Los gigantes tecnológicos de China perdieron su arrogancia y es posible que nunca la recuperen

(Bloomberg) -- En las salas de operaciones de Nueva York y Hong Kong, el estado de ánimo alentador hacia las empresas tecnológicas chinas es inconfundible: con acciones como Alibaba Group Holding Ltd. y Tencent Holdings Ltd. repuntando desde mínimos de varios años, se habla de un nuevo mercado alcista. cada vez es más fuerte.

Más leído de Bloomberg

Sin embargo, hable con ejecutivos, empresarios e inversores de capital de riesgo íntimamente involucrados en el sector tecnológico de China y emerge una imagen más pesimista. Las entrevistas con más de una docena de actores de la industria sugieren que la perspectiva aún está lejos de ser optimista, a pesar de las señales de que la represión del Partido Comunista contra la gran tecnología se está suavizando en los bordes.

Estos expertos describen una sensación continua de paranoia y parálisis, junto con la inquietante comprensión de que es probable que las tasas de crecimiento altísimas de las últimas dos décadas nunca regresen.

Se espera que Alibaba y Tencent generen un crecimiento de ingresos de un dígito en 2022, una decepción después de años de expansión vertiginosa. Un destacado fundador de una startup dijo que pasaría el dinero de esas empresas debido a la atención que atraería. Otro dijo que su compañía está procediendo bajo la suposición de que es solo cuestión de tiempo antes de que los funcionarios se dupliquen nuevamente.

Un tercer empresario con sede en Beijing vendió recientemente su participación en un unicornio tecnológico y dijo que es reacio a iniciar una nueva empresa hasta que haya más claridad sobre lo que permitirá el gobierno.

“La represión tecnológica de China ha sucedido. No hay regreso de eso”, dijo el empresario, pidiendo permanecer en el anonimato por temor a represalias. "La presión regulatoria sobre las empresas tecnológicas chinas puede haber pisado el freno por ahora, dada la lentitud de la economía, pero es impensable que los reguladores del país vuelvan a aflojar su control sobre las empresas de plataformas".

Leer más: China sopesa revivir la oferta pública inicial de Ant de Jack Ma a medida que disminuye la represión

A primera vista, la industria de Internet de China, valorada en un billón de dólares, finalmente está saliendo de un ajuste de cuentas brutal. El asediado Ant Group Co. de Jack Ma está a punto de revivir una oferta pública inicial que descarriló hace mucho tiempo. Recientemente se dio luz verde a decenas de nuevos videojuegos para las tiendas de aplicaciones. Y después de una amplia investigación de seguridad de datos, es posible que Beijing pronto deje ir a la empresa de viajes compartidos Didi Global Inc. con una simple multa.

Durante las conferencias telefónicas de las últimas semanas, los altos ejecutivos proclamaron una nueva era en la que una vez más podrían concentrarse en crear productos y generar ganancias. Tomemos como ejemplo a Koolearn Technology Holding Ltd., un operador de educación en línea que casi desapareció el verano pasado cuando el gobierno prohibió las empresas de tutoría con fines de lucro. Después de que su impulso hacia el comercio electrónico se volviera viral en las redes sociales, las acciones de la compañía se duplicaron durante un solo día de operaciones frenéticas el 13 de junio. valoración máxima en 60: una señal de que los inversores aún no están valorando el regreso a los tiempos de auge previos a la represión. El índice Nasdaq Golden Dragon China de acciones que cotizan en EE. UU. ha subido un 2020 % desde el mínimo de este año, dejando el indicador un 52 % por debajo de su máximo.

Beijing ha "comenzado gradualmente a emitir algunas señales de política", dijo a Bloomberg Television Xin Lijun, jefe minorista del gigante de comercio electrónico JD.com Inc. Pero "no es muy probable un regreso a los días pasados de 'montar el caballo sin sujetar las riendas'".

Leer más: Tencent, Alibaba parecen servicios públicos después de $ 1 billón de Drubbin

Aún así, los jefes de empresas emergentes han advertido a los inversores que no se sientan demasiado cómodos. Después de que los reguladores desecharan los planes de salida a bolsa de Ant en 2020, lo que provocó ondas de choque en los mercados de capitales mundiales, el cambio de temperatura fue inconfundible. Las startups evitaban el dinero de los grandes inversores. Los líderes de la industria se pusieron nerviosos por la consolidación del poder. Los multimillonarios como Ma se escondieron.

Beijing tiene una larga tradición de tomar medidas drásticas antes de eventos importantes. El próximo congreso del partido de este año, cuando se espera que Xi Jinping gane un tercer mandato sin precedentes, es tan importante como parece. A algunos les preocupa que el gobierno simplemente esté aflojando la correa temporalmente para salvar una economía devastada por las restricciones del coronavirus y la alta inflación global.

"Siento que está comenzando a haber algunos signos de flexibilización regulatoria y, sinceramente, en los últimos años, vimos algo de este 'crecimiento bárbaro'", dijo Guo Changchen, fundador de Keeko Robot Technology, una empresa con sede en Xiamen. Startup de educación en inteligencia artificial. “Mientras haya regulaciones y esas regulaciones sean claras, entonces podemos trabajar en nuestro desarrollo dentro de este sistema”.

Lea más sobre la represión de Big Tech:

China evalúa revivir la salida a bolsa de Ant de Jack Ma a medida que disminuye la represión
Top Tech Dealmaker advierte que el invierno de capital de riesgo de China está lejos de terminar
China lidera la contracción global en acuerdos de capital de riesgo
El multimillonario de Tencent expresa su frustración durante la desaceleración de China

Los fundadores dicen que un laberinto de regulaciones gubernamentales introducidas en 2021 les ha dificultado la vida. Las reglas rigen todo, desde la economía de la plataforma hasta qué tipos de entretenimiento están permitidos en las redes sociales. El escrutinio de prácticamente todas las facetas de la industria ha tenido un efecto escalofriante. El dinero estadounidense, que desapareció durante la represión, no da señales de regresar. JPMorgan estuvo entre las instituciones de Wall Street que, durante un tiempo, llamaron a China "no invertible".

Dejando a un lado el repunte bursátil de este año, China todavía está soportando una caída en las inversiones de capital de riesgo, a pesar de que una vez se promocionó como el principal rival de Silicon Valley. El valor de los acuerdos en el país cayó aproximadamente un 40% respecto al año anterior a $34 mil millones en los primeros cinco meses de 2022, según datos de la firma de investigación Preqin. En tanto, los fondos de capital de riesgo y de capital privado recaudaron $6.2 millones, una caída de más del 90% en comparación con los primeros cinco meses del año pasado.

Incluso los aparentes beneficiarios de la flexibilización de las normas de China se enfrentan a una escalada rocosa. Aunque los reguladores dieron luz verde a Baidu Inc. para lanzar nuevos juegos a partir de abril, la compañía ha dejado de lado sus brazos de desarrollo y publicación de juegos y ha reducido el personal, según una persona familiarizada con el asunto. Eso significa que un juego planeado, "The Advancing Rabbit", probablemente nunca se lanzará.

De las 105 empresas de juegos que obtuvieron nuevas licencias desde abril, al menos 11 ya no operan normalmente, según un análisis de Bloomberg News de los registros de la empresa disponibles en el rastreador de registro Qichacha. Algunos estudios disolvieron sus empresas. Otros eliminaron sus sitios web o los reutilizaron para cosas como listados de trabajos y alquileres.

Las elecciones creativas todavía están fuertemente vigiladas. En febrero, la empresa de Shanghái, Lilith Games, canceló un nuevo juego móvil después de decidir que era poco probable que sus gráficos de estilo anime superaran a los reguladores, según una persona familiarizada con el asunto. Los censores chinos tienen poca tolerancia con lo que consideran imágenes lascivas, como la iconografía más sexualizada o explícita popular en el anime japonés.

“La interrupción de las licencias ha provocado despidos y simplificación entre los desarrolladores de juegos en todos los ámbitos”, dice Jesse Sun, cazatalentos de la consultora Gamehunter con sede en Shanghái. “Es un callejón sin salida para muchos estudios pequeños y medianos”.

Por qué China sigue apuntando a sus gigantes tecnológicos: QuickTake

Incluso en el mejor de los casos, los titanes tecnológicos de China, que alguna vez fueron jactanciosos, ahora son servicios públicos que logran un crecimiento de un solo dígito. Muchos tienen miedo de perseguir objetivos en una era de regulación instintiva.

Es poco probable que Ant vuelva a realizar la oferta pública inicial más grande de la historia. Didi ha retrocedido en su expansión en el extranjero. Y Tencent y Alibaba dicen que se centrarán en apuestas familiares más seguras, como las redes sociales y el comercio en línea, al tiempo que ceden gradualmente el liderazgo en arenas que aún no se han interrumpido, como fintech.

El fundador de una startup agrícola dijo que recientemente le preguntó a un inversionista si su dinero contaba como “expansión desordenada de capital”. Sin especificar su alcance, el presidente Xi ha utilizado el término para explicar por qué es necesaria la supervisión regulatoria de los magnates tecnológicos.

“Ese inversionista no pudo responder”, recordó el fundador. “De hecho, nadie sabe la respuesta”.

(Agrega detalles sobre el desempeño de las acciones en el noveno párrafo)