La base de futuros anualizados de 3 meses de Bitcoin muestra una calma antes de la tormenta

De todos los productos criptoderivados, los futuros perpetuos se han convertido en un instrumento preferido para la especulación del mercado. Bitcoin los comerciantes utilizan el instrumento en masa para la cobertura de riesgos y la captura de primas de tasa de financiación.

Los futuros perpetuos, o swaps perpetuos, como a veces se los denomina, son contratos de futuros sin fecha de vencimiento. Los que tienen contratos perpetuos pueden comprar o vender el activo subyacente en un momento no especificado en el futuro. El precio del contrato sigue siendo el mismo que el tipo de cambio al contado del activo subyacente en la fecha de apertura del contrato.

Para mantener el precio del contrato cerca del precio al contado a medida que pasa el tiempo, los intercambios implementan un mecanismo llamado tasa de financiación criptográfica. La tasa de financiación es un pequeño porcentaje del valor de una posición que debe pagarse o recibirse de una contraparte a intervalos regulares, generalmente cada pocas horas.

Una tasa de financiación positiva muestra que el precio del contrato perpetuo es más alto que la tasa al contado, lo que indica una mayor demanda. Cuando la demanda es alta, los contratos de compra (largos) pagan comisiones de financiación a los contratos de venta (cortos), incentivando posiciones opuestas y acercando el precio del contrato al tipo de cambio spot.

Cuando la tasa de financiación es negativa, los contratos de venta pagan la tarifa de financiación a los contratos largos, lo que vuelve a acercar el precio del contrato a la tasa al contado.

Dado el tamaño del mercado de futuros perpetuos y vencidos, la comparación de los dos puede mostrar el sentimiento más amplio del mercado en lo que respecta a los movimientos de precios futuros.

La base de futuros anualizados de 3 meses de Bitcoin compara las tasas de rendimiento anualizadas disponibles en una operación de efectivo y transporte entre futuros con vencimiento a 3 meses y tasas de financiación perpetua.

El análisis de CryptoSlate de esta métrica muestra que la base de los futuros perpetuos es significativamente más volátil que la de los futuros que vencen. La discrepancia entre los dos es el resultado de una mayor demanda de apalancamiento en el mercado. Los comerciantes parecen estar buscando un instrumento financiero que siga más de cerca los índices de precios del mercado al contado, y los futuros perpetuos se adaptan perfectamente a sus necesidades.

Históricamente, los períodos en los que la base de futuros perpetuos se negocia por debajo de la base de futuros con vencimiento a 3 meses han ocurrido después de fuertes caídas de precios. Los grandes eventos de eliminación de riesgo, como las correcciones alcistas del mercado o las caídas bajistas prolongadas, a menudo van seguidos de una disminución en la base de futuros perpetuos.

Por otro lado, tener la base de futuros perpetuos operando por encima de la base de futuros con vencimiento a 3 meses muestra una alta demanda de apalancamiento en el mercado. Esto crea un exceso de oferta de contratos de venta que conducen a caídas de precios, ya que los comerciantes actúan rápidamente para reducir las altas tasas de financiación.

Mirando el gráfico anterior, se muestra que tanto los futuros de Bitcoin que vencen como los swaps perpetuos se negociaban en un estado de retroceso durante el colapso de FTX.

Backwardation es un estado en el que el precio de un contrato de futuros es más bajo que el precio al contado de su activo subyacente. Ocurre cuando la demanda de un activo supera la demanda de contratos que vencen en los próximos meses.

Como tal, la retroacción es algo bastante raro en el mercado de derivados. Durante el colapso de FTX, los futuros con vencimiento se cotizaban a una tasa anualizada de -0.3 %, mientras que los swaps perpetuos se cotizaban a una tasa anualizada de -2.5 %.

Los únicos periodos de retroceso similares se observaron en septiembre de 2020, el verano de 2021 tras la prohibición de la minería en China y julio de 2020. Estos fueron periodos de extrema volatilidad y estuvieron dominados por posiciones cortas. Todos estos períodos de retroceso hicieron que el mercado se protegiera a la baja y se preparara para nuevas caídas.

Sin embargo, cada período de retroceso fue seguido por un repunte de precios. La acción alcista del precio comenzó en octubre de 2020 y alcanzó su punto máximo en abril de 2021. Julio de 2021 se pasó en rojo y fue seguido por un repunte que continuó hasta diciembre de 2021. El colapso de Terra en junio de 2022 vio un repunte a fines del verano que duró hasta el final. de septiembre

La caída vertical del precio causada por el colapso de FTX provocó un retroceso que parece inquietantemente similar a los períodos registrados anteriormente. Si los patrones históricos se repitieran, el mercado podría ver una acción positiva del precio en los próximos meses.