¿Estados Unidos verá una recesión? Las métricas clave ofrecen tomas divergentes

An curva de rendimiento invertida tiene uno de los mejores antecedentes en la previsión de recesiones en el período de posguerra de EE. UU. La curva de rendimiento de EE. UU. está actualmente profundamente invertida y lo ha estado durante algún tiempo, eso es una señal de que se avecina una recesión. Sin embargo, el mercado laboral no está de acuerdo. Estados Unidos está agregando puestos de trabajo, según el informe de enero, y el desempleo es históricamente bajo. Dado que el consumidor es la mayor parte de la economía de los EE. UU., es poco probable que los EE. UU. experimenten una recesión cuando el empleo está aumentando. Entonces, ¿veremos una recesión en 2023 o no?

La curva de rendimiento

La Reserva Federal de Nueva York estima actualmente el probabilidad de una recesión en EE. UU. del 47 % en una perspectiva de 12 meses a partir de diciembre de 2022. Eso es alto. Irónicamente, es una probabilidad mayor que antes de las últimas 4 recesiones estadounidenses.

Hay buenas razones por las que la curva de rendimiento debería predecir recesiones y su historial histórico es sólido. Sin embargo, ningún indicador económico es perfecto, por lo que tal vez la curva de rendimiento se esté equivocando esta vez. No obstante, es importante recordar que la curva de rendimiento es un indicador prospectivo. Eso significa que todavía no podemos descartar la señal de recesión de la curva de rendimiento.

El mercado laboral

En contraste con el pesimismo de la curva de rendimiento invertida, la economía de EE. UU. agregó más de medio millón de empleos en enero de 2023. Eso también es ampliamente consistente con 2022, cuando la economía agregó más de 400,000 empleos cada mes. El crecimiento del empleo fue de base relativamente amplia. Si una economía está agregando puestos de trabajo constantemente, entonces es menos probable que se produzca una recesión, eso se debe a que el gasto de los consumidores es un importante motor del crecimiento económico y tiende a aumentar con el empleo. Así que el mercado laboral no ofrece ningún signo real de recesión actualmente.

Entonces, ¿podría haber una recesión?

El optimismo del mercado laboral y el pesimismo de la curva de rendimiento no son del todo contradictorios. El escenario que los reconciliaría es una recesión en EE. UU. más adelante en 2023. Esto se debe a que la curva de rendimiento es un indicador prospectivo, mientras que el mercado laboral es una evaluación del desempeño económico reciente. En ciclos económicos anteriores, los mercados laborales han cambiado rápidamente, con un aumento del desempleo en solo unos pocos meses a medida que surge una recesión. El hecho de que el mercado laboral sea fuerte ahora no significa que no pueda debilitarse en una perspectiva de 6 meses. Sin embargo, para que esto funcione, necesitaríamos ver que los datos de empleo comiencen a debilitarse en los próximos meses, claramente eso es algo que aún no hemos visto.

Por ejemplo, la economista Claudia Sahm estima que la economía de EE. UU. está en recesión cuando el promedio de 3 meses de la tasa de desempleo aumenta medio punto porcentual desde su mínimo de 12 meses. A pesar de los sólidos datos de empleo actuales, eso todavía es bastante posible para 2023, aunque actualmente no hay señales de ello y en la medida en que sigamos viendo una serie de informes de empleo sólidos, por lo que cualquier posibilidad de recesión se desvanecerá.

Otros riesgos para la economía

Otro indicadores económicos son más sugestivos de pesimismo para la economía estadounidense. El mercado de la vivienda, medido por los nuevos permisos de construcción, es relativamente débil. El aumento de los costos de las hipotecas y la baja asequibilidad tampoco están ayudando al mercado de la vivienda. La vivienda es una parte relativamente pequeña de la economía, pero los cambios en la actividad de la vivienda pueden ser grandes, lo que significa que un mercado inmobiliario débil puede contribuir a una recesión.

Las expectativas de los consumidores son relativamente negativas y varias encuestas empresariales también son débiles. Todo esto sugiere que el crecimiento económico puede ser lento en 2023, sin embargo, no está claro si eso se traduce en una recesión o no.

Dicho esto, también hay indicadores positivos, el mercado de valores se encuentra entre los mejores indicadores adelantados de la economía y, en general, se ha recuperado en 2023 hasta el momento. Eso puede ser una buena señal, por ahora.

Divergencia

Actualmente estamos viendo una divergencia relativamente alta en los indicadores económicos. Tanto el mercado de valores como el mercado laboral sugieren optimismo. Sin embargo, otros indicadores con sólidos antecedentes están proyectando una sombra, especialmente la curva de rendimiento. Una forma de conciliar esto sería si se produjera una recesión en EE. UU. más adelante en 2023. No obstante, el tiempo corre en ese pronóstico de recesión, si EE. UU. va a ver una recesión, esperaríamos cierta debilidad en el mercado laboral en los próximos años. meses. No lo estamos viendo actualmente. También es concebible que EE. UU. experimente una recesión mientras el mercado laboral se mantiene, tal vez debido a una debilidad extrema en un sector como el de la vivienda o un shock económico diferente, pero eso sería históricamente inusual.