Con Pfizer firmemente en territorio de valor, esto es lo que se están perdiendo los inversores

Los inversores se han enfrentado a un dilema al valorar las empresas que se beneficiaron de la pandemia de Covid-19.

de Pfizer (PFE) asociación con BioNTech (BNTX) en la creación de una vacuna, además de su antiviral, Paxlovid, impulsaron considerablemente las ganancias y su balance en los últimos dos años. El mercado ya ha estado descontando legítimamente la disminución de las ventas relacionadas con Covid, que está integrada en la relación precio-beneficio de 7x de PFE.

Pero con las acciones de Pfizer ya cayendo alrededor del 15% en 2023, ¿el mercado ha descontado demasiado a PFE y ha subestimado su cartera y el beneficio residual de Covid?

Una mirada detenida a las finanzas de Pfizer puede ofrecer claridad. En 2022, la friolera de 40% de los ingresos de Pfizer estuvo relacionado con Covid: $ 40 mil millones de sus $ 100 mil millones en ingresos totales.

Sorprendentemente, a fines de 2019, Pfizer tenía una deuda neta de $ 44 mil millones. Durante los últimos dos años de asombrosa rentabilidad, el balance de Pfizer ahora es neutral en efectivo.

Dos años de flujo de efectivo relacionado con Covid han borrado toda su deuda neta, el equivalente a $ 8 por acción, lo que deja su valor empresarial (EV) actual de $ 245 mil millones, ligeramente por debajo de su EV de $ 260 mil millones a fines de 2019. Aunque Pfizer puede gastar este capital retenido en adquisiciones de biotecnología, los inversores parecen subestimar la mejora del balance y la flexibilidad.

Sin duda, Pfizer verá un rápido declive en su negocio de Covid. Sin embargo, el truco estará en entender cuándo se descuenta por completo la bajada en las acciones.

UBS rebajó la calificación de PFE la semana pasada, no porque esperara que las acciones cotizaran mucho más bajas, sino debido a la falta de un catalizador para un movimiento al alza. A Wall Street no le gusta que las cifras deban bajar, como es el caso de las ventas de vacunas y antivirales contra el covid de Pfizer.

Opinión de UBS: "A pesar de la perspectiva de crecimiento posiblemente más positiva en comparación con nuestro modelo anterior, ahora vemos a PFE en un período de cierta disminución de ingresos/EPS, con un riesgo para las estimaciones sesgado a la baja en comparación con cuando mejoramos PFE en 2021 cuando PFE estaba entrando en un período de alto crecimiento asegurado, con una ventaja para las estimaciones”.

Pfizer organizó un día de analistas en diciembre para destacar su sólida cartera de medicamentos, principalmente en cinco categorías: vacunas, migraña, inflamación e inmunología, oncología y obesidad. Este año, Pfizer espera aumentar los ingresos ex-Covid en un 7-9%.

Bank of America cree que "el impulso de lanzamiento en los próximos 18 meses tiene potencial para volver a atraer a los inversores, ya que las acciones de Pfizer han tenido un desempeño inferior al de sus pares en lo que va del año". La empresa es positiva sobre el progreso de su vacuna en RSV y el potencial de su fármaco oral para la obesidad GLP-1 en desarrollo temprano para competir con Eli Lilly (LLY) y Novo Nordisk (NVO).

Cuando Pfizer informe las ganancias del cuarto trimestre esta semana, es probable que hayan ganado $ 6.50 por acción para 2022. Las estimaciones de ganancias de consenso de los analistas esperan una disminución significativa de alrededor de $ 4.30 en 2023 y $ 4.10 en 2024. Es probable que Wall Street no fije un precio de PFE mucho más alto. de 10-11x ganancias por acción hasta que haya un camino de crecimiento más claro.

PFE está firmemente en territorio de valor y, en algunas medidas, vuelve a su valoración previa a la pandemia. Los inversores pueden comprar cómodamente las acciones en los $ 30 altos a $ 40 bajos y cobrar un dividendo saludable de $ 1.64, actualmente con un rendimiento del 3.75% y la acción cotiza actualmente alrededor de $ 43.80.

Dado que las acciones podrían tener un rango limitado a lo largo de 2023, la emisión de llamadas cubiertas se sumará al rendimiento. Su sólido balance y abundante flujo de efectivo pueden resultar en una recompra de acciones amigable para los accionistas del 10% de las acciones en circulación.

Cuando Pfizer informe ganancias el martes, cualquier debilidad adicional probablemente será una oportunidad para iniciar o agregar una posición.