Wild Stock Spike revive el debate "Is This the Bottom" por tercera vez este año

(Bloomberg) — Otra recuperación entusiasta de las acciones y adivinen qué: todos quieren discutir si se ha tocado fondo. Que los alcistas ya se hayan equivocado dos veces en 2022 está haciendo poco para reducir el volumen del debate.

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No es que los optimistas no tengan nuevos argumentos. El repunte bursátil de esta semana, que incluye una ganancia diaria monstruosa del 5.5 % para el S&P 500, fue diferente a los anteriores en que fue impulsado por un progreso real en la batalla contra la inflación de la Reserva Federal. El dólar también cayó a través de un nivel de soporte clave, China relajó algunas restricciones de Covid y los rendimientos retrocedieron bruscamente desde niveles no vistos en una década, todos vistos como ingredientes clave para que se afiance un avance más sostenible.

Fue más que suficiente para Rich Ross, el gráfico Evercore ISI que fue clasificado como el analista técnico No. 1 en la encuesta de Inversores Institucionales de este año, para poner fin al mercado bajista que eliminó hasta $ 15 billones de valores de acciones durante 10 meses.

“El oso como lo conocemos está muerto y ha comenzado un nuevo toro”, escribió Ross en una nota a los clientes el viernes.

Abundan los escépticos. Señalan el daño económico causado por el endurecimiento agresivo de la Fed y su intención declarada de seguir adelante. Las previsiones de una recesión para el próximo año continúan aumentando y las tasas de interés más altas finalmente han golpeado el resultado final de las empresas estadounidenses. Las ganancias, impulsadas durante todo el año por la capacidad de las empresas para impulsar los aumentos de precios, ahora están programadas para contraerse en el cuarto trimestre. Eso haría que las valoraciones que han vuelto a las normas históricas parezcan infladas de nuevo.

“No creo que estemos fuera de peligro”, dijo Robert Tipp, estratega jefe de inversiones de PGIM Fixed Income, a Bloomberg TV.

Los puntos de vista conflictivos sobre la dirección del mercado no son nada nuevo, y existe un amplio forraje para ambos campos. Pero lo que está en juego comienza a aumentar en un mercado en el que todos los intentos de comprar durante la caída se han enfrentado con una reversión furiosa y los principales índices todavía están en camino de pérdidas de dos dígitos. Perderse repuntes como el del 5.9% de esta semana en el S&P 500 puede arruinar una cartera.

La clave para tocar fondo ha sido decidir si el comercio de inflación que ha definido la mayor parte de 2022 ahora ha seguido su curso. Durante una semana, al menos, pareció que sí. Las acciones de crecimiento derrotaron al valor, las empresas de menor apalancamiento obtuvieron mejores resultados y la tecnología venció a la energía.

Esa dinámica, para los escépticos, fue impulsada por compradores forzados a entrar o salir de posiciones. Los vendedores en corto se apresuraron a cubrir las apuestas bajistas cuando el repunte se afianzó, mientras que los operadores de opciones tuvieron que comprar acciones para mantenerse neutrales en el mercado en medio de una ráfaga de cobertura por parte de administradores de dinero con poca inversión que buscaban perseguir el repunte.

De hecho, uno de los grupos de compradores más confiables del mercado no se pudo encontrar durante el repunte del jueves. Los comerciantes diarios se deshicieron de las acciones en masa, vendiendo acciones netas por US$2.65 millones, la mayor cantidad desde que JPMorgan Chase & Co. comenzó a rastrear los flujos hace cinco años según los datos públicos de las bolsas.

Si bien el éxodo se puede enmarcar como una señal de capitulación que generalmente prepara el escenario para una recuperación sostenida, también puede reflejar una economía en deterioro que está afectando la confianza de Main Street. El mercado de la vivienda se está derrumbando, gracias a las tasas hipotecarias más altas. Y los despidos corporativos se están acumulando.

Traza el repunte de las acciones junto a las ganancias corporativas y se mostró un extraño desajuste. Mientras que el S&P 500 ha subido un 11% desde finales de septiembre, los analistas han recortado sus estimaciones de beneficios del cuarto trimestre y ahora esperan una contracción.

Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. en Morgan Stanley, anticipa que las empresas no podrán traspasar los aumentos de precios en los próximos trimestres. Si bien dice que las acciones pueden seguir aumentando en las próximas semanas, el fondo final del mercado no llegará hasta 2023.

“Lo que va a ser una noticia nueva es cuán significativo será el apalancamiento operativo negativo el próximo año para muchas empresas”, dijo Wilson a Bloomberg TV. "En última instancia, vamos a hacer el mínimo final donde creemos que el lanzamiento grande y gordo probablemente estará dentro de tres o cuatro meses".

Sin embargo, a los ojos de los alcistas como Tom Lee, la impresión más suave en el índice de precios al consumidor de octubre es un "cambio de juego". Dibujó un paralelo entre hoy y 1982, un año que marcó el final de un período prolongado de inflación galopante. En aquel entonces, el S&P 500 tocó fondo en agosto y alcanzó un máximo histórico en cuatro meses, borrando un mercado bajista del 27%.

Si la inflación continúa enfriándose, el S&P 500 tiene posibilidades de subir hasta 4,500 en los próximos meses, dijo. Cerró a 3,992.93 el viernes.

“La disminución de las presiones inflacionarias fortalece el caso de un 'aterrizaje suave', en contra de la narrativa de consenso de que la Fed está haciendo que la economía se deslice hacia un aterrizaje forzoso”, dijo Lee, cofundador de Fundstrat Global Advisors LLC. “El IPC suave tuvo un impacto sísmico”.

–Con la asistencia de Isabelle Lee, Emily Graffeo y Jonathan Ferro.