Es cierto que llegué temprano. El Nasdaq Composite repuntó un 13% desde la publicación de ese columna del 11 de julio a través del pico del mercado a mediados de agosto. En ese período, las acciones se beneficiaron de la reducción de las tasas de interés y la opinión generalizada de que la reducción de las estimaciones de ganancias del trimestre de septiembre había posicionado a las acciones tecnológicas para un mejor desempeño.
Pero el rally de verano ahora es solo un recuerdo, las ganancias se han evaporado y hay razones para esperar mínimos más bajos. Mantengo mi advertencia. Y la situación se ha vuelto más sombría.
El cambio más obvio se produjo con el discurso del presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, a finales de julio en la conferencia económica anual de la Fed en Jackson Hole. Antes de esa charla de ocho minutos, el mercado se había recuperado con la visión equivocada de que señalaría una postura suavizada sobre el aumento de las tasas para combatir la inflación, dada la reciente reversión de los precios del combustible, el aumento de los inventarios minoristas y otras señales de una mejor imagen en precios. Pero, en cambio, adoptó una postura agresiva, declarándose un decidido combatiente de la inflación y advirtiendo que tanto los hogares como las empresas deben prepararse para el dolor. Durante los siguientes días de negociación, los precios de las acciones tecnológicas disminuyeron y las tasas de interés se dispararon, y el rendimiento del Tesoro a 10 años, observado de cerca, aumentó un cuarto de punto hasta el 3.25%, el nivel más alto desde que el mercado tocó fondo en junio.
El aumento de las tasas de interés significa problemas para las acciones en general y las acciones tecnológicas en particular. Pero eso está lejos de ser el único problema. Estoy más preocupado por el creciente coro de directores ejecutivos y directores financieros de tecnología empresarial que advierten sobre las perspectivas, recortan las estimaciones y, en general, reconocen que no van a salir ilesos de la recesión. Bien, tal vez no estemos oficialmente en una recesión: declarar recesiones es, por alguna razón, el trabajo de la Oficina Nacional de Investigación Económica, un grupo privado de economistas. Pero están siendo demasiado lentos.
Pregúntale
C3.ai
(ticker: AI) CEO Tom Siebel. Una leyenda de Silicon Valley mejor conocida por construir Siebel Systems, una vez que el líder en software de gestión de relaciones con los clientes, Siebel ahora dirige una empresa centrada en el software de inteligencia artificial. La semana pasada, C3.ai reportó ganancias suaves para su trimestre de julio y brindó una guía para el trimestre de octubre que estuvo muy por debajo de las estimaciones de Street. Al día siguiente, la acción cayó un 19%. Culpa a la economía.
“Sin duda, estamos en recesión”, declara Siebel en una entrevista con Barron's. “Nuestros clientes están planeando reuniones, tratando de averiguar cómo operarán en una recesión. ¿Vimos una desaceleración en nuestro negocio? Absolutamente. Y se aceleró en julio”.
La observación de Siebel no es un caso atípico. En las últimas semanas, ha habido una avalancha de informes de ganancias de empresas tecnológicas como C3.ai cuyos trimestres terminan en julio, en lugar de junio. Y parece que el trimestre de julio fue peor que el trimestre de junio.
La tendencia no es tu amiga.
Los problemas están surgiendo en todo el sector del software.
Okta
(OKTA), que fabrica software de administración de identidad, señaló la semana pasada que estaba "comenzando a notar algunos ajustes en los presupuestos de TI y ciclos de ventas prolongados en relación con el último trimestre".
Sistemas Veeva
(VEEV), que fabrica software basado en la nube para empresas de ciencias de la vida, recortó la orientación, citando cambios en el entorno macroeconómico.
Samsara
(IOT), un juego de internet de las cosas que vende software para rastrear flotas de transporte, registró ganancias sólidas, pero sin embargo informó "ciclos de ventas prolongados", con niveles más altos de aprobación de acuerdos requerida para cerrar transacciones.
Hay problemas similares en el hardware. No es ningún secreto que la demanda de PC está disminuyendo. En semanas recientes
micron Technology
(SU),
Western digital
(WDC),
Intel
(INTC) y
Nvidia
(NVDA) han advertido sobre el debilitamiento de la demanda de PC. Justo en el clavo,
Dell
(DELL) informó resultados punk hace dos semanas, y hubo una vívida confirmación de la tendencia la semana pasada de
HP Inc.
(HPQ).
En su trimestre de julio, las ventas de unidades de PC de HP cayeron un 25 %, año tras año, con una enorme caída del 32 % en las compras de portátiles. ¿Por qué? El CEO de HP, Enrique Lores, dice que los clientes comerciales adoptaron un "enfoque más cauteloso y mesurado".
Por desgracia, no se trata solo de PC. El director financiero de Dell, Tom Sweet, dijo una semana antes Barron que su compañía está viendo compradores cada vez más cautelosos con el hardware empresarial, en particular, servidores de centros de datos y equipos de computación en la nube. La semana pasada, el fabricante de unidades de disco
Tecnología Seagate
(STX) dijo que desde mediados de julio ha estado viendo "tendencias económicas más débiles en ciertas regiones asiáticas" y "compras más cautelosas" por parte de grandes empresas, incluidos "ciertos clientes de la nube de EE. UU.".
Eso es alarmante. La computación en la nube ha sido una de las partes más fuertes del sector tecnológico, y hace apenas dos semanas
Copo de nieve
(SNOW) sorprendió a Street con resultados del trimestre de julio mejores de lo esperado. Eso siguió a un fuerte crecimiento en el trimestre de junio de los tres principales actores de la nube: Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud.
Las señales de advertencia están creciendo.
MongoDB
(MDB), un proveedor de software de base de datos basado en la nube, ve caer la demanda de algunos clientes, ya que sus propios negocios se ralentizan. Eso indica que AWS, Azure y Google Cloud podrían publicar resultados decepcionantes para el trimestre de septiembre o poco después. Y al mercado no le gustaría eso.
Entonces, estamos en una nueva fase del reinicio de la valoración que comenzó en noviembre de 2021. En la primera fase, el aumento de las tasas desencadenó múltiplos de valoración más bajos. En esta segunda etapa, el problema será el desmoronamiento de las ganancias. Mire hacia abajo.
Escribe a Eric J. Savitz en [email protected]
