Las acciones tecnológicas finalmente mostraron una pequeña pelea la semana pasada, ayudadas por un impresionante lote de informes de ganancias. Pero el sector sigue maltrecho. El Nasdaq Composite ha bajado un 16 % en los últimos dos meses, y debajo de la superficie, el daño es considerablemente peor. Entre las acciones de Nasdaq con capitalizaciones de mercado de más de mil millones de dólares, una cuarta parte ha bajado un 1 % o más desde mediados de noviembre. Más de 30 acciones de Nasdaq han bajado más del 60%, incluidos nombres familiares como Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign y Etsy.
Si bien los precios de las acciones son mucho más bajos, apenas se eliminan los riesgos. Como dejó claro la Reserva Federal la semana pasada, se avecinan aumentos de tasas, probablemente para marzo. Las tasas más altas son malas para el tipo de acciones de alto crecimiento múltiplo que lideraron el mercado en los últimos dos años.
Considérelo su mantra: las acciones de menor precio no son lo mismo que las acciones baratas.
Zoom Video Comunicaciones
(ticker: ZM) ha bajado casi un 70 % desde su máximo de 52 semanas, pero aún se negocia por 10 veces las ventas esperadas para el año en curso y más de 30 veces las ganancias proyectadas. Más barato, no barato.
Shopify
Las acciones de (SHOP) se han reducido a la mitad, pero aún cotizan a más de 18 veces las ventas del año en curso y 108 veces las ganancias. Más barato, pero ni remotamente barato.
Etsy
(ETSY), un 53% por debajo de sus máximos, cotiza ocho veces las ventas y cerca de 50 veces las ganancias. Más barato, seguro. ¿Barato? Aún no.
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Durante la pandemia, empresas como Zoom y
DocuSign
(DOCU) mantuvo la economía en marcha. La Reserva Federal proporcionó un estímulo sin precedentes, empujando las tasas a la baja y creando un entorno favorable para las acciones de crecimiento. El sector de capital de riesgo respondió generando un número récord de ofertas públicas iniciales y empresas de adquisición con fines especiales.
Pero esos días terminaron, dice David Readerman, quien dirige Endurance Capital, un fondo de cobertura tecnológico con sede en San Francisco. Readerman dice que la apreciación de las acciones en 2022 requerirá un crecimiento de las ganancias que supere la compresión múltiple. Las valoraciones, dice, "vendrán con fuerza". Él dice que conoceremos el fondo de las valoraciones cuando se recuperen las adquisiciones tecnológicas de capital privado. Él no está viendo eso todavía.
Mientras tanto, Readerman aconseja a los inversores que busquen empresas que devuelvan capital a los accionistas a través de dividendos, recompras de acciones o salidas de fusiones y adquisiciones. Centrarse en el crecimiento es problemático, dice, porque "lo que el mercado pagará por el crecimiento está bajo revisión seria".
Aquí hay algunas formas de jugar un nuevo mundo para las acciones tecnológicas:
Apuesta por la nube: Lo mejor que le pasó a la nube la semana pasada se desarrolló en el
Microsoft
(MSFT) llamada de ganancias. Las acciones cayeron inicialmente un 5% en las cifras del trimestre de diciembre. El negocio en la nube de la empresa cumplió pero no superó las expectativas, y el crecimiento del 46 % en los ingresos de la nube de Azure decepcionó a algunos inversores. Pero en la llamada, la directora financiera, Amy Hood, dijo que el crecimiento de Azure se acelerará en el trimestre de marzo, y así, las acciones cambiaron de rumbo.
Hood restauró la fe del mercado en la nube. No estoy seguro de por qué hubo dudas. La tendencia de transformación digital, con empresas que trasladan sus operaciones a la nube, continúa a buen ritmo, y podría decirse que apenas está en marcha. Podría ver indicios de las mismas tendencias en los resultados de la semana pasada de la firma de software en la nube
(NOW) y fabricante de unidades de disco empresariales
Seagate
(STX). Obtendremos más puntos de datos de la nube la próxima semana cuando
Amazon.com
(AMZN) y
Alphabet
(GOOGL) informan los resultados, pero el patrón es claro.
Arista Networks
(ANET) y
Ciena
(CIEN) son apuestas directas al gasto de capital en la nube. Pero si desea simplificar las cosas, simplemente puede comprar Microsoft, Amazon y Alphabet, todos con descuento de los máximos recientes.
Existencias propias de chips: El hecho de que los chips escasean no es un secreto, y los fabricantes se apresuran a crear nueva capacidad. Aún así, los proyectos tardarán años en dar sus frutos. En una llamada de "Barron's Live" la semana pasada, Paul Meeks, gerente de cartera de Independent Solutions Wealth Management, me dijo que está esperando que se asiente algo del polvo en las tasas de interés, mientras se prepara para saltar sobre las acciones de chips. Le gusta
micron Technology
(MU) y
Qualcomm
(QCOM), así como proveedores de equipos de chips como
Applied Materials
(AMA),
ASML
(ASML), y
Investigación de lam
(LRCX). También hay un caso sólido a largo plazo para los fabricantes de chips por contrato, en particular
Taiwan Semiconductor
(TSM) y
GlobalFoundries
(GF).
Ir a la vieja escuela: Como describí en un reciente Barron artículo de portada,
IBM
(IBM) está progresando en su plan de reestructuración. El reciente informe de ganancias de IBM fue una confirmación: los ingresos aumentaron un 8.6 %, el mejor resultado en una década. La acción sigue siendo una ganga, cotizando por poco más de una vez las ventas y 13 veces las ganancias estimadas de este año, mientras que luce un rendimiento de dividendos de casi el 5%. Mientras tanto, los dos principales fabricantes de PC de EE. UU.:
HP Inc.
(HPQ) y
Tecnologías Dell
(DELL): experimentó un aumento de la demanda durante la pandemia. Ambos están recomprando acciones, y sus acciones todavía parecen baratas. Las PC son una tendencia pandémica que es poco probable que se revierta. Microsoft reportó un crecimiento de ingresos del 25% del software de Windows que vendió para PC nuevas en el último trimestre.
Finalmente, un seguimiento rápido.: Hace una semana, argumenté que era demasiado tarde para vender
Netflix
(NFLX), después de que la acción sufriera una fuerte caída debido a una perspectiva decepcionante para el primer trimestre. Sugerí que los inversores intrépidos podrían querer comenzar a mordisquear. Y alguien lo hizo: el administrador de fondos de Pershing Square, Bill Ackman, adquirió acciones de Netflix por valor de mil millones de dólares la semana pasada. Ackman dijo que cree firmemente en el director ejecutivo Reed Hastings y en el futuro a largo plazo de la empresa. Netflix es una acción tecnológica que ahora puede ser lo suficientemente barata.
Escribe a Eric J. Savitz en [email protected]