Escenarios WildCard para 2023 y de qué no preocuparse

2022 fue un año dramático en los mercados, las economías y la geopolítica. 2023 puede traer más de lo mismo y un cambio aún mayor. David Skilling y yo escribimos que los próximos años podrían estar caracterizados por el dicho de Clausewitz de que la política puede ser 'guerra por otros medios' en el sentido de que la competencia estratégica entre las grandes regiones será el tema dominante que actuará sobre la economía política internacional. En esta nota, nos enfocamos en un elemento clave de esto: escenarios comodín y también situaciones a las que creemos que el consenso está reaccionando de manera exagerada.

La primavera euroasiática: Esté atento al cambio de régimen en Rusia (sobre una economía que se derrumba en 2023, junto con evidencia continua de bajo rendimiento militar y atrofia institucional); malestar en China (mientras China lidia con el rincón en el que se ha metido en la pandemia, así como con la capacidad limitada del PCCh para cumplir con su parte del trato de mejorar los resultados económicos); y casi revolución en Irán (el espacio de permisos crecerá, pero parece improbable un cambio total de régimen). Y esté atento a los acontecimientos políticos alrededor de las fronteras de Rusia.

Mercado alcista repentino en una estabilización del crecimiento y la inflación – y un renacimiento de la productividad. Detrás de los vientos en contra macro, hay una inversión comercial continua en innovación y nuevos modelos comerciales, así como avances tecnológicos (desde IA hasta biotecnología y automatización). Chat GPT es solo un ejemplo reciente.

Reconfiguración de Oriente Medio: Hay movimientos tectónicos en marcha a medida que Israel desarrolla vínculos con el mundo árabe y los estados del Golfo giran hacia Asia y forjan un posicionamiento más independiente. Observe también el cambio potencial en el comportamiento de Irán en la región.

Punto de inflexión sobre el cambio climático: La creciente incidencia de fenómenos meteorológicos extremos es cada vez más evidente, desde inundaciones en Pakistán hasta sequías en Europa. Esté atento a más eventos climáticos extremos que causen un punto de inflexión público/político en las actitudes globales hacia el cambio climático, lo que lleva a una acción mucho más agresiva y acelerada para reducir las emisiones.

covid ha vuelto: La pandemia se ha convertido en un ruido de fondo en la mayoría de los países (excepto China). Aunque los casos y el exceso de muertes continúan aumentando, ya no hay un impacto económico significativo en la mayoría de las economías avanzadas. Pero continúan desarrollándose nuevas variantes, y una cepa más virulenta podría ejercer una presión política y económica sustancial en países de todo el mundo.

Fintech se vuelve estratégica: las grandes instituciones y los reguladores buscan controlar las redes y los sistemas de pago; esto está sucediendo en los activos digitales. Los 'viejos' bancos de dinero y las 'nuevas' tecnologías fintech se fusionan a medida que la competencia estratégica abunda en las finanzas: ha comenzado la carrera para construir las redes financieras del mañana.

Cosas de las que no hay que preocuparse

invasión de taiwán: Este es el mayor riesgo individual en Asia, con consecuencias potencialmente catastróficas. Y algunos evalúan que se ha adelantado el momento de una invasión de China. Pero nuestra sensación es que esto es poco probable en el corto plazo: los costos económicos son un elemento disuasorio importante, al igual que las observaciones de la invasión rusa de Ucrania.

crisis financiera europea: Europa parece estar perpetuamente expuesta al riesgo, desde el aumento de las tasas que ejerce presión sobre los prestatarios soberanos y corporativos europeos, hasta el aumento vertiginoso de los precios de la energía que conduce a la desindustrialización de Europa. Pero evaluamos que los riesgos de un shock financiero en Europa son modestos, y la actividad industrial europea se está adaptando bien al shock de los precios de la energía hasta el momento.

Brexit duro: Tras el caos de las administraciones de Johnson y Truss, la política británica está dando un giro moderado. Los costes económicos del Brexit son cada vez más claros y el centro de gravedad se desplaza hacia la acomodación. Una ruptura en Irlanda del Norte es poco probable, por ejemplo. Un futuro gobierno laborista también continuaría un lento camino hacia un mejor compromiso con la UE. Aunque una reversión formal del Brexit sigue siendo muy poco probable.

Choque nuclear: No esperamos que Rusia use armas nucleares, aunque Corea del Norte e Irán continuarán desarrollando armas nucleares y capacidades de lanzamiento.

Estanflación: Esto no es la década de 1970: el crecimiento se recuperará, los mercados laborales se mantendrán fuertes (incluso si el crecimiento de los salarios reales ha sido muy negativo) y es probable que la inflación se reduzca drásticamente hasta 2023. El índice de miseria sigue siendo mucho más bajo que en la década de 1970 y es probable permanecer así.