¿Qué es la tokenización y cómo aprovechan los bancos sus principios de diseño?

La tokenización es el proceso de convertir algo con valor tangible o intangible en tokens digitales. Los activos tangibles como bienes raíces, acciones o arte pueden tokenizarse. De manera similar, los activos intangibles como los derechos de voto y los puntos de fidelidad también pueden tokenizarse. Vemos Avios como un ejemplo de puntos de fidelidad tokenizados por la industria tradicional de tarjetas de crédito.

Sin embargo, cuando los tokens se crean en una cadena de bloques, agregan un nivel de transparencia que las iteraciones anteriores de tokens no pudieron lograr. Hay varios bancos que están experimentando con la tokenización. Pero, antes de profundizar en los casos de uso en la banca, sería útil comprender las ventajas cualitativas que aporta la tokenización a los servicios financieros.

A medida que las principales instituciones financieras ingresan al espacio criptográfico, prestar especial atención a cuestiones como la custodia y Cumplimiento y análisis contra el lavado de dinero. Ahora, con el dramático colapso de FTX, los beneficios cualitativos clave de la tokenización están nuevamente en el centro de atención. 

Liquidez

Los bienes raíces son una de las clases de activos menos líquidos. Cuando una propiedad vale unos pocos millones de dólares, comprar y vender la propiedad puede llevar tiempo. Ahora, imagine que se tokeniza una casa de $ 1 millón, y cada token representa la propiedad de la propiedad. Cuando estos tokens están disponibles para su compra en el mercado, 100 compradores pueden invertir $ 10,000 cada uno para comprar la propiedad de la propiedad.

Naturalmente, esto aumenta la facilidad con la que se pueden vender activos ilíquidos, ya que es posible la propiedad fraccionada con activos tokenizados. Las empresas fintech como Yielders ya implementan la propiedad fraccionada de bienes inmuebles sin utilizar la tecnología blockchain. Además, las clases de activos no líquidos como el capital privado y el capital de riesgo pueden beneficiarse de la tokenización.

Cuando se tokeniza un activo ilíquido como bienes raíces o arte, toda la clase de activos se beneficia de la liquidez creada. También permite un mercado secundario saludable y crea más datos para una mejor valoración de estos activos. Plataformas como Reinno y Realt ofrecen a los inversores globales acceso a bienes raíces tokenizados.

Como propietario de una propiedad, esto abre opciones de vender solo una parte de la propiedad a través de tokens en lugar de vender la propiedad completa. Desde la perspectiva de un inversionista, alguien en Brasil con $1,000 puede invertir en una propiedad en Manhattan.

Por ejemplo, Realt ofrece a los inversores propiedades tokenizadas. Si bien las propiedades enumeradas en su plataforma cuestan desde varios cientos de miles de dólares hasta algunos millones, están tokenizadas y cada token puede tener un valor de menos de $ 50. Esto lo hace extremadamente asequible para los inversores interesados ​​en la mayoría de los lugares del mundo.

Del mismo modo, la propiedad fraccionada de tokens no fungibles (NFT) se está implementando para las colecciones de arte y NFT más caras. Como resultado de un mercado secundario líquido para un activo ilíquido, la fijación de precios también se vuelve más fácil debido a la dinámica transparente de la oferta y la demanda.

Gestión del riesgo de liquidez

Además de estos beneficios, la gestión del riesgo de liquidez dentro de las organizaciones de servicios financieros también puede beneficiarse de la tokenización. Ese beneficio es mucho más claro por el colapso de FTX y cómo la tokenización podría haber ayudado allí.

El colapso de FTX tuvo varios problemas subyacentes, uno de los cuales provino de su modelo comercial que utiliza el token volátil de FTX (FTT) Como colateral. Sin embargo, si hubiera controles y equilibrios que fueran transparentes para que los clientes los vieran, se podrían haber tomado medidas de mitigación a tiempo.

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En ningún momento de su viaje, FTX creó transparencia sobre la cantidad de activos líquidos que tenían para pagar sus pasivos. Como resultado, FTX logró reutilizar los fondos de los usuarios (pasivos) para sus inversiones (activos ilíquidos). La tokenización de activos y pasivos habría mostrado una brecha de liquidez en tiempo real y advertido al mercado de la crisis que se avecinaba.

Después del colapso de FTX, hubo un esfuerzo apresurado para proporcionar pruebas de reservas de varios intercambios de cifrado centralizados. Sin embargo, la prueba de reservas solo muestra que una empresa tiene algunos activos para pagar sus deudas.

Una capacidad igualmente importante es la prueba de pasivos. Si una empresa puede demostrar de forma transparente que tiene 1 millones de dólares en reservas/activos, pero sus pasivos, que podrían ascender a 10 millones de dólares, no están claros para que todos los vean, su solvencia está en entredicho.

El desafío de crear transparencia en torno a los pasivos es que, a menudo, las empresas se capitalizan a través de aumentos de deuda en monedas fiduciarias. Como estos instrumentos no están tokenizados, no se puede demostrar la solvencia en tiempo real. Por lo tanto, para evitar un incidente similar a FTX en el futuro, los intercambios deberán proporcionar pruebas de activos y pasivos.

Uno de los aspectos cualitativos clave de la tokenización que se desprende de la saga FTX es la "prueba de solvencia". La transparencia que aporta la tokenización también puede ayudar a evaluar la solvencia de una empresa en tiempo real. Si tanto los activos como los pasivos de un banco pueden tokenizarse, se pueden usar análisis en cadena para comprender si la empresa tiene suficientes activos para atender sus pasivos.

Democratización

La tokenización de los activos los hace más accesibles para los inversores minoristas. En el ejemplo dado anteriormente, un inversionista con $10,000 podría poseer una parte de una propiedad de un millón de dólares en una ubicación privilegiada y beneficiarse de un aumento en su valor. Sin tokenización, no podrían participar en activos de gran valor que ofrecen buenos rendimientos.

Esto es particularmente cierto con las personas de alto patrimonio que desean acceder a productos que solo están disponibles para clientes de banca privada. En el pasado, los productos con perfiles de rentabilidad atractivos se ofrecían exclusivamente a inversores institucionales. Incluso los inversores sofisticados y de alto valor neto tendrían dificultades para acceder a estos activos. 

Eficiencia

A medida que las empresas de servicios financieros y los bancos tokenizan su base de activos, la finalidad instantánea que ofrece blockchain puede ayudarlos a ver dónde se encuentran con la salud de su capital en tiempo real. Las liquidaciones que antes tomaban dos días, denominadas (T+2), ahora pueden ser instantáneas. Esto ofrece eficiencias operativas y de capital.

Las organizaciones pueden evaluar su nivel preciso de capitalización y tomar decisiones rápidas y rentables para desplegar su capital. En tiempos de crisis del mercado, la misma capacidad puede ayudar a administrar el capital y reducir los riesgos.

Con todos estos supuestos beneficios, ¿qué están experimentando los bancos y las empresas de servicios financieros con la tokenización? 

JPM Coin

JPM Coin es la versión de JPMorgan de una moneda estable en dólares estadounidenses. JPM Coin se encuentra actualmente en su etapa de prototipo y se está probando y evaluando para la transferencia de dinero entre los clientes institucionales de JPMorgan. La moneda JPM puede ser lanzado en otras monedas si el prototipo del dólar tiene éxito.

Tal como lo describe el banco, las instituciones que participan en este ejercicio suelen seguir un proceso de transacción de tres pasos. 

1. Las instituciones abren una cuenta de depósito con JPMorgan y depositan USD en ella. Reciben una cantidad equivalente de JPM Coins. 
2. Las instituciones pueden transferir monedas JPM globalmente a otras instituciones que sean clientes de JPMorgan. Esto puede ser solo una transacción de divisas o una transacción de seguridad pagada en JPM Coins.
3. La institución receptora puede canjear monedas JPM por USD.

Los reguladores aún no han aprobado JPM Coin. Solo después de obtener una aprobación regulatoria integral, puede lanzarse para uso minorista.

La Corporación de Compensación y Fideicomiso de Depósito (DTCC)

La DTCC es una organización con sede en los EE. UU. que actúa como una empresa de compensación y liquidación centralizada para diferentes clases de activos.

En el cuarto trimestre de 4, el DTCC anunció una plataforma para agilizar la emisión, transferencia y servicio de valores del mercado privado a través de la tokenización. Además de implementar la plataforma, también proporcionan una infraestructura de mercado común y estándares en todos los activos del mercado privado.

Como se discutió en los aspectos cualitativos de la tokenización, las clases de activos como el capital privado y el capital de riesgo pueden ser bastante ilíquidos e inaccesibles. Como resultado, el mercado secundario de valores privados es bastante incipiente. 

Tokenizar estos valores y proporcionar estándares de mercado podría ayudar a mejorar la liquidez dentro de estas clases de activos y también ayudar con la eficiencia en las liquidaciones. El DTCC comenzó con la cadena de bloques Ethereum, pero la plataforma puede ser independiente de la cadena de bloques. Planea ofrecer soporte de blockchain tanto público como privado en función de la demanda del mercado.

AGREGAR

ADDX es una startup de blockchain con sede en Singapur que actualmente es pionera en la tokenización de valores del mercado privado en los que tanto los inversores acreditados como los inversores institucionales son elegibles para participar.

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Los activos incluyen fondos de capital de riesgo, fondos de crédito privado, fondos inmobiliarios, bonos ESG y más. El acceso a dichos vehículos de inversión institucional estaba limitado a unos pocos en el pasado. Gracias a la propiedad fraccionada a través de la tokenización, los inversores acreditados con un patrimonio neto de 2 millones de dólares de Singapur (1.47 millones de dólares) pueden participar en estos activos.

¿El fin de los bancos?

Algunos afirman que los activos digitales y Web3 van a ser el fin de los bancos, pero no es realista esperar que tales instituciones financieras queden relegadas al pasado. Y, sin embargo, aunque es probable que los bancos se mantengan fuertes, es probable que la banca tal como la conocemos hoy cambie para mejor.

Hay varios elementos de la banca que podrían sufrir cambios operativos y de modelo comercial en las próximas dos décadas, inspirados en gran medida por los activos digitales y sus principios de diseño subyacentes.