La curva de rendimiento se invierte a profundidades no vistas desde la década de 1980, aumentando los temores de recesión

Después de una tendencia a la baja a lo largo de 2022, la curva de rendimiento ahora está profundamente invertida. El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años menos el rendimiento a 2 años ahora se encuentra en niveles no vistos desde la década de 1980. Esta es una preocupación porque es un indicador bien considerado de una próxima recesión en EE. UU. La curva de rendimiento tiene un sólido historial en la predicción de recesiones con muy pocos falsos positivos en las últimas décadas.

Rendimiento a 10 años del Tesoro de EE. UU. menos rendimiento a 2 años 1976-presente

Qué ha funcionado

La inversión de la curva de rendimiento a menudo predice recesiones en los EE. UU., porque puede desempeñar un papel en su causa. Si las tasas de interés a corto plazo superan las tasas a largo plazo, entonces no tiene sentido prestar a largo plazo. En cambio, los bancos y otros intermediarios financieros pueden lograr mejores rendimientos haciendo inversiones a corto plazo. Eso puede hacer que la inversión general disminuya porque muchos proyectos requieren financiamiento a largo plazo y pueden ser recortados. Eso, a su vez, puede reducir el crecimiento.

Además, la curva de rendimiento a menudo se invierte cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, tal como lo está haciendo actualmente. Eso también puede empujar a la economía a la recesión. La Reserva Federal es consciente de este riesgo, pero actualmente se centra en reducir la inflación.

¿Viene una recesión?

La curva de rendimiento tiene un sólido historial, pero no es perfecto. El momento de la señal de la curva de rendimiento, aunque históricamente preciso, es algo vago. La mayoría argumenta que una curva de rendimiento invertida implica una próxima recesión dentro de 12 a 18 meses. Ese es un registro mucho mejor que muchos pronosticadores y herramientas de pronóstico, pero sigue siendo impreciso.

Una investigación de la Reserva Federal de Nueva York pone la posibilidad de una recesión en 12 meses basada en la curva de rendimiento en 38% actualmente. Puede que no parezca tan alto, pero es mucho más alto de lo que ha sido en los últimos años, excluyendo la pandemia de 2020, cuando la curva de rendimiento también logró una recesión.

Todavía un mejor indicador de estar en una recesión, puede ser la idea de la economista Claudia Sahm de que si el promedio de desempleo de 3 meses se mueve un 0.5% por encima del mínimo de 12 meses, entonces es probable que estemos en una recesión. No estamos allí todavía.

Sin embargo, la ventaja de la curva de rendimiento puede ser que es un indicador anticipado, por lo que puede ser útil saber acerca de una recesión antes de que ocurra. Hay muchas señales que sugieren la posibilidad de que llegue una recesión pronto, pero la curva de rendimiento puede estar entre las más creíbles.