Es oficial: ayer la SEC rechazó la propuesta de WisdomTree de emitir un ETF en el spot de Bitcoin.
La SEC no aprueba el ETF de WisdomTree
En documento extenso (69 páginas) en el que la SEC ordena la desaprobación de la propuesta, dice que la agencia no cree que la propuesta sea consistente con los requisitos de la Ley de Bolsa, y en particular la Sección 6(b)(5) de esa Ley.
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 es la ley federal de EE. UU. que estableció la propia Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
Sección 6(b)(5), o para ser precisos, el inciso 5 de la sección b del Capítulo 78f del Título 15 del Código Legal de los Estados Unidos, establece:
“las reglas de intercambio están diseñadas para prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras…”
Por lo tanto, el resultado final sigue siendo el mismo punto que hasta ahora no ha permitido que la SEC apruebe ningún ETF en los EE. UU. basado directamente en criptomonedas, a saber, el riesgo de manipulación del mercado.
Sin embargo, lo que siempre ha sido sorprendente es el hecho de que se hayan aprobado ETF basados en contratos de futuros de criptomonedas, como si estos no tuvieran riesgos de manipulación similares.
Sin embargo, hay un par de distinciones importantes que se deben hacer a este respecto.
La diferencia con los ETF basados en criptoderivados
La primera, que es la más importante, es que según lo que siempre ha afirmado la SEC, se aplican leyes diferentes a los ETF basados directamente en la custodia de tokens que a los basados en derivados. Así que simplemente tienen que cumplir con diferentes reglas.
Según esta lógica, las reglas para los ETF al contado serían más estrictas, mientras que las de los ETF basados en futuros lo serían menos.
Sin embargo, vale la pena señalar que en el vecino Canadá no se ha hecho esta distinción y, de hecho, detectar ETF de Bitcoin ya han sido aprobados junto con los de los contratos de futuros. Evidentemente, Canadá tiene leyes diferentes.
El segundo se relaciona con la existencia en los EE. UU. de dos agencias separadas que supervisan los mercados financieros, a saber, la SEC, que supervisa el mercado de valores, y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que supervisa el propio mercado de futuros.
Bueno, la CFTC aprobó los futuros de Bitcoin en diciembre de 2017, asumiendo así la responsabilidad de aprobar productos derivados basados en Bitcoin al contado para los mercados financieros de EE. UU.
Cuando se le pidió a la SEC que aprobara un ETF basado en futuros ya aprobados por la CFTC, la agencia a cargo de evaluar todas las solicitudes de ETF consideró que cumplían con todas las regulaciones, quizás precisamente porque los futuros de Bitcoin al contado habían sido previamente aprobados por la CFTC.
Para ser justos, la CFTC en los EE. UU. parece tener una mentalidad mucho más abierta sobre las criptomonedas que la SEC, en parte porque no necesita controlar si algunas de ellas deben o no considerarse valores.
De hecho, es la SEC la que tiene la tarea de determinar si algunas criptomonedas son valores (Bitcoin no lo es), y no la CFTC.
Las responsabilidades de la SEC y la CFTC en relación con el criptomercado
Dado que Bitcoin ahora se considera comúnmente una mercancía, ya no es trabajo de la SEC lidiar con él, sino de la propia CFTC. De hecho, los nuevos senadores Lummis y Gillibrand factura de criptomonedas impondría precisamente a la CFTC la supervisión de los mercados de criptomonedas que se consideran productos básicos y sus productos derivados, dejando que la SEC evalúe los ETF propuestos.
Los ETF (Exchange-Traded Funds) se consideran valores por definición, por lo que seguramente son responsabilidad de la SEC.
Así por un lado está la CFTC, que es bastante abierta con respecto a las criptomonedas que se consideran commodities, como BTC, y sobre sus productos derivados. Dado que es precisamente la agencia encargada de supervisar estos mercados, esto significa que no pone ningún obstáculo especial para ello.
Por el contrario, está la SEC en el otro lado, que no trata directamente con productos básicos o derivados de productos básicos, pero se ocupa de valores y, en particular, ETF.
La SEC ya ha dejado en claro muy explícitamente varias veces que considera que muchas criptomonedas son valores, con la excepción de Bitcoin y los otros tokens de pago, y dado que estos serían valores no registrados y no vendibles legalmente en los EE. actitud contraria.
Dicho esto, Bitcoin no es un valor, pero es probable que esta actitud de la SEC también afecte sus decisiones sobre los ETF.
Y así, la SEC aprueba un ETF basado en un producto derivado aprobado por la CFTC, incluso si el derivado a su vez se basa en el mercado al contado de Bitcoin, mientras que no se aprueba un ETF basado en un producto financiero no regulado, como Bitcoin. Si existen ETFs sobre criptoderivados en EE.UU. es solo gracias a la CFTC, que los aprobó hace tiempo.
Vale la pena mencionar que no parece haber dudas sobre las acciones de la CFTC en este sentido, en parte porque el tiempo ha dado la razón hasta ahora. Sin embargo, lo que sorprende son las acciones de la SEC, que acepta aprobar cripto ETF basados en productos previamente aprobados por la CFTC, pero no acepta aprobar cripto ETF basados directamente en el subyacente real.
Fuente: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/12/sec-rejects-wisdomtrees-spot-bitcoin-etf/