El CEO detrás de la Stablecoin de $50 mil millones explica por qué no todos los dólares digitales son iguales

Jeremy Allaire es director ejecutivo de Circle, uno de los principales emisores de USD Coin, una de las monedas estables de más rápido crecimiento en el mundo. Con una capitalización de mercado superior a los $ 50 mil millones, USDC se está acercando al liderazgo masivo que Tether ha mantenido durante mucho tiempo. Sin embargo, Circle es mucho más que el emisor de una moneda estable. La compañía está utilizando el token para construir un ecosistema financiero completo sobre múltiples cadenas de bloques y ofrecer herramientas simples para que las empresas integren USDC en sus operaciones.

En una entrevista exclusiva con Forbes, Allaire analiza cómo las monedas estables se están integrando en el sistema financiero tradicional y para tener una idea de cómo Circle está manejando el escrutinio adicional que enfrenta toda la industria como resultado de la crisis de Rusia/Ucrania. Además, Circle está nuevamente en el camino de SPAC, alcanzando un nuevo acuerdo para cotizar en bolsa con una valoración de $ 9 mil millones.

Esta entrevista es un extracto de nuestra publicación de investigación premium Asesor de Forbes CryptoAsset y Blockchain. Suscríbete hoy para más noticias de última hora, información exclusiva, entrevistas y más.

Forbes: ¿Puede darnos una breve descripción de las principales líneas de negocio de Circle?

Jérémy Allaire: La parte más fundamental del negocio es lo que llamamos nuestro negocio de infraestructura de mercado de monedas estables, que se entiende mejor como el producto USDC. Pensamos en eso como una infraestructura de mercado que se pone a disposición de cualquier tipo de participante del mercado para integrarse y usar. Es algo que los usuarios finales, los desarrolladores y las personas que crean productos y servicios pueden simplemente integrar en sus productos. Entonces, a diferencia de, digamos, un negocio tradicional donde todos son clientes directos, operamos tanto un protocolo como una moneda digital. El objetivo es conseguir la mayor cantidad de desarrolladores posible, integrando con él la mayor cantidad de aplicaciones y servicios que se conectan a él. Al hacerlo, aumenta la utilidad del protocolo. Tenemos muchos tipos de asociaciones que tienen como objetivo obtener un mayor uso y distribución, la mayor de las cuales es Coinbase, un socio de lanzamiento de USDC. Coinbase lo hace realmente accesible para el usuario final minorista promedio. Pero ahora, con asociaciones con firmas como FTX, firmas NFT y protocolos DeFi, está disponible de muchas maneras diferentes. Hay alrededor de $ 53 mil millones en Moneda de USD (USDC) en circulación, lo que en una base equivalente nos convertiría en uno de los 50 bancos más grandes de los EE. UU.

La siguiente gran pieza es lo que llamamos nuestro negocio de servicios de transacciones. Tal vez incluso antes de entrar en eso, en esencia, ofrecemos algo llamado Circle Account, una cuenta gratuita disponible para empresas de todos los tamaños que brinda una forma para que las personas conecten la banca, almacenen y mantengan USDC, y conviertan y canjeen a través de múltiples cadenas de bloques. . Con la cuenta gratuita, también hay productos adicionales de valor agregado por los que cobramos. Nuestro Producto de Servicios de Tesorería es nuestro producto de préstamo, donde una empresa puede entrar y nos puede prestar USDC. O si tienen dólares, pueden convertir a USDC, y luego prestar ese USDC a un plazo fijo, como un mes, tres meses, seis meses, 12 meses o una tasa fija, ese giro y luego hacemos préstamos mayoristas detrás de eso, y pagamos intereses sobre esos préstamos USDC.

Forbes: ¿En qué se parece o se diferencia la relación entre Circle y USDC con Ripple y XRP?

Allaire: Una moneda digital como USDC es muy, muy diferente. USDC es un instrumento de pago de valor almacenado regulado por supervisores bancarios en todo EE. UU. Ha sido desde el primer día hace aproximadamente cuatro años en 2018. Son las mismas regulaciones que regulan PayPal y Square Cash, y Apple Pay y Venmo. Con todo esto, cuando ingresa dólares, obtiene una representación digital 1: 1 que luego puede usar en una aplicación digital. Simplemente estábamos emitiendo los activos digitales de valor almacenado en cadenas de bloques en lugar de un circuito cerrado, un jardín amurallado, como Venmo. No fuimos y vendimos una ficha. No hay nadie que especule sobre el valor de USDC y no se usa para pagar el uso de una cadena de bloques. Por lo tanto, es muy diferente de lo que considero tokens nativos de cadenas de bloques que se usan para pagar tarifas en una cadena de bloques como ether, XRP monero o solana, o cualquiera de estos tokens que se usan para operar en una cadena de bloques. Simplemente nos sentamos encima; somos como una capa por encima de las cadenas de bloques.

Forbes: Hablemos de las reservas de USDC. Recientemente, cambió la constitución para centrarse en el efectivo y la deuda pública a corto plazo en lugar de la deuda comercial, etc. ¿Cuál fue el proceso de pensamiento detrás de este cambio? Además, ¿espera volver a tener más deuda comercial a corto plazo y otros tipos de activos en función del perfil de gestión de riesgos que ha establecido?

Allaire: Durante el último año, el mercado y los reguladores observaron este espacio más de cerca y dijeron: “Oye, esto está creciendo muy rápido. Esto tiene el potencial de ser escalado sistémicamente, y queremos asegurarnos de que las monedas digitales de valor estable sean lo más seguras posibles para uso general como instrumento equivalente al efectivo”. Dada la demanda del mercado y de los reguladores, hicimos el cambio y hemos tenido una gran respuesta. Creo que la pregunta interesante incrustada en su pregunta es ¿cómo es el futuro? Creo que es una cuestión de política. Y eso está en el centro del trabajo de políticas que está ocurriendo con el Departamento del Tesoro de EE. UU., el Congreso y en otros lugares, que es lo que los estatutos van a implementar para los bancos de monedas estables autorizados y autorizados por el gobierno federal como Circle: estamos en el proceso. de prepararse para solicitar una autorización bancaria nacional. Lo importante es que un emisor de moneda estable es un banco de reserva completo. Cuando piensas en un banco tradicional, si tienes una cuenta de Chase, por ejemplo, en realidad no tienes dólares, tienes dólares de Chase. Esos son pagarés; usted tiene una responsabilidad de Chase. Si tiene $ 1,000 en su cuenta bancaria o cuenta corriente, en realidad no tiene $ 1,000, tiene un reclamo de $ 1,000. Realmente estás sosteniendo un libro de préstamos. Eso es lo que todos conocemos como banca de reserva fraccionaria: prestan el dinero ocho veces, diez veces y, con suerte, no todos vienen a la vez y quieren que les devuelvan su dinero. Pero en caso de que lo hagan, hay todo tipo de parámetros en torno al banco, qué tipo de activos se les permite tener, y tienen pruebas de estrés para cosas como ¿qué pasa si hay grandes salidas durante un período de 30 días? Las monedas estables en este momento son mucho más simples. Tienes gobierno, bonos del Tesoro y efectivo. Y no se lo prestas a nadie. No hay riesgo de correr en ese sentido. Por lo tanto, no necesita un seguro de la FDIC, porque el seguro de la FDIC fue diseñado para los bancos de reserva fraccionaria. Pero es posible que desee tener reglas sobre lo que puede hacer con las reservas (perímetros de riesgo) y esto es lo que esperamos de usted en términos de liquidez y cumplimiento de esos requisitos de liquidez. Ese conjunto de reglas, los activos y la liquidez, y la gestión de riesgos para las monedas digitales de valor estable, tienen que escribirse. Esa forma de estatuto bancario nunca ha existido y necesita ser escrita. Así que para eso estamos trabajando.

Forbes: Recientemente testificó frente al Congreso. Me encantaría obtener algunos de sus puntos clave de esa experiencia. Además, ¿alguna idea sobre las conversaciones recientes que surgieron de la SEC, como la sugerencia de que las monedas estables podrían ser valores o sobre las implicaciones que el acuerdo de $ 100 millones de BlockFi podría tener en su negocio de préstamos? Coinbase, su socio, había desafiado públicamente a la SEC con respecto a un producto de préstamo basado en USDC, que finalmente no lanzó.

Allaire: Creo que está muy claro y hemos escuchado al presidente Gensler hacer varias declaraciones de que un equivalente de efectivo regulado por el modelo de ley de pagos/ley bancaria no es un valor. Me imagino que se están haciendo argumentos sobre otras monedas estables que tal vez sean de naturaleza sintética, podrían ser derivados sintéticos, u otras monedas estables que gestionan activamente una cartera de inversiones que incluye riesgos a largo plazo y otras cosas que podrían verse y tratarse de manera diferente porque operan fuera de el valor almacenado. Siempre nos hemos quedado definidos en esa ley del sistema de pagos. Los productos de préstamo que se construyen usando algo como USDC, donde una persona presta USD Coin y se le paga una tasa de interés es un contrato de inversión. Y si no es un banco y está ofreciendo eso, entonces está ofreciendo una garantía. Ese siempre ha sido nuestro punto de vista y es por eso que cuando lanzamos Circle Yield, que es un producto de préstamo en el que presta USDC y se le paga una tasa de interés, está comprando un valor, y ese valor exento se presenta ante la SEC. Tenemos divulgaciones de riesgo, y solo ponemos ese producto a disposición de inversionistas y empresas acreditadas.

Forbes: Pasemos a la crisis Rusia/Ucrania. ¿Ha notado algún uso ilícito de USDC para evadir sanciones o lavar dinero?

Allaire: No, pero creo que hay un par de cosas que puedo decir. Primero, Circle siempre ha llevado a cabo programas de cumplimiento muy sólidos. Hemos estado registrados en FinCEN desde 2014. Hemos ampliado los programas de cumplimiento, los programas de aplicación de sanciones y hemos trabajado muy de cerca con las fuerzas del orden público para monitorear y bloquear cualquier entidad sancionada o dirección de cadena de bloques. También ejecutamos nuestras propias formas más profundas de análisis y detección. Trabajamos con redes de otros intercambios, billeteras y otros en eso también. También hemos visto una cantidad significativa de USDC utilizada en ayuda a Ucrania. También hemos lanzado nuestros propios programas en torno a eso, asociándonos con organizaciones que pueden hacer verificación de entidades, verificación de organizaciones, cosas así. Así que eso ha sido realmente clave. Porque no nos enfrentamos directamente al mercado minorista. No es que tengamos titulares de cuentas en Rusia o cosas por el estilo.

Forbes: ¿Qué significa bloquear una dirección con USDC y eso afecta las nociones percibidas de descentralización?

Allaire: Tenemos una estricta política de inclusión en la lista negra, que efectivamente, si existe un riesgo fundamental para la integridad y la seguridad de USDC, el Centro se reserva el derecho de incluir esa dirección en la lista negra. Eso sería algo así como un ataque al sistema o si se presenta una orden judicial vinculante al Centro, podemos poner una dirección en la lista negra. Esto no es, "Envié cosas a la dirección incorrecta o un protocolo DeFi fue pirateado, ¿pueden devolverme mi dinero?" Hay un gran riesgo moral con eso. Y entonces se trata realmente de la aplicación de la ley.

Con respecto a las preocupaciones de centralización, Circle es una institución financiera regulada que requiere que se establezcan ciertos controles. Tenemos un modelo híbrido de operación en infraestructura descentralizada. Pero hay un emisor centralizado, y esa es una característica para muchas personas, incluso si puede ser un error para otros. Si observa específicamente la historia aquí, hay un número extraordinariamente limitado de instancias en las que esto ha sucedido.

Forbes: ¿Puede explicarme la justificación inicial del SPAC y explicar por qué se ha retrasado?

Allaire: La primavera pasada, tomamos la decisión de ingresar a los mercados públicos como empresa. Hay muchas razones diferentes para convertirse en una empresa pública. Para nosotros se divide en algunas categorías. En primer lugar, es una oportunidad para acceder a los mercados de capitales, recaudar capital, etc. En segundo lugar, como una especie de infraestructura del mercado financiero, creemos que ser una empresa pública y contar con los requisitos reglamentarios incrementales, que son muy importantes, es realmente importante. señal al mercado. En tercer lugar, el modelo de empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) ofrece muchas cualidades atractivas para un emprendedor, como el tiempo de comercialización. Durante mucho tiempo, el tiempo de comercialización en una cotización pública a través de un SPAC era de tres a cinco meses en lugar de seis a 12 meses. Eso cambió a medida que los SPAC recibieron más escrutinio, especialmente algunos de los problemáticos. Creo que otro desafío fue simplemente que somos una empresa bastante novedosa con un negocio bastante novedoso en un área donde hay cuestiones regulatorias centrales de riesgo contable, y la SEC está haciendo su trabajo para garantizar el nivel correcto de divulgación, contabilidad de riesgos, regulatorio, etc. Pasar la calificación de la SEC lleva más tiempo, lo cual está bien. Mi opinión es que estamos yendo y viniendo, estamos iterando y finalmente lograremos la calificación y seremos una empresa que cotiza en bolsa, pero está tomando un poco más de tiempo de lo que esperábamos originalmente.

Forbes: Con la cantidad de dinero que se está invirtiendo en los mercados privados, ¿alguna vez pensó en retrasar la salida a bolsa? ¿Por qué su valoración ahora se duplicó a $ 9 mil millones?

Allaire: Estamos totalmente comprometidos a ser una empresa pública. Y dada la perspectiva financiera significativamente mejorada para los próximos dos años, sentimos que el valor de nuestra empresa claramente había aumentado. Entonces, revisamos el trato.

Forbes: Cuando se anunció el acuerdo por primera vez, me sorprendió ver que su negocio de Servicios de transacciones y tesorería generó más ingresos que intereses en las tenencias de USDC. De acuerdo con algunas de sus proyecciones recientes, espera que esa tendencia se revierta drásticamente. ¿Qué llevó a esta nueva perspectiva?

Allaire: Un par de cosas. El USDC continúa creciendo rápidamente y estamos en un entorno de tasas crecientes. Estas tasas en aumento se acumulan directamente en nuestro flujo de ingresos y en nuestros ingresos. Eso se refleja en la revisión. Desde el comienzo del año, hemos agregado otros $10 u $11 mil millones. Además, a medida que miramos hacia el futuro, estamos viendo un gran crecimiento en los tipos de casos de uso en los que entra en juego el USDC. Y creo que para nosotros temáticamente, estamos viendo más y más empresas de pagos tradicionales que desean comenzar a usar USDC. Estamos viendo un interés emergente en los casos de uso del comercio por Internet, lo cual es emocionante de ver ahora que podemos hacer pagos USDC rápidos, baratos y casi instantáneos. Y estamos empezando a ver el interés de las finanzas tradicionales (TradFi) que ven esto como una forma mejorada de hacer cosas del tipo de liquidación de dólares en efectivo digital. Entonces, creo que se relaciona un poco con nuestra perspectiva comercial para los próximos años.

Forbes: Gracias por su atención.