El rebote tecnológico impulsa el avance de las acciones a medida que el dólar alcanza nuevos máximos

Los índices bursátiles en los EE. UU. registraron ganancias significativas la semana pasada, liderados por una recuperación en las compañías tecnológicas golpeadas. El ETF Ark Innovation Fund, $ARKK, ganó un 17.5 % en la semana de operaciones acortada y el ETF Nasdaq 100, $QQQ, subió un 5.4 %. El S&P 500 quedó a la zaga del poderoso repunte de las acciones de crecimiento, pero aun así avanzó un respetable 3%.

La reversión del ARKK desde los mínimos recientes es alentadora para los inversores en crecimiento que buscan desesperadamente un mínimo en los precios. Desde su punto máximo en febrero de 2021 hasta su punto más bajo en mayo de 2022, ARKK cayó un increíble 78 %, lo que refleja la caída del Nasdaq Composite entre marzo de 2000 y octubre de 2002. No parece haber un único catalizador para el reciente repunte, pero los inversores la creencia de que las tasas de interés a largo plazo ya pueden haber alcanzado su punto máximo en el ciclo de ajuste ha proporcionado un optimismo muy necesario para el sector. Los inversionistas en crecimiento querrán ver que las tasas de interés se estabilicen en o por debajo de los niveles de tasas actuales antes de que se pueda establecer un impulso a largo plazo.

Además, el informe de nómina de junio, que confirmó el cuarto mes consecutivo de crecimiento del empleo superior a 400k, fue suficiente para calmar los temores de recesión pero no lo suficientemente fuerte como para justificar un cambio en la trayectoria de la tasa de fondos federales. El sentimiento también se benefició del estímulo potencial adicional de China. El Ministerio de Finanzas de China anunció planes para permitir que los gobiernos locales recauden hasta $220 mil millones en bonos de infraestructura para promover el crecimiento.

Una caída en el crecimiento global es una gran preocupación para los inversionistas en bonos. Los rendimientos de los bonos a 10 años cayeron a un mínimo del 2.75% la semana pasada antes de cambiar de dirección para cerrar en el 3.1% al final de la semana. Las menores expectativas de crecimiento también se reflejan en las tasas de inflación implícitas tanto a corto como a largo plazo. El mercado anticipa que la inflación promediará 3.22% durante los próximos dos años (frente a cerca del 5% en marzo) y 2.37% durante los próximos diez (frente a más del 3% en abril). El descenso de las expectativas de inflación, corroborado por la fuerte caída de muchos mercados de materias primas, sin duda ha contribuido a la reciente mejora de los activos de riesgo.

Mientras tanto, a los activos financieros europeos no les fue tan bien. El euro se acercó a la paridad con el dólar, cayendo a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense en más de 20 años debido a las preocupaciones constantes de los inversores sobre la escasez de energía. El gasoducto principal entre Rusia y Europa se cerrará la próxima semana por mantenimiento y, a menos que Rusia obtenga algunas piezas necesarias, existe la preocupación de que el flujo de gas se detenga por completo.

La incertidumbre hizo subir los precios de la energía a un año en Alemania un 9.25 % más en la semana hasta un récord de 351 EUR/Mwh, lo que ejercerá presión sobre los costes de fabricación y el crecimiento económico. Destacando el estrés fue la última publicación de las cifras comerciales alemanas que mostraron un déficit comercial neto, el primer déficit de este tipo desde la reunificación en 1991. En respuesta, iShares German ETF, $EWGEWG
, cayó un 1.6% y se ampliaron los diferenciales crediticios tanto de grado de inversión como de alto rendimiento en la región.

El euro no es la única moneda bajo presión. La libra esterlina también alcanzó un nuevo mínimo, cayendo por debajo de 1.20. El índice del dólar, DXY, ahora ha subido un 16% año tras año. El dólar más fuerte es un gran obstáculo para las ganancias de muchas grandes multinacionales, especialmente el sector tecnológico en los EE. UU., que obtiene aproximadamente el 60% de sus ingresos del extranjero. En una nota reciente a los clientes, Morgan StanleyMS
estimó que la ganancia interanual del 16 % en DXY podría traducirse en un lastre del 8 % en el crecimiento del S&P 500 EPS. La temporada de ganancias comienza la próxima semana; Esté atento a los resultados y la orientación relacionados con las conversiones de moneda.

De hecho, las próximas ganancias son críticas para determinar el próximo movimiento en el mercado. Para que se sostenga el rebote de las acciones, las ganancias y la orientación tendrán que cumplir con las elevadas expectativas que aún están arraigadas en las proyecciones de la mayoría de los analistas. Con la fortaleza del dólar, la rápida acumulación de inventarios y la desaceleración en el crecimiento global, es difícil imaginar que las ganancias llegarán según lo proyectado. Hasta que haya algún tipo de claridad sobre el impacto de estos impactos negativos, el repunte de la semana pasada puede ser de corta duración.