El emisor de Stablecoin Paxos Trust, bajo la presión de los reguladores de EE. UU., debe poder honrar potencialmente miles de millones en rescates en el próximo año.
Eso plantea dudas sobre si la empresa, y, en realidad, otros emisores, pueden satisfacer solicitudes tan grandes de usuarios que buscan sacar su dinero de los ecosistemas criptográficos sin problemas.
Paxos anunciado el 13 de febrero que estaba deteniendo la acuñación de BUSD, la moneda estable de la marca Binance, en medio de acusaciones de que violaba las leyes de protección de los inversores.
La empresa recibió un aviso de Wells de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York le ordenó dejar de acuñar nuevos BUSD.
Los expertos de la industria están preocupados por la falta de claridad de la SEC sobre las monedas estables de Paxos y monedas digitales similares basadas en USD, dijo a Blockworks Jeff Yew, fundador del administrador de activos digitales Monochrome.
“Esta incertidumbre para los titulares y las empresas que dependen de tales productos deberá abordarse eventualmente”, dijo Yew.
Paxos no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios, pero su CEO, Charles Cascarilla, en un correo electrónico enviado a los empleados la semana pasada, dijo que la decisión de terminar la relación de la empresa con Binance se tomó porque "ya no se alinea con nuestras prioridades estratégicas actuales". ” y “era independiente del Aviso de Wells y de la directiva DFS”.
Desde 2019, Paxos ha sido responsable de la emisión y canje de BUSD a través de un acuerdo de licencia con Binance. Paxos ha confirmado que continuará apoyando completamente a BUSD y ofrecerá opciones de canje a sus clientes hasta al menos febrero de 2024.
Las monedas estables emitidas bajo la marca propia de Paxos no se verán afectadas, según confirmó previamente un portavoz a Blockworks.
En el caso de BUSD, no parece haber ninguna barrera técnica para canjear USD, agregó Yew, aunque el proceso y los obstáculos del canje de monedas estables a menudo llevan a los titulares a elegir cambiar sus tenencias por otra moneda estable.
El CEO de Binance, Changpeng Zhao, expresó el CEO en Twitter su anticipación de que los usuarios pasen de BUSD a monedas estables alternativas en la plataforma de intercambio "con el tiempo".
Últimas cifras de atestación
Según Paxos 21 de febrero atestación, BUSD tenía un token total en circulación de $ 12.43 mil millones, con un vencimiento promedio ponderado de 3 días. La moneda estable está respaldada por una variedad de letras del Tesoro de EE. UU. y deuda del Tesoro de EE. UU., por un total de $ 12.66 mil millones en valor de mercado actual.
William Fong, tesorero de la firma comercial australiana Zerocap, le dijo a Blockworks que obtener la liquidez necesaria para cumplir con las obligaciones de rescate es comparable a cómo los bancos centrales manejan el tipo de cambio fluctuante de sus reservas de moneda extranjera.
"Eso significa que si hay más salida a la moneda nacional frente a una moneda extranjera, o si la economía tiene una gran cuenta corriente y un déficit comercial, hay presión para que los inversores vendan la 'moneda estable' y compren 'USD'", dijo Fong. .
Cuando los participantes compran monedas estables, esperan poder volver a venderlas por la misma cantidad de dinero más adelante. A veces, las personas quieren vender más monedas estables de las que hay compradores.
Esto puede suceder si las personas comienzan a perder la fe en el activo o si necesitan usar su dinero para algo completamente distinto. En ese caso, el emisor de la moneda estable necesita reunir suficiente dinero para recomprar todas las monedas que la gente quiere vender.
Los emisores suelen hacer esto descargando algunos de los activos que tienen en reservas, como bonos del gobierno o efectivo.
El mercado de renta fija tiene un valor aproximado de 120 billones de dólares, lo que significa que la liquidez secundaria es más que suficiente para cumplir con los requisitos de realización de las monedas estables, incluso con poca antelación, dijo Fong.
Zhong Yang Chan, jefe de investigación de CoinGecko estuvo de acuerdo.
“Los bonos del Tesoro son instrumentos muy líquidos. Paxos podría simplemente vender esos bonos del Tesoro en el mercado”.
El emisor rival de la moneda estable, Tether, tomó su decisión para eliminar el papel comercial de sus reservas de monedas estables, reemplazándolas por completo con letras del Tesoro de EE. UU. el año pasado, en un intento por aumentar la transparencia y la seguridad en torno a los fondos de los usuarios.
Los valores del Tesoro de EE. UU. registran un volumen diario promedio de alrededor 615 millones de dólares, según la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros.
Los problemas comienzan cuando los emisores tienen en su mayoría activos de riesgo o ilíquidos que respaldan la moneda estable, dijeron los analistas. Puede ser difícil para los emisores obtener suficiente dinero para recomprar todas las monedas estables que la gente quiere vender.
Eventualmente, eso podría causar que el valor de una moneda estable dada caiga, lo que obligaría a ciertos emisores a tomar un recorte para cumplir con los canjes diarios.
Así, el consenso predominante en torno a las reservas ha evolucionado, pasando de una canasta de activos más riesgosos a aquellos considerados más estables.
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Fuente: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions