Ahora, en la recta final de deshacerse de WarnerMedia, el jefe de AT&T, John Stankey, parece estar principalmente interesado en no destruir más valor para los accionistas del que ya tiene el gigante de las telecomunicaciones con su nefasta estrategia de fusiones y adquisiciones.
Esta semana, AT&T anunció que la venta de WarnerMedia se estructurará como un spin-off antes de su combinación con Discovery. Eso dará a los accionistas de telecomunicaciones acciones prorrateadas en la recién creada Warner Bros. Discovery, como se llamará a la nueva compañía.
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Stankey y la junta habían estado considerando una salida menos convencional: una escisión de WarnerMedia, lo que habría obligado a los accionistas de AT&T a elegir entre mantener sus acciones en AT&T o cambiarlas por acciones en Warner Bros. Discovery. El objetivo con una división habría sido reducir el recuento de acciones en circulación de AT&T, equivalente a una recompra de acciones por parte de la empresa de telecomunicaciones.
Los analistas dicen que una escisión habría sido efectivamente un referéndum inmediato sobre las ambiciones de transmisión de Hollywood, algo que AT&T ahora evita al hacer una escisión más simple de WarnerMedia. Es seguro asumir que una buena parte de la base de accionistas minoristas de AT&T no habría querido cambiar sus participaciones en la empresa de telecomunicaciones, que paga un dividendo anual en efectivo, a favor de subirse a bordo de una montaña rusa volátil similar a Netflix.
“A HBO Max le ha ido bien, no me malinterpreten”, dice Keith Snyder, analista de telecomunicaciones de CFRA Research, del brazo de transmisión de la compañía. “Pero la nueva compañía tendrá mucha deuda y requerirá mucho capital, y con un balance general débil, estarán luchando en un mercado de transmisión realmente competitivo”.
Las acciones de AT&T cayeron un 4.2% el martes, ya que la compañía de telecomunicaciones también anunció un dividendo en el extremo inferior de su guía anterior de $ 8 mil millones a $ 9 mil millones.
AT&T espera que la escisión de WarnerMedia y la fusión con Discovery se cierren en el segundo trimestre de 2022 (anteriormente, había fijado el cierre para mediados de 2022), con el director ejecutivo de Discovery, David Zaslav, listo para dirigir el nuevo conglomerado de medios. Según las conversaciones de la industria, las partes creen que la transacción podría cerrarse tan pronto como a principios de abril, aunque eso depende de que el Departamento de Justicia le dé el visto bueno.
La distribución derivada “permitirá que el mercado haga lo que los mercados hacen mejor”, dijo Stankey en un comunicado. “Confiamos en que ambas acciones”, AT&T y Warner Bros. Discovery, “pronto serán valoradas por los sólidos fundamentos y las atractivas perspectivas que representan”.
Al cierre, AT&T espera obtener 43 millones de dólares del acuerdo, un triste resultado de su incursión en el negocio de los medios después de comprar Time Warner por casi 85 millones de dólares. Al mismo tiempo, el nuevo “WBD” planea asumir hasta aproximadamente $43 mil millones de deuda adicional. AT&T tiene como objetivo utilizar las ganancias de la escisión de WarnerMedia para pagar la deuda neta, que se situó en $ 156.2 mil millones a fines de 2021.
AT&T es “una de las empresas más endeudadas de Estados Unidos en este momento. Necesitan cada centavo”, dice Snyder.
La escisión es el último paso importante en el plan de AT&T de reducirse a un proveedor de telecomunicaciones exclusivo. En los últimos dos años, vendió o escindió numerosos activos, incluido DirecTV. A través de un acuerdo con TPG, la empresa de telecomunicaciones retuvo una participación del 70 % en DirecTV y recibió 7.6 millones de dólares en efectivo (después de pagar casi 50 XNUMX millones de dólares por la emisora de satélite).
“Es el equivalente corporativo de una venta de garaje: todo debe desaparecer”, dice Snyder. "AT&T hizo un trabajo increíble al comprar activos a una valoración absolutamente máxima y destruir la valoración en los próximos años". En última instancia, la compañía aceptó que no podía sostener una gran cantidad de deuda mientras invertía en 5G inalámbrico y también se mantenía al día con el nivel de gasto en contenido de empresas como Netflix y Disney.
En cuanto a las aprobaciones regulatorias, en la llamada de ganancias del cuarto trimestre, Stankey reiteró que "no vemos nada que nos preocupe", y señaló que el acuerdo se autorizó en la UE y que AT&T completó el proceso de presentación ante la SEC.
Según los términos del pacto, los accionistas de AT&T tendrán el 71% del nuevo WBD, mientras que los actuales accionistas de Discovery tendrán el 29%. Algunos analistas no pensaron que la decisión de girar o dividir realmente importara. “No somos fanáticos del mercado eficiente, pero somos lo suficientemente puristas como para rechazar la idea de que existe alguna diferencia de valoración entre girar e intercambiar acciones”, escribió Craig Moffett, analista principal de MoffettNathanson, en una nota de investigación.
Pero queda por ver cómo reaccionan los inversionistas una vez que se complete la escisión y las acciones de la nueva compañía comiencen a cotizar en el Nasdaq Global Select Market (bajo el símbolo de cotización "WBD"). El nuevo Warner Bros. Discovery está preparado para seguir invirtiendo miles de millones en su estrategia de transmisión, lo que seguirá siendo un lastre para la rentabilidad.
Para todo el año 2022, AT&T proyectó que WarnerMedia generaría una contribución de ingresos de aproximadamente $3 mil millones, menos de la mitad de su contribución de ingresos de $7.28 mil millones el año pasado. En la llamada de ganancias, el director financiero Pascal Desroches dijo que se espera que 2022 sea el "año de mayor inversión" para HBO Max.
Stankey se sintió obligado a advertir que el acuerdo con WarnerMedia no será una ganancia inesperada instantánea para los accionistas de AT&T. “Como dije cuando anunciamos la transacción”, dijo en la llamada del cuarto trimestre, “esto no va
ser algo que finalmente se manifestará y desbloqueará el valor de la noche a la mañana”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/spinoff-t-picks-safer-exit-173043371.html