempos difíciles. La garantía que tienen, las criptomonedas, generalmente sufre de alta volatilidad; por lo tanto, cuando los mercados se desploman, puede golpear a los prestamistas de criptomonedas como una avalancha.

Edward Moya, analista sénior de mercado de Oanda, le dijo a Cointelegraph: “La desaparición del criptoprestamista Génesis recordó a los comerciantes que todavía es necesario limpiar mucho más el criptoverso. No necesita exposición a FTX para hundirse y ese tema podría continuar por un tiempo para muchas empresas de criptografía en dificultades".

Haciéndose eco de esos comentarios, Francesco Melpignano, CEO de Kadena Eco, una cadena de bloques de capa 1, espera ver que "el contagio de estos colapsos continúe reverberando este año y tal vez los próximos".

'Es un fracaso de la gestión de riesgos'

¿Están kaputt los préstamos criptográficos? Es una pregunta que se le hizo recientemente al profesor de finanzas de la Universidad de Duke, Campbell Harvey. Su respuesta: “No lo creo”. Él cree que el modelo de negocios sigue siendo sólido y que hay un lugar para él en las finanzas futuras.

Después de todo, muchos préstamos tradicionales de hoy en día están sobrecolateralizados. Es decir, la garantía proporcionada puede valer más que el préstamo, lo cual es innecesario desde el punto de vista del prestatario y hace que el sistema financiero sea menos eficiente. Por supuesto, el problema con muchas transacciones de préstamos criptográficos es el opuesto: no tienen garantía suficiente.

Sin embargo, se podría llegar a un término medio seguro si se aplican prácticas profesionales de gestión de riesgos a los préstamos criptográficos, dijo Harvey, coautor del libro. DeFi y el futuro de las finanzas. 

Él cree que esas criptoempresas en bancarrota no pudieron planificar los peores escenarios de mercado y no fue por falta de conocimiento. "Esas personas conocían la historia de las criptomonedas", dijo Harvey a Cointelegraph. bitcóin (BTC) ha caído más del 50% al menos media docena de veces en su corta historia y los prestamistas deberían haber hecho provisiones para retiros significativos, y algo más. “Es un fracaso de la gestión de riesgos”, dijo Harvey.

Las firmas de préstamos criptográficos tampoco lograron diversificar sus carteras de prestatarios por número y tipo. La idea aquí es que si un fondo de cobertura como Three Arrows Capital (3AC) colapsa, no debería traer consigo a sus acreedores. Genesis Global Trading prestó $2.4 mil millones a 3AC, demasiado para que una empresa de su tamaño le preste a un solo prestatario, y actualmente tiene un reclamo de $1.2 mil millones contra el fondo ahora insolvente.

Un prestamista tradicional generalmente realiza la debida diligencia con un prestatario para verificar sus perspectivas comerciales antes de prestarle dinero, y la garantía a menudo se ajusta en función del riesgo de la contraparte. Sin embargo, hay poca evidencia de que esto se haya hecho entre prestamistas criptográficos fallidos.

¿Qué podría explicar este desprecio por las prácticas básicas de gestión de riesgos?  “Es fácil iniciar un negocio cuando los precios están subiendo”, dijo Harvey. Todos están ganando dinero. Es simple dejar de lado la planificación del peor de los casos.

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El atractivo de los criptopréstamos en los buenos tiempos es que ofrecen liquidez a personas o empresas sin tener que vender sus activos digitales. Los préstamos se pueden utilizar para gastos personales o comerciales sin crear un evento fiscal.

Algunos sugieren que ahora estamos en un tiempo de transición. Eylon Aviv, director de la firma de capital de riesgo Collider Ventures, considera que los préstamos en criptomonedas son un "primitivo esencial para el crecimiento del ecosistema criptográfico", pero como explicó a Cointelegraph:

“Actualmente estamos atrapados en un limbo de transición entre actores centralizados [Genesis, 3AC, Alameda Research] que tienen una solución escalable con una gestión de riesgos deficiente y acuerdos de apretón de manos que fracasan; y actores descentralizados [Compound, Aave] que tienen una solución resistente pero no escalable”. 

¿Por qué DCG?

Genesis forma parte de Digital Currency Group (DCG), una empresa de capital de riesgo fundada por Barry Silbert en 2015. Es lo más parecido que tiene la industria de las criptomonedas a un conglomerado. Su cartera incluye Grayscale Investments, el administrador de activos digitales más grande del mundo; CoinDesk, una plataforma de medios criptográficos; Foundry, una operación minera de Bitcoin; y Luno, un intercambio de cifrado con sede en Londres. "Un gran signo de interrogación en la mente de todos es cuál será el destino de DCG". dijo Moya. 

Si DCG se declarara en quiebra, "una liquidación masiva de activos podría provocar un impacto en los criptomercados", dijo Moya de Oanda. Sin embargo, cree que es posible que el mercado no vuelva necesariamente a los mínimos recientes, a pesar de que DCG juega un papel importante en el mundo de las criptomonedas. Moya agregó:

"Gran parte de las malas noticias para el espacio han tenido un precio y una bancarrota de DCG sería dolorosa para muchas empresas de criptografía, pero no terminaría el juego para los titulares de Bitcoin y Ethereum".

"Se rumorea que la quiebra [de Genesis] era parte de un plan con los acreedores", dijo a Cointelegraph Tegan Kline, cofundador y director comercial de la firma de desarrollo de software Edge and Node. Ya sea que ese sea el caso o no, "la presentación significa que es poco probable que DCG y Genesis arrojen monedas al mercado y esta es una de las razones por las que la reciente acción del precio [del mercado] ha sido positiva", dijo Kline.

Kline cree que DCG puede tener suficientes recursos para capear la tormenta. Depende “de qué tan bien DCG pueda aislarse de Genesis”, agregó Kline. “DCG tiene una valiosa cartera de empresas. Solo sobre esa base, mi apuesta es que es probable que sobreviva reuniendo capital externo o entregando algo de capital a los acreedores”.

Una nueva ola de prestamistas

Aparte de DCG, el sector de préstamos criptográficos probablemente pueda esperar algunos cambios antes de finales de 2023. Harvey prevé que surja una nueva ola de prestamistas criptográficos, encabezada por firmas financieras tradicionales (TradFi), incluidos los bancos, para reemplazar las filas ahora agotadas de prestamistas criptográficos. “Las empresas tradicionales con experiencia en gestión de riesgos entrarán en el espacio y llenarán el vacío”, predijo Harvey. 

Estos bancos ahora se están diciendo a sí mismos algo como, “Tenemos experiencia en gestión de riesgos. Estos prestamistas se hundieron y ahora existe la oportunidad de entrar y hacerlo de la manera correcta”, dijo Harvey.

"Estoy completamente de acuerdo", agregó Aviv de Collider Venture, quien cree que TradFi pronto podría estar apresurándose. "La competencia está en camino hacia el mercado de préstamos altamente lucrativo". Los principales jugadores serán entidades centralizadas como bancos y firmas financieras, pero Aviv espera ver más jugadores con protocolos descentralizados construidos sobre Ethereum y otras cadenas de bloques. “Los ganadores serán los consumidores y usuarios, quienes van a recibir mejores servicios, más baratos y más confiables”.

Shawn Owen, director ejecutivo interino de SALT Lending, dijo a Cointelegraph: "La aparición de firmas financieras tradicionales en el mercado de préstamos criptográficos es un desarrollo que vimos venir, y muestra la creciente aceptación general y el potencial de esta industria innovadora".

Pocos salen ilesos

SALT Lending creó una de las primeras plataformas centralizadas para permitir a los prestatarios utilizar criptoactivos como garantía para préstamos fiduciarios. Se ha registrado en la Red de Ejecución de Delitos Financieros de los Estados Unidos y tiene un historial de auditorías de terceros. Si bien no realiza verificaciones de crédito de los prestatarios, realiza una verificación completa contra el lavado de dinero y Conozca a su cliente, entre otras evaluaciones. Aún así, SALT Lending no ha salido ileso de la reciente agitación. 

La firma congeló los retiros y depósitos a su plataforma a mediados de noviembre de 2022 porque “el colapso de FTX ha afectado nuestro negocio”, dijo. Por esta época, la firma de criptovalores BnkToTheFuture anunció que estaba finalizando sus esfuerzos para adquirir su empresa matriz, SALT Blockchain. La licencia de préstamos al consumidor de SALT Lending fue recientemente suspendido en California también.

No publicamos esto como un aviso de quiebra. Estamos haciendo una pausa para lidiar con las consecuencias de FTX y para confirmar que ninguna de nuestras contrapartes tiene riesgos adicionales para que podamos proceder con la máxima precaución con todos los esfuerzos dirigidos a no quebrar. Más información pronto.

—Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) 15 de noviembre.

La "pausa" en retiros y depósitos, como la llama la compañía, todavía estaba vigente a principios de esta semana. Sin embargo, una fuente de Salt Lending le dijo a Cointelegraph que: “Estamos en las etapas finales de pasar por una reestructuración extrajudicial que nos permitirá continuar con las operaciones comerciales normales. Tendremos una declaración oficial sobre esto muy pronto”.

Aún así, en medio de toda la agitación, Owen insiste en que, con una gestión adecuada, la práctica de prestar y tomar prestados criptoactivos "puede ser una herramienta valiosa para lograr el crecimiento y la estabilidad financieros".

¿Viene más regulación?

De cara al futuro, Owen espera una mayor regulación del sector de préstamos en criptomonedas, incluidas medidas "como la implementación de reservas de capital y liquidez, similares a las requeridas por los bancos tradicionales", dijo a Cointelegraph.

Algunas prácticas, como la rehipoteca, en la que un prestamista reutiliza la garantía para garantizar otros préstamos, pueden someterse a un escrutinio más detenido. Owen también espera ver más interés en los préstamos de "almacenamiento en frío", "donde los prestatarios pueden monitorear sus fondos durante la duración de su préstamo".

Otros están de acuerdo en que la regulación estará sobre la mesa. "La debacle de DCG [tuvo] un efecto increíblemente perjudicial para los inversores institucionales, lo que también significa que los inversores minoristas serán los más afectados", dijo Melpignano de Kadena Eco a Cointelegraph. “Lo compararía con un doble golpe que le dará a los reguladores las municiones que necesitan para moverse agresivamente contra la industria”. Añadió:

“El lado positivo es que la industria finalmente tiene un catalizador para que las regulaciones claras ingresen al espacio: los empresarios necesitarán claridad regulatoria tanto para construir los casos de uso del mañana como para atraer inversiones institucionales”.

'Una droga venenosa'

Tal vez sea prematuro preguntar, pero ¿qué lecciones se han aprendido de la declaración de quiebra del 19 de enero? La quiebra de Génesis "refuerza la narrativa de que los préstamos criptográficos deberían ocurrir de manera transparente en la cadena", dijo Melpignano. "Por muy grave que pueda ser la situación para la industria a corto plazo, los protocolos de préstamos en cadena no se vieron afectados por todos los eventos desafortunados de 2022". En su opinión, esto solidifica el caso de uso de las finanzas descentralizadas: un sistema financiero más transparente y accesible.

“Si hay una lección central que aprender del año pasado, no es idolatrar y confiar en los 'líderes de pensamiento' y los 'cabezas parlantes'”, dijo Aviv. La industria tiene que impulsar la “máxima transparencia y audibilidad”.

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"El alto apalancamiento es la droga más venenosa en las finanzas, no solo en las criptomonedas", dijo a Cointelegraph Youwei Yang, economista jefe de la criptominera Bit Mining. Esta es probablemente la lección más importante que se puede extraer, pero ahora también es clara la necesidad de mejores protocolos de gestión de riesgos. La gente ha aprendido que "relajar los estándares durante condiciones de mercado exageradas puede ser un desastre después de que se retira la liquidez", agregó Yang.

Más fuertes y 'mejor preparados'

Aviv dice que los préstamos criptográficos sobrevivirán al criptoinvierno "y saldrán fortalecidos del otro lado" mediante el uso de activos en cadena "que hacen cumplir y simplifican tanto la audibilidad como la regulación". Él espera una innovación continua en este espacio, incluidas "nuevas formas de garantía como activos del mundo real, custodios transparentes y exigibilidad a través de nuevas primitivas de abstracción de cuentas".

En general, los préstamos en criptomonedas siguen siendo una innovación financiera útil, pero sus profesionales deben adoptar algunas de las prácticas de gestión de riesgos de última generación desarrolladas por las empresas financieras tradicionales. “La idea es buena, pero la ejecución fue un fracaso”, resumió Harvey de la Universidad de Duke. “La segunda ola estará mejor preparada”.