La gran apuesta de Europa por la criptorregulación

Mientras los gobiernos se esfuerzan por descubrir cómo regular los criptomercados, la Unión Europea ha producido uno de los marcos criptográficos más completos hasta la fecha.  

Los formuladores de políticas de la UE diseñaron las leyes de Mercados en Criptoactivos para ser un "establecedor de estándares global", con la esperanza de que una mayor certeza regulatoria actúe como un imán para la industria de activos digitales. La factura espera una votación final en el Parlamento Europeo en abril.

La apuesta de Europa ha dividido a los expertos en políticas criptográficas, y algunos argumentan que la acción de la UE es netamente positiva para el continente. También han expresado su preocupación, especialmente en torno al efecto del proyecto de ley en las monedas estables.  

“Estar en la posición de ser el primero en moverse le brinda una oportunidad comercial potencial temprana, pero también significa que, con suerte, realmente lo hizo bien”, dijo Teana Baker-Taylor, vicepresidenta de estrategia de política y regulación de Circle, emisor de USD Coin y Euro Coin.   

El efecto Bruselas  

“[MiCA] ayuda a crear dentro de la industria una expectativa sobre lo que significa estar regulado y lo que significa cumplir de manera holística con requisitos que van más allá del espacio contra el lavado de dinero”. dijo Elisabeth Noble, experta en política regulatoria de la Autoridad Bancaria Europea. Para otras jurisdicciones, MiCA actúa como un "punto de referencia contra el cual construir sus sistemas regulatorios".

El llamado “efecto Bruselas” describe cómo se promulgan las leyes de la UE a nivel mundial. Cuando se trata de MiCA, ya se puede encontrar en los párrafos introductorios y notas al pie de otras propuestas legislativas nacionales y documentos de organizaciones globales sobre regulación de activos digitales; como el informe consultivo de la Junta de Estabilidad Financiera.  

“MiCA pone a Europa en un lugar muy fuerte. No hemos visto nada igual a nivel mundial”, dijo Caroline Malcolm, quien dirige la política pública internacional en la firma de análisis de datos blockchain Chainalysis. “En términos de un enfoque muy integral, MiCA prácticamente lo tiene todo”, agregó, reconociendo que algunas áreas de protección al consumidor y publicidad permanecen a nivel estatal.  

Oportunidades para criptografía y TradFi  

MiCA fue originalmente una respuesta a la amenaza planteada por una moneda digital sin fronteras de un gigante tecnológico extranjero. Mientras que el proyecto Libra de Facebook (más tarde Diem) fracasó, la UE se dispuso a regular el sector de las criptomonedas. Muchos dicen que este peligro existencial potencial para la soberanía del euro dejó su huella en MiCA.  

La regulación se enfoca en los puntos centralizados de la industria y brinda la claridad buscada durante mucho tiempo sobre el alcance y las definiciones para la regulación criptográfica. Ofrece a los proveedores de servicios de criptoactivos algunas competencias básicas, como armonizar un panorama regulatorio fragmentado en el bloque de 27 naciones a través de su régimen de pasaporte. Si una empresa tiene una licencia en un país de la UE, accede legalmente a todo el mercado de la UE. 

“Prevemos que cualquiera de nuestras actividades que esté enfocada en Europa estaría en tierra dentro de Europa después de la implementación de MiCA, ahora que está en un camino regulado para hacerlo”, dijo Baker-Taylor de Circle.  

Para las finanzas tradicionales, MiCA permite a los jugadores elegir socios autorizados con los que trabajar para desarrollar sus propias soluciones criptográficas. Tener un marco legislativo puede evitar que el riesgo reputacional opere en un mercado emergente, según una fuente de TradFi.   

Los legisladores en los EE. UU. están en el proceso de negociar una legislación sobre monedas estables y mercados de productos básicos digitales. Baker-Taylor sugirió que el resto del mundo debería recostarse y mirar para aprender lecciones de la UE.  

“Los borradores de la legislación de EE. UU. que han circulado no contienen las mismas barreras en torno a la actividad de las monedas estables que tiene MiCA”, dijo Baker-Taylor, al tiempo que destacó que EE. UU. no tiene la misma regulación integral en el horizonte. "MiCA brinda la oportunidad potencial para que otras jurisdicciones identifiquen dónde la industria ha planteado preguntas sobre la idoneidad o la proporcionalidad o la estructura de supervisión, todo lo que se incluye en las nuevas regulaciones". 

Una advertencia de moneda estable  

Las monedas estables son un lado del criptomercado europeo que podría verse afectado. En otros casos, la represión regulatoria puede sofocar la innovación, argumentó Baker-Taylor, y agregó que esperaba que hubiera oportunidades para "revisar, actualizar, refinar" las disposiciones dentro de la legislación.  

“La forma en que suenan las cosas en el papel o en la discusión en el parlamento y la forma en que las cosas terminan sucediendo en la vida real, siempre hay una brecha en ese proceso”, agregó.  

Malcolm de Chainalysis dijo que si bien los objetivos de política como la estabilidad financiera quedaron claros en MiCA, hubo un motivo menos enunciado para tratar las monedas distintas del euro de manera diferente. Después de mucho debate, los políticos Introducido un límite diario de 200 millones de euros en transacciones de monedas estables no respaldadas por euros, que se remonta a la intención original de MiCA de proteger el euro.  

“Esta idea de pensar no solo en palos sino en zanahorias probablemente será importante en esta próxima ronda de elaboración de reglas. Una cosa es tratar de limitar los que no nos gustan, pero ¿cómo incentivamos a los que nos gustan?, dijo Malcolm.  

La fase de implementación  

La EBA y otros supervisores financieros europeos elaborarán las reglas de implementación de MiCA después de la votación final. Esto incluye detalles como los requisitos para los documentos técnicos de criptografía que se incluirán obligatoriamente en los intercambios, o cómo divulgar el impacto ambiental de los mecanismos de consenso.  

"Creo que los [estándares regulatorios] en los que podemos esperar una participación más activa de la industria probablemente sean los requisitos prudenciales, como los requisitos en torno a la reserva que debe mantenerse mediante la emisión de tokens de referencia de activos", dijo EBA. Noble.  

Para una integración fluida de MiCA, señaló, la industria de la criptografía y las instituciones reguladoras deben aprender a cooperar y desarrollar la capacidad de supervisión. "El desafío es común en todas las jurisdicciones y es desarrollar la capacidad de supervisión para hacer cumplir la aplicación de la regulación en el sector de los criptoactivos".  

Demasiado pronto para MiCA II  

Los funcionarios de las instituciones europeas ya mencionan una posible regulación de seguimiento, denominada MiCA II, que sienten que se necesita hacer más para regular las criptomonedas, especialmente áreas como las finanzas descentralizadas.

Por un lado, la directora del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, es la defensora de la noción. Anteriormente le dijo al Parlamento Europeo que Europa tiene como objetivo liderar la expansión de la criptorregulación. Sin embargo, Noble argumentó que es demasiado pronto para pensar en una segunda regulación, ya que MiCA aún enfrenta una serie de revisiones después de su aplicación. 

Ondrej Kovarik, un eurodiputado centrista que ayudó a redactar el reglamento en el Parlamento, estuvo de acuerdo. “Ahora, comienza el verdadero período de trabajo sobre el nuevo marco regulatorio para los criptoactivos. Y creo que la clave ahora es la implementación y también la forma en que los supervisores lo manejarán”.  

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