Los inversores en GBTC están planeando un gran levantamiento

Un grupo de inversionistas activistas en GBTC, el fideicomiso de inversión de bitcoin más grande del mundo, está planeando una adquisición. el mayordomo del fideicomiso, Inversiones en Escala de Grises, está siendo desafiado por una extraña coalición de fondos de cobertura, administradores de activos e inversores novatos que afirman que la administración de Grayscale Investments les ha costado miles de millones de dólares.

Desde 2015, GBTC se ha promocionado como un método sencillo para que las personas promedio compren Bitcoin sin tener que lidiar con un intercambio, transferir criptomonedas entre billeteras o averiguar cómo almacenarlas de forma segura. Se agrega una fracción de bitcoin a un bote por cada nueva acción emitida, vinculando el valor de las acciones de GBTC al precio de bitcoin.

Grayscale retrató a bitcoin como "el futuro" y la inversión ideal para los jubilados y otros inversores que "merecen lo mejor" en una serie de anuncios de servicio público, algunos de los cuales se transmitieron en las principales cadenas de televisión de EE. UU.

Actualmente, decenas de miles de inversores novatos poseen acciones de GBTC.

Significa que por cada $ 1 en bitcoin que los accionistas poseen a través del fideicomiso, solo pueden recuperar $ 0.52 vendiendo sus acciones de GBTC en el mercado porque las acciones, que se han negociado constantemente a un precio más alto (a veces incluso el doble) que el bitcoin subyacente durante años, cayó al 52% de su valor a mediados de diciembre. La negociación vació las carteras de los inversores de miles de millones de dólares en total.

El inversionista Christian Galández Beltrán, quien afirma tener alrededor de $200,000 en bitcoin a través del fideicomiso, agrega:

Los inversores están en el limbo. Definitivamente me preocupa no poder recuperar todo mi dinero.

Un segundo inversor, que pidió permanecer en el anonimato por temor a las repercusiones de la correduría en la que trabaja, afirma que compró bitcoins por valor de unos 30,000 dólares a través de GBTC con la intención de protegerse contra la inflación mientras se prepara para jubilarse. Afirma que el desempeño del fideicomiso ha “perjudicado” su matrimonio, a pesar de que su situación financiera no se ha visto afectada significativamente. Su esposa, que "teme que la pérdida sea irreversible", comenzó a llamarlo "bozo de bitcoin".

Según David Bailey, fundador de BTC Inc. y del fondo de cobertura UTXO Management y director de una rama de la organización, miles de accionistas de GBTC han expresado su apoyo al esfuerzo activista.

Eso es lo que distingue a este caso, según Bailey.

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Otros accionistas de GBTC compartieron experiencias similares. Un encuestado dijo que todos sus fondos estaban invertidos en GBTC, mientras que otro afirmó que había realizado un trabajo adicional para asegurarse de poder mantenerse durante la jubilación.

Bailey afirma que más de 50 instituciones, que representan un mínimo del 20% de las acciones de GBTC, también forman parte del levantamiento contra Escala de grises, algunos de los cuales tienen intereses en GBTC por valor de varios cientos de millones de dólares. Dice que no puede mostrarlo, citando la confidencialidad de los inversores y cuestiones legales, pero proporcionó datos sobre el tráfico del sitio web y envíos de formularios que sugieren que al menos 2,000 inversores han contribuido a la campaña.

El director ejecutivo de Grayscale, Michael Sonnenshein, afirma que su empresa está estancada. Sonnenshein afirma: “No tenemos absolutamente ninguna intención de dejar nuestro puesto”. “Nuestro trabajo no ha terminado”, dice el contrato de fideicomiso, “y nuestro trabajo tendría que ser voluntario”.

Los activistas, sin embargo, parecen imperturbables. Steven McClurg, director de inversiones de la empresa de gestión de activos Valkyrie y otra fuerza impulsora detrás del movimiento para derrocar a Grayscale, dice: "Nuestra suposición es que, por la oleada pura de personas que quieren salir de esto, la presión va a ser ponerse." Hay numerosos enfoques para lograr el cambio. Se negó rotundamente a aclarar su significado. McClurg se refiere a este conocimiento como "salsa secreta".

alambres enredados

CanjearGBTC, la organización dirigida por Bailey, está pidiendo a Grayscale que reduzca su cargo de administración del 2 por ciento porque es "depredador" porque se basa en las reservas de bitcoin del fideicomiso en lugar del fuerte descuento del precio de las acciones. El grupo también solicita que Grayscale habilite el proceso de canje lo más rápido posible, lo que implica que los inversores intercambien sus acciones por el bitcoin subyacente de inmediato.

Según los abogados del fondo de cobertura de Bailey, Grayscale tiene una "motivación perversa" para aumentar la cantidad de acciones en el fideicomiso y limitar los reembolsos debido a la estructura de tarifas del fideicomiso: sostienen que cuantas más acciones tiene un fideicomiso, más bitcoin hay en el bote, aumentando los ingresos por honorarios de gestión.

McClurg se refiere a este acuerdo como una situación de "rehén": los inversores no pueden retirar dinero sin sufrir un impacto significativo en el precio de bitcoin.

Grayscale, que afirma que está haciendo todo lo posible para tratar a sus inversores de manera justa, sostiene que los criterios descritos por Bailey y RedeemGBTC son una simplificación excesiva e inútil de la realidad.

Con respecto a su campaña para transformar el fideicomiso en un fondo cotizado en bolsa, o ETF, que permitiría a los inversores intercambiar sus acciones por el bitcoin en el bote, Grayscale se ha involucrado en un conflicto legal con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) .

La SEC declaró el 29 de junio de 2022 que no autorizaría la conversión del fideicomiso debido a preocupaciones sobre fraude y manipulación del mercado. La decisión, que según Grayscale es "arbitraria y caprichosa", ha dado lugar a una demanda contra la SEC. El 7 de marzo, las dos partes deben presentar sus respectivos reclamos ante el juez, y Grayscale anticipa que se tomará una decisión a fines del verano. La empresa es optimista sobre la posibilidad de que un ETF de este tipo ingrese al mercado: "Es una cuestión de cuándo, no de si", afirma Sonnenshein.

Sonnenshein declaró que los fondos se asignan mejor a la continua lucha legal con la SEC en una entrevista reciente con criptomoneda la escritora Laura Shin, a pesar de que Grayscale podría reducir sus costos mientras tanto. Grayscale promete reducir sus costos de inmediato si el fideicomiso se convierte en un ETF.

Los inversores descontentos también han expresado un "malentendido significativo", según Sonnenshein, de que Grayscale puede pedirle a la SEC que los elimine de las regulaciones que les impiden cobrar. Según Sonnenshein, la conversión a un ETF es la única forma de presentar una solicitud de exención.

Los abogados de Bailey también han afirmado que Grayscale podría permitir a los inversores retirar su dinero sin tener que lidiar con la SEC. La carta de cese y desistimiento de la SEC de 2016 impidió que el fideicomiso emitiera nuevas acciones y permitiera a los accionistas retirar dinero al mismo tiempo, por lo que tampoco es tan fácil, según Sonnenshein.

Existe la posibilidad de argumentos de esta naturaleza debido a la complejidad de las regulaciones de valores que se aplican a fideicomisos como el GBTC. Andrew Parish, un experimentado criptomoneda empresario con fuertes conexiones con varios actores del sector, lo describe como “una telaraña”. “Es un enredo que solo los contadores y los abogados realmente pueden entender”.

Las filas de la insurrección han producido una serie de posibles sucesores de Grayscale, en particular Valkyrie de McClurg. Además de tener una inversión de $2.5 millones en acciones de GBTC en su fondo de cobertura, Bailey también posee una participación de $113,000 en Valkyrie a través de sus diversos negocios. Si Valkyrie tuviera éxito en su intento de hacerse cargo de la administración de GBTC, le pagaría a Bailey ganancias indirectas de cientos de millones de dólares por año en honorarios de administración.

Bailey afirma que también puede perder si se retira Grayscale, ya que posee una participación en DCG, la empresa matriz de Grayscale, que vale más que su posición en Valkyrie. Como explica Bailey,

Esto comenzó porque estábamos molestos porque nuestro fondo había perdido algo de dinero en su inversión [GBTC], pero se convirtió en algo más una vez que comenzamos a escuchar comentarios de personas sobre cómo se habían visto afectados. Las personas requieren un alivio rápido, descubrimos.

Sonnenshein afirma que Grayscale siempre está abierto a escuchar a los inversores, pero se muestra escéptico sobre la legitimidad de la campaña RedeemGBTC porque se administra en gran medida a través de la cuenta personal de Twitter de Bailey y un sitio web sencillo.

Sonnenshein dice: “Siempre apreciamos la oportunidad de interactuar con cualquiera de nuestros inversores. En comparación con las casi 1 millón de cuentas de inversionistas que tenemos en los EE. UU., es difícil tomar en serio una cuenta de Twitter por sí sola. No hay forma de validar la afirmación de alguien de que posee una acción o 10 millones de acciones en la plataforma.

CanjearGBTC Sin embargo, es una de las muchas organizaciones con las que debe lidiar Grayscale. En un esfuerzo por obligar a Grayscale a proporcionar material que pudiera ayudar con una investigación sobre posibles malos manejos y conflictos de intereses, la firma de inversión Fir Tree demandó a Grayscale en diciembre. El reclamo en el caso es que los clientes de Fir Tree que poseen acciones de GBTC, muchas de las cuales son fondos de pensiones, se han visto afectados por los "actos hostiles a los accionistas" de Grayscale.

Después de esto, la empresa de gestión de activos Osprey Funds presentó una queja a fines de enero, alegando que Grayscale había hecho "afirmaciones falsas y engañosas en su publicidad y marketing" que dieron a los inversores la impresión de que la conversión de GBTC en un ETF era "una conclusión inevitable". Osprey afirma que la estrategia publicitaria de Grayscale ha impedido que sus rivales, incluida ella misma, obtengan una cuota de mercado considerable.

Al igual que Valkyrie, Osprey le pidió a Grayscale que renunciara como patrocinador y se ofreció en su lugar. El CEO de Osprey, Greg King, se comprometió en una carta abierta a reducir el cargo de administración en un 75 %, comenzar a trabajar ahora mismo en un programa de redención y cooperar con las autoridades en lugar de recurrir a acciones legales.

Jennifer Rosenthal, vicepresidenta de comunicaciones de Escala de grises, se refirió a las afirmaciones de Fir Tree y Osprey como "frívolas" y "sin fundamento", respectivamente. “Estamos totalmente dedicados a ese esfuerzo y seguimos siendo firmes en nuestra opinión de que la conversión de GBTC a un ETF es la estructura de producto óptima a largo plazo para los inversores”, dice.

Actualmente, las negociaciones entre las partes se han estancado. Grayscale insiste en que no retrocederá y todavía confía en la solidez de su caso contra la SEC, mientras que los activistas no saben cómo sacar a la empresa del negocio.

Según Parish, mientras Grayscale busca superar este momento desafiante, el escenario actualmente amenaza con convertirse en una competencia de calumnias.

Mientras tanto, Grayscale afirma que no es necesariamente lo mejor para ellos que la conversión a un ETF ocurra demasiado rápido debido a la reciente prensa negativa que rodea a DCG y sus afiliados (la unidad de préstamos de un afiliado, Génesis, se declaró en bancarrota en enero ) probablemente provocaría que los inversores abandonaran el mercado lo antes posible, llevándose consigo millones de dólares en comisiones de gestión.

El plan completo aquí de Grayscale es restringir los canjes y luego participar en relaciones públicas masivas. “Y para participar en disputas legales donde sea necesario”, afirma Parish.

Según Sonnenshein, el "controlado, probado en batalla" estructura de fondos cotizados atraerá a una audiencia aún mayor y más capital a bitcoin, refutando la noción de que permitir los canjes resultaría en un éxodo de consumidores. Además, afirma que convertir el fideicomiso en un ETF siempre ha sido la intención. Los inversores “se lo merecen y lo exigen”, afirma. Sonnenshein afirma que la empresa buscaría una oferta pública en la que una parte de los accionistas sería comprada de sus acciones a un precio determinado teniendo en cuenta la "equidad del inversor" si los tribunales fallaran en contra de Grayscale y la empresa hubiera agotado todos los recursos legales disponibles. vías de apelación.

RedeemGBTC y Fir Tree, sin embargo, no están de acuerdo con la evaluación de Grayscale de la fuerza de su caso contra la SEC, calificándolo como "condenado" y "despilfarro", respectivamente, y enfatizan la necesidad de una solución inmediata al problema. Bailey agrega que:

No intentaríamos prohibir que Grayscale convierta GBTC en un ETF si creyéramos que tendrían éxito. Simplemente no creemos que suceda, por lo tanto, debemos tomar medidas.

Otros tres accionistas están de acuerdo en que es dudoso que se apruebe un ETF mientras Gary Gensler se desempeñe como presidente de la SEC. El mandato de Gensler expirará en 2026. La SEC decidió no responder.

No terminará bien para Grayscale, según McClurg, aunque se atrincherarán y lucharán hasta el amargo final. “Brindar servicios financieros es un juego de confianza; una vez que pierdes la confianza de un cliente, es imposible recuperarla. Creo que están acabados a la larga.

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