Diciembre de 2022, informe conjunto de CoinGecko y Footprint Analytics
Existe una suposición subyacente de que todo el mercado NFT es de naturaleza fraudulenta y solo consiste en comerciantes de lavado. Desafortunadamente, a menudo vemos titulares de los medios empujando esta narrativa. Después de todo, ¿por qué la gente gastaría millones de dólares en un archivo JPEG?
El comercio de lavado es el acto de un comerciante que compra y vende el mismo activo repetidamente para manipular los volúmenes de negociación y el precio de un activo. Las partes involucradas pueden consistir en una sola entidad o una colusión de entidades. Es ilegal en los mercados de capitales tradicionales lavar el comercio, ya que la intención es a menudo engañar a otros compradores/vendedores que el activo vale mucho más de lo que es y que existe un mercado artificialmente líquido para el activo.
Crypto, específicamente NFT, no tiene regulaciones estrictas, y el comercio de lavado a veces puede ser desenfrenado. Además de las razones mencionadas anteriormente para el comercio de lavado, otras dos razones son exclusivas de las NFT: la recolección de pérdidas fiscales y la obtención de recompensas de token.
Lavar el comercio para la manipulación de precios/liquidez
La atención lo es todo para los NFT. En un espacio donde las colecciones viven y mueren hora a hora, los fundadores harán todo lo posible para atraer miradas y generar impulso. La forma más fácil de llamar la atención es aparecer en la página principal de los mercados de NFT. OpenSea, LooksRare, Magic Eden, etc., todos tienen una página de destino que muestra colecciones de tendencias.
Si bien ninguno de los mercados es explícito sobre cómo funcionan sus algoritmos de tendencias, está claro que los volúmenes de negociación son un factor importante para la inclusión en la lista de colecciones de tendencias. Esto incentiva a los fundadores de la colección NFT a lavar el comercio para aumentar sus números de volumen de negociación, lo que aumenta la posibilidad de que sus colecciones se incluyan en Tendencias. Desafortunadamente, el comercio de Wash también da una falsa impresión de liquidez, generando una falsa confianza de que hay demanda y exageración en torno a sus NFT. Inevitablemente, esto puede atraer a compradores desprevenidos a comprar sus NFT a un precio inflado.
Un ejemplo que hemos identificado es Batalla de píxeles #1, un proyecto de juego que se convirtió en el primer juego de píxeles en Solana.
La captura de pantalla anterior muestra que un solo NFT se intercambió repetidamente entre dos direcciones durante un día. No hay razón para que esto ocurra más que para falsificar el volumen de negociación y el interés. El comerciante tampoco se molestó en intentar ocultar sus huellas usando repetidamente las mismas dos direcciones. Además, usar el NFT con la identificación n.º 1 (lo que indica que se acuñó primero) aumenta la probabilidad de que el comerciante fuera probablemente uno de los fundadores de la colección que sabía de primera mano cuándo se lanzaría.
Si miramos el gráfico de Magic Eden, podemos ver a algunos sospechosos involuntarios comprando la parte superior antes de que la liquidez se agotara de la noche a la mañana y la colección llegara a 0.
Identificación de operaciones de lavado
Si bien es casi imposible identificar todas las colecciones que realizan operaciones de lavado, ya que implica filtrar un extenso conjunto de datos en función de factores cualitativos, estos son algunos signos comunes a tener en cuenta:
- La colección negocia a un nivel de precios persistente (es decir, no hay compras atípicas para 'raros').
- La colección tiene un alto volumen de negociación/está en tendencia pero tiene poca visibilidad/métricas deficientes en las redes sociales (p. ej., bajo número de seguidores en Twitter)
- Se compró un NFT más de una cantidad normal de veces en un día (en Footprint Analytics, estimamos que esto es más de 3+)
- La misma dirección de comprador compró repetidamente un NFT durante un período corto, digamos 120 minutos.
Lavar el comercio para cosechar pérdidas fiscales
Otra razón para el comercio de lavado es la recolección de pérdidas fiscales. Ciertas jurisdicciones, como EE. UU. y Europa, tratan los NFT como activos de capital e imponen algún tipo de impuesto sobre las ganancias de capital. Esto significa que los comerciantes pagan impuestos sobre las ganancias, pero normalmente pueden compensar las pérdidas de inversión en el cálculo fiscal final. Sin embargo, esto solo se aplica cuando el inversor ha realizado sus ganancias y pérdidas, es decir, necesita vender sus activos. En estas circunstancias, los compradores que compraron la parte superior pero que ahora están muy abajo pueden verse incentivados a vender sus NFT con pérdidas para compensar las ganancias que puedan haber obtenido en otros activos de capital. Técnicamente, la recolección de pérdidas fiscales no es infrecuente ni es un fenómeno ilegal. Sin embargo, debido a la facilidad con la que los NFT se pueden negociar con lavado, creemos que esto merece una mención.
Es fácil vender un NFT a otra billetera que usted realmente controla 'con pérdidas' en un mercado de NFT. Establecer el precio en una cantidad nominal (por ejemplo, 1 USDC) permite al usuario cosechar pérdidas fiscales mientras posee el supuesto activo 'enajenado'. Desafortunadamente, la falta de supervisión regulatoria sobre los mercados de NFT y la dificultad de probar el fraude fiscal fomentan esta técnica.
Si observamos las 10 colecciones principales en Ethereum, podemos ver que hay actores en el espacio que se aprovechan de esto. Hemos filtrado las transacciones en función de las ventas por debajo del 90 % del precio mínimo en ese momento.
En cuanto al patrón de ventas, las ventas mensuales más altas se produjeron en diciembre de 2021, seguidas de enero de 2022. Coincidentemente, este es el cierre del período de declaración de impuestos para muchas jurisdicciones. Probablemente sea seguro asumir que la mayoría (si no todas) de estas transacciones involucraron alguna intención de cosechar pérdidas fiscales durante este período mientras los titulares de activos se preparan para presentar sus declaraciones de impuestos.
Dentro de las 10 colecciones principales de ETH, las tres colecciones favoritas para recolectar pérdidas fiscales son MAYC (117) Gatos geniales (74), y ClonX (61). Además, los comerciantes de lavado en esta categoría parecen vender a precios bajos, es decir, por debajo de 0.5 ETH y más cerca de 0, lo que los convierte en valores atípicos obvios para cualquier observador en la cadena.
Sin embargo, vale la pena mencionar que puede haber otras razones para tener estas ventas de bajo precio, como precios de listado incorrectos y vender a alguien con descuento.
Lavar el comercio de tokens
LooksRare y X2Y2 son los mercados NFT más conocidos con su propio token. Actualmente, los tokens se distribuyen a comerciantes de gran volumen en sus respectivas plataformas. Los comerciantes de lavado aprovechan esta fórmula y maximizan sus recompensas al generar un volumen de negociación considerable diariamente a través del comercio de ida y vuelta entre las billeteras que poseen. Para identificar este tipo de transacciones, hemos filtrado transacciones tanto en LooksRare como en X2Y2 según la siguiente fórmula:
- Operaciones NFT sobrevaluadas (10 veces el precio promedio de OpenSea)
- Cobros con 0% de regalías (excepto CryptoPunks y ENS)
- Un NFT compró más de una cantidad normal de veces en un día (actualmente filtrado por más de 3+)
- Un NFT comprado por la misma dirección del comprador en un período corto (actualmente filtrado durante 120 minutos)
Al aplicar estos filtros, parece que más del 80 % del volumen de operaciones de estos dos mercados son transacciones de operaciones de lavado desde su lanzamiento:
Creemos que LooksRare tiene un mayor volumen de comercio de lavado porque sus recompensas son más lucrativas. Por lo tanto, hemos calculado el valor total de las recompensas de distribución comparado con el precio de cierre diario de cada token desde su lanzamiento. A continuación se muestran los resultados hasta el 22 de noviembre de 2022.
Si tomamos el promedio histórico, por cada dólar que gane en X2Y2 con las recompensas comerciales, habría ganado veintiún dólares más en LooksRare. Sin embargo, este número es engañoso ya que LooksRare se lanzó unos tres meses antes de X2Y2 cuando el mercado aún era exuberante y los precios de MIRADAS (token de LooksRare) eran mucho más altos. Después de que la exageración inicial se calmara y el mercado bajista entrara en acción, las recompensas comerciales se normalizaron a niveles más uniformes. Aun así, LooksRare todavía ofrece el doble de valor en dólares en los últimos tres meses.
Sin embargo, estas son solo suposiciones generales, ya que las recompensas dependen en gran medida del porcentaje de los respectivos volúmenes de negociación diarios de la plataforma. Por ejemplo, X2Y2 puede tener recompensas más altas para un día en particular si el volumen total de ventas es más bajo (lo que le da al vendedor un porcentaje más alto de recompensas del token) o si el precio del token es más alto.
Curiosamente, aunque LooksRare distribuye más valor en promedio, X2Y2 tiene más volúmenes orgánicos. Además, desde junio de 2022, X2Y2 ha superado sistemáticamente a LooksRare en los volúmenes de operaciones mensuales (sin tener en cuenta los volúmenes de operaciones de lavado).
Una explicación probable es la apariencia de ser más rentable. X2Y2 cobra una tarifa de mercado del 0.5% y ofrece regalías opcionales (aunque esto la función se ha retirado a partir del 18 de noviembre de 2022), mientras que LooksRare tiene una tarifa de negociación más alta (2.0%). Sin embargo, incluso si tenemos en cuenta la tarifa comercial más alta de LooksRare, siempre ha sido más barato operar en LooksRare después de compensar las recompensas de token. Solo podemos suponer que la estrategia de marketing de X2Y2 es más efectiva cuando la psicología humana favorece los 'descuentos' sobre el 'reembolso'. Esto también es a pesar de que las recompensas de participación promedio de LooksRare son más altas para su token (53.61 %) que las de X2Y2 (38.81 %) a partir del 22 de noviembre de 2022.
Demografía y patrones comerciales
Debido a la prevalencia de este método de comercio de lavado, pensamos que sería interesante profundizar un poco más en los patrones comerciales de los comerciantes de lavado LooksRare / X2Y2.
Hemos identificado más de 6442 direcciones que lavan el comercio en LooksRare y X2Y2. Las 10 direcciones principales son todas de LooksRare, lo que se alinea con la premisa de que hay una mejor extracción de valor de las recompensas de token.
Estos operadores tienen dos horarios de negociación distintos, con picos de 8 a. m. a 9 a. m. (UTC+0) y hacia el final del día.
Ethereum usa una marca de tiempo Unix, es decir, UTC. Por lo tanto, comerciar justo antes de que cierre el día tiene sentido porque probablemente tratando de aumentar su cuota de volumen diario en el mercado. Dado que las recompensas comerciales se basan en el % del volumen total diario del mercado, es mejor lavar el comercio lo más tarde posible para determinar la cantidad de potencia/esfuerzo necesario para obtener una parte considerable de las recompensas. En cuanto al pico de la mañana, especulamos que estos comerciantes operan en zonas horarias cercanas a la medianoche para ellos, lo que coincide con las últimas horas de la noche para los EE. UU.
En términos de la colección más popular para el comercio de lavado, Terraform de Mathcastles ocupa el primer lugar. Se han comercializado lavados más de $12 mil millones, lo que representa el 99.82 % de los volúmenes comerciales colectivos de la colección en LooksRare y X2Y2.
No estamos seguros de por qué este es el caso. Lo único en común entre todas estas colecciones es que tienen cero regalías (excepto Meebits), lo que significa que cuesta menos lavar el comercio. Solo podemos suponer que una ballena o una manada de ballenas lo han designado como su colección de comercio de lavado preferida. De hecho, si observamos la lista de comerciantes de lavado para Terraform, las 2 billeteras principales han cotizado cerca de $ 4.8B solo.
Lo más probable es que se trate de una sola ballena negociando entre sus billeteras, contribuyendo con más de 1/3 de los volúmenes de lavado de transacciones solo para la colección.
Antes de que Terraform se hiciera cargo, vale la pena señalar que meebits fue el favorito de los comerciantes de lavado después del lanzamiento de LooksRare hasta que implementaron regalías en septiembre de 2022. Posteriormente, los volúmenes de comercio de lavado murieron de la noche a la mañana.
Conclusión
Sin la supervisión y el cumplimiento normativo adecuados, el comercio de lavado de NFT es un fenómeno inevitable en los mercados de NFT. Tradicionalmente, la manipulación de precios/volúmenes y la recolección fraudulenta de pérdidas fiscales son ilegales, y es probable que ese estándar se mantenga para las criptomonedas. El comercio de lavado para obtener recompensas de tokens agrícolas, por otro lado, es un nuevo tipo de actividad exclusivo de las criptomonedas. Si bien las principales víctimas en riesgo son los propios mercados, los usuarios desprevenidos también pueden verse perjudicados durante esta actividad. Aunque existen preocupaciones éticas, los criptonativos argumentarían que el código es la ley. Si los mercados de NFT no han impuesto ninguna limitación en las distribuciones de recompensas, ¿por qué los usuarios no deberían aprovechar esto? error función?
Con todo esto en mente, no es de extrañar que todos piensen que los NFT son una estafa. Sin embargo, si observamos los volúmenes totales de comercio de lavado en ETH, la imagen no es muy bonita.
El 42.9% de todos los volúmenes son volúmenes de operaciones de lavado. La interpretación sensacionalista es que casi la mitad del mercado es una estafa; sin embargo, una inferencia más razonable es que plataformas como LooksRare y X2Y2 han apuntalado el mercado con volúmenes falsos. Además, esto no cambia el hecho de que hay compradores genuinos. De hecho, si medimos el mercado usando una métrica diferente, es decir, el número de transacciones, surge una imagen muy diferente.
Más del 98% del total de transacciones se han identificado como genuinas. En otras palabras, es posible que a la gente le gusten los archivos JPEG. un estudio sobre OpenSea NFT por un grupo de investigadores También apoya esta tesis con una metodología diferente.
En lugar de ser un paraíso comercial de lavado, la imagen y la reputación de la industria de NFT están muy distorsionadas por las ballenas y los degens inteligentes. Por supuesto, existen limitaciones en esta metodología, y no podemos dar cuenta de todas las transacciones comerciales de lavado que existen. No obstante, creemos que esta es una representación más precisa del mercado NFT.
Pero esto no significa que debamos dar las cosas por sentadas. La tecnología Blockchain hace que cada transacción sea transparente, lo que facilita la identificación del comercio de lavado y, por lo tanto, nos protegemos.
La primera línea de defensa es la educación. Los comerciantes de NFT deben aprender a identificar patrones comerciales de lavado antes de imitar colecciones menos conocidas. Incluso entonces, algunas de las colecciones más populares, por ejemplo, Meebits, pueden no ser inmunes a esta actividad. Sin embargo, también podemos esperar que los comerciantes de lavado se vuelvan cada vez más sofisticados y cubran sus huellas. Los esfuerzos para mejorar el análisis en cadena y el uso de plataformas como Footprint Analytics ayudarían a los usuarios a reducir el ruido pero ayudarían a los usuarios a tomar mejores decisiones comerciales.
Los mercados también deberían desempeñar un papel más activo para desalentar el comercio de lavado, ya que perjudica a los usuarios reales y a ellos mismos si alguien está cultivando activamente sus tokens nativos.
Este artículo fue escrito en colaboración con Análisis de huella. Footprint Analytics está construyendo la infraestructura de análisis de datos más completa de blockchain con herramientas y API para ayudar a los desarrolladores, analistas e inversores a obtener información incomparable sobre GameFi, DeFi y NFT.
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Fuente: https://cryptoslate.com/what-is-nft-wash-trading-examples-of-how-it-works/