El colapso de Terra destruyó la fe en Stablecoins. ¿Puede Maker restaurarlo?

DAI nunca dice morir.

Algunos han dicho que el diseño sobrecolateralizado de DAI es ineficiente en términos de capital, pero uno de MakerDAOLos ingenieros de protocolo de 's dicen que es por eso que DAI se ha convertido en el sistema descentralizado más grande y de más larga duración. stablecoin en el mercado. 

“Desde los primeros principios para el diseño de todo el sistema, hemos apostado por la resiliencia y la seguridad”, dijo Sam MacPherson en la conferencia Mainnet de Messari en Nueva York el mes pasado. 

Lanzado en 2017, ese diseño sobregarantizado significa que cada $1 de DAI en circulación está respaldado por más de $1 en otra criptomoneda. La proporción específica puede variar según la criptomoneda que utilice para acuñar, y las criptomonedas más volátiles o menos establecidas tienen una proporción mucho más alta. 

Tener más garantías de las que hay DAI en circulación evita que el sistema se desmorone en caso de que los criptomercados se desmayen y se sumerjan (como se sabe que lo hacen últimamente).

Este diseño es bastante diferente al de Tetherde USDT y de Circle USDC. 

"Estas son garantías centrales fuera de la cadena", dijo MacPherson, hablando de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado. “La gente le dará dólares estadounidenses a un custodio como Circle, y luego acuñarán USDC contra eso. Este pagaré puede luego canjearse por los dólares estadounidenses que depositaron originalmente”.

Esas monedas estables centralizadas también son según se informa Respaldados por instrumentos financieros más tradicionales, como letras del Tesoro y dólares reales, en lugar de activos como Ethereum (ETH) o Bitcoin envuelto (WBTC). 

El diseño de Maker también difiere dramáticamente del ardiente experimento de moneda estable que fue UST de Terra. 

En mayo, UST, que en ese momento disfrutaba de una capitalización de mercado de 18.6 millones de dólares y el título de cuarta moneda estable más grande en el mercado, implosionó, acabando con los inversores a nivel mundial. 

A diferencia del DAI de Tether y Maker, UST era una "moneda estable algorítmica", respaldada por un mecanismo único de quemado y acuñado vinculado al token de gobierno de Terra, LUNA. Para acuñar 1 UST, los usuarios primero tenían que comprar LUNA y luego intercambiar $ 1 del token, "quemándolo" efectivamente y sacándolo de circulación.

También podrían moverse en la dirección opuesta, quemando 1 UST por $ 1 de LUNA. 

Este mecanismo dio a los especuladores una oportunidad de arbitraje. Cada vez que UST caía por debajo de $1, por ejemplo, los usuarios podían comprar la moneda estable con descuento por, digamos, $0.98, cambiarla por $1 de LUNA (según el diseño del protocolo) y luego vender ese $1 para embolsarse los $0.02. Obviamente, son solo centavos, pero los grandes tenedores podrían obtener una buena ganancia aprovechando este mecanismo a escala.

El fondo se vino abajo cuando muchos de esos mismos grandes tenedores comenzaron a salir del ecosistema en medio de la caída simultánea de Bitcoin. Justo cuando la criptomoneda número 1 cayó de $39,700 28,900 a aproximadamente $1 XNUMX en el lapso de tres angustiosos días, la capitalización de mercado de UST se derrumbó a poco más de $XNUMX mil millones. 

Hoy, UST cotiza a $0.03 y tiene una capitalización de mercado de poco más de $304 millones. 

Además de destrozar a los inversores, la destrucción de Terra también ha traído un escrutinio renovado a todo el espacio criptográfico, y en algunos círculos principales ha convertido el concepto de una "moneda estable" en un chiste. ("No muy estable", como dice el chiste obvio).

Dos caminos para MakerDAO

Rune Christensen, el fundador de MakerDAO, recientemente escrito una propuesta masiva que trazó dos caminos a seguir para el proyecto. Podría convertirse en el próximo neobanco totalmente regulado o pasar al modo duende completo y ser "tratado como algo más".

La publicación obtuvo tracción en toda la industria, específicamente por sus implicaciones para DAI. Aún así, Macpherson explicó que el futuro de Maker no es tan simple. 

“No creo que sea tan extremo que necesitemos convertirnos en un banco regulado”, dijo. “Existe este término medio que DAI siempre ha mantenido, donde obtienes lo mejor de todos los mundos donde estamos invirtiendo activamente en activos del mundo real que son empresas reguladas”.

Junto con varias criptomonedas descentralizadas, una parte de DAI también está respaldada por activos como facturas de transporte de carga y cuentas por cobrar comerciales de empresas reales en el espacio de la carne. Recientemente, Hacedor asociado con Huntington Valley Bank, ofreciendo al banco un préstamo de $ 100 millones, convirtiéndose efectivamente en una "línea de crédito mayorista", dijo MacPherson.

Este tipo de garantía se denomina activo del mundo real (RWA).

El término medio del ingeniero continuaría incorporando más empresas a la criptografía mientras mantiene el protocolo descentralizado y sin permiso "en su esencia".

Y en medio de una represión regulatoria más amplia, espera ver una regulación que evite eventos como Terra, en lugar de golpear con "un hacha gigante que daña muchos proyectos bien intencionados en el espacio".

Queda por ver si los reguladores compartirán la fe de MacPherson en el proyecto.