Ayer, Maker DAO anunció el lanzamiento de Maker Vault para invertir USDC en bonos líquidos por valor de hasta 500 millones de DAI, o dólares estadounidenses.
Maker Governance ejecutó la primera inversión del balance de DAO en bonos de alta calidad.
MIP65: Monetalis Clydesdale activará un Maker Vault con el fin de invertir el USDC de PSM en estrategias de bonos líquidos con un techo de deuda de 500 millones de DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE
- Creador (@MakerDAO) 6 de Octubre de 2022
Una votación inicial dentro de la DAO ya aprobó la primera transferencia piloto de 1 millón de DAI para este propósito, y se necesitarán más votaciones para completar el proceso hasta que se alcance el límite de 500 millones de DAI.
El 80 % de los fondos se invertirá en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y el 20 % restante en bonos corporativos de IG.
• 80% en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (40% ETF de acciones del Tesoro de EE. UU. a 0-1 año y 60% ETF de acciones del Tesoro de EE. UU. a 1-3 años de BlackRock).
• 20% en bonos corporativos IG (división del índice del Tesoro de EE. UU. y el mandato global activo para bonos corporativos con grado de inversión de 0 a 5 años de Baillie Gifford).
- Creador (@MakerDAO) 6 de Octubre de 2022
El plan de Maker DAO para mejorar la liquidez a corto plazo
Todo esto es parte del MIP65 Monetalis Clydesdale, que activará una bóveda de RWA para adquirir USDC a través de PSM e invertirlos en bonos líquidos de alta calidad en poder de un fondo organizado y mantenido por Monetalis.
Las razones oficiales para que Maker DAO tome esta decisión son, ante todo, que existe una gran exposición en USDC en el balance de Maker que no produce retorno. Los bonos, por otro lado, al menos proporcionan uno.
Además, se considera prioritario trabajar con gestores de bonos profesionales e iniciar una estrategia de diversificación.
Vale la pena recordar que DAI es una moneda estable algorítmica vinculada al valor del dólar estadounidense, por lo que está sujeta a posibles fluctuaciones debido a la capacidad de mantener un valor de mercado más o menos fijo en torno a la paridad con el dólar estadounidense.
Maker DAO es el DAO que gestiona DAI, por lo que de hecho es responsable de su valor de mercado.
DAI es la cuarta moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, con más de 6.3 millones de tokens en circulación.
En el pasado, su valor oscilaba entre 0.90 y 1.22 dólares, pero a partir de 2021 el rango se ha reducido. De hecho, en los últimos tiempos nunca ha vuelto a caer por debajo de $0.99 y nunca ha vuelto a subir por encima de $1.01, excepto en un caso muy raro en noviembre de 2021.
Incluso durante la implosión del ecosistema Terra en mayo, debido a la pérdida de la paridad con el dólar por parte de la moneda estable algorítmica UST, DAI se mantuvo muy bien, sin desviarse nunca del rango exacto de $0.99 a $1.01. Este es un rango de fluctuación de ±1%.
A pesar de esto, Maker DAO detectó una posible vulnerabilidad debido a la gran cantidad de USDC que respalda el valor de DAI y decidió reducir el riesgo diversificando la asignación de fondos para garantizar DAI.
Con esto en mente, la elección de los bonos, y en particular los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, está en línea con la de otros administradores de monedas estables, porque esto aumenta efectivamente la probabilidad de que el valor de la moneda estable permanezca vinculado al del dólar estadounidense. .
DAI, la moneda estable algorítmica de Maker
Vale la pena señalar que, aunque DAI es una moneda estable algorítmica en algunos aspectos similar a UST, nunca ha tenido problemas similares.
DAI se derivó de una moneda estable anterior, ahora llamada EFS, del que heredó el nombre, y al que reemplazó por completo a fines de 2019. SAI, una vez llamado DAI, en un principio estaba colateralizado solo en ETH (Ethereum), lo que significaba que el riesgo de una posible desconexión estaba lejos de ser insignificante.
A pesar de esto, el valor más bajo jamás tocado por SAI fue de $ 0.92, por lo que, aunque ha habido algunos problemas en el pasado, la vinculación con el dólar nunca se perdió realmente.
Lo que pasa es que la dirección de Maker siempre ha sido prudente, y siempre ha sabido intervenir cuando había problemas para, al menos, salvar la paridad a medio/largo plazo.
Hasta el punto de que en un momento decidieron que era demasiado arriesgado simplemente garantizar la moneda estable algorítmica con ETH, y se abrieron a otras garantías, incluido Bitcoin. Cuando se inició esta nueva dirección, se creó una nueva moneda estable y se llamó DAI, mientras que la anterior se renombró como SAI y finalmente la reemplazó casi por completo.
A día de hoy, solo hay un poco más de 21 millones de SAI en circulación, tanto que ya no es una verdadera moneda estable sino un token especulativo que durante 2021 llegó a superar brevemente el precio de $ 25 por razones puramente especulativas.
Una de las opciones que probablemente más ha contribuido a la vinculación del nuevo DAI con el dólar es precisamente el hecho de que ha diversificado la garantía, particularmente al agregar USDC. USDC es una moneda estable no algorítmica, pero 100 % garantizada por dólares estadounidenses o equivalente, emitida por Circle en asociación con Coinbase.
Es la segunda moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, con más de 46 mil millones de tokens en circulación.
USDC y bonos en el ecosistema Maker DAO
La adición de USDC a la bóveda de Maker en apoyo de DAI redujo drásticamente el riesgo de pérdida de paridad, tanto que cuando UST implosionó, el valor de mercado de la moneda estable algorítmica DAI cayó menos que la moneda estable garantizada USDT.
Además, el hecho de que el administrador de DAI sea un DAO, y no un equipo de personas que puedan actuar arbitrariamente, hizo imposible administrar esta moneda estable algorítmica de manera arbitraria. Los cambios o correcciones a la estrategia básica, y las acciones concretas, siempre deben ser aprobadas por un voto específico antes de que puedan ejecutarse, y esto evita tiros en la cabeza o apretones de manos que podrían tener impactos violentos y repentinos en la clavija.
Las DAO como la de Maker son Organizaciones Autónomas Descentralizadas que, precisamente porque son verdaderamente descentralizadas, no tienen algún tipo de líder o equipo de gestión estrecho que pueda tomar decisiones de forma independiente y arbitraria.
Por todo ello, DAI es una stablecoin algorítmica muy particular, y diferente a las demás. De hecho, no solo se ha mantenido muy bien durante muchos meses frente a todas las cosas sensacionales que han sucedido en los criptomercados, sino que también ha logrado una capitalización de mercado a lo largo del tiempo que es enormemente mayor que la de cualquier otro. moneda estable algorítmica que no sea UST.
Sin embargo, UST implosionó en algún momento, quizás en parte debido a una gestión deficiente o riesgosa, y principalmente debido a una estrategia de colateralización de alto riesgo que era muy diferente de la estrategia de bajo riesgo elegida recientemente por Maker DAO.
Ahora, para reducir aún más un riesgo ya bastante bajo, Maker DAO incluso ha decidido garantizar parcialmente a DAI con un pequeño porcentaje de los fondos invertidos en bonos del Tesoro de EE. UU.
$ 500 millones de más de $ 6 mil millones en capitalización es pequeño, o poco más del 8%, pero da una muy buena idea del enfoque y la estrategia de Maker DAO para tratar de reducir el riesgo de desvinculación de DAI tanto como sea posible.
La estrategia de UST, por otro lado, era mucho más arriesgada, probablemente con el objetivo más centrado en obtener ganancias en lugar de minimizar los riesgos de desvinculación.
Al final, la estrategia de DAI está dando sus frutos, dada la solidez que esta moneda estable algorítmica está demostrando con el tiempo, mientras que la estrategia de UST ha sido un fracaso total.
El riesgo no es una buena característica de las monedas estables algorítmicas en absoluto, tanto que puede tomar incluso un riesgo relativamente pequeño para explotar por completo su estrategia básica.
Fuente: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/07/maker-dao-invests-500-million-treasuries-bonds/