Los mercados siguen a merced de las políticas monetarias

Un informe reciente de Moody's Investors Service revela que siguen siendo las políticas monetarias de los bancos centrales las que principales impulsores del mercado en este período histórico. 

Políticas monetarias más agresivas mueven los hilos del mercado

El informe dice que debido a la aceleración de la inflación en muchos G-20 mercados emergentes, los bancos centrales seguirán subir las tasas de interés a pesar de la frágil recuperación económica, especialmente en aquellos países que todavía están temprano en el ciclo de aumento de tasas, o que aún no han comenzado. 

Este proceso ya está en marcha en casi todas partes del G-20 y continuará al menos hasta el resto de 2022. 

Sin embargo, el impacto del aumento de la inflación y el endurecimiento monetario en el sector bancario aún no está del todo claro, con dos efectos opuestos. 

Por un lado, las tasas más altas producen más márgenes de interés neto, lo que aumenta rentabilidad de los bancos. Pero, al mismo tiempo, las tasas más altas conducen a un crecimiento económico más lento y, por lo tanto, a mayores cargas para los prestatarios, lo que resulta en calidad crediticia más débil y costos crediticios más altos. 

El informe señala que en 9 de los 10 mercados emergentes del G-20, los márgenes bancarios han aumentado históricamente con el aumento de la inflación. Así, Moody's predice que en India, Arabia Saudita y Sudáfrica los bancos verán aumentar sus márgenes en 2022-2023. En contraste, en Brasil y Turquía tales aumentos serán menos significativos, si la inflación supera las expectativas. 

Los efectos de la inflación y el aumento de las tasas en la economía

Esto no quita que los costos de crédito también aumenten, como ha ocurrido históricamente en 7 de los 10 países. En particular, Moody's espera que los mayores aumentos desde este punto de vista se produzcan en Rusia y Turquía, pero también en Argentina, Sudáfrica y Brasil, en caso de que la inflación supere las expectativas. 

En tal escenario, si inflación aumenta bruscamente, las desventajas eventualmente superarían los beneficios para el sector bancario. 

Sin embargo, Moody's también espera presiones inflacionarias a la baja en los 10 mercados en 2023.

Por tanto, si bien existe el riesgo de que las políticas monetarias estrictas generen más problemas, mucho dependerá de cómo evolucionan las tasas de inflación. Si, como pronostica Moody's, alcanzan su punto máximo este año ya partir del próximo empiezan a caer, entonces es posible que incluso el sector bancario termine beneficiado. De lo contrario, las desventajas superarán las ventajas.