Por qué es poco probable que el soporte de valoración acabe con el mercado bajista de EE. UU.

Los mercados bajistas terminan típicamente con menos malas noticias económicas de lo que se temía, o soporte de valoración. Desafortunadamente, según la historia, el mercado de EE. UU. todavía no está viendo mucho apoyo de valoración.

Valoraciones actuales

El S&P 500 actualmente cotiza a un poco más de 20 veces las ganancias actuales, incluso después de las caídas de precios de 2020. Eso es alto en un contexto histórico. Durante un largo período de historia, el mercado S&P 500 ha cotizado, en promedio, a alrededor de 15 veces las ganancias. Ahora, por supuesto que es un promedio, los mercados han pasado un tiempo considerable por debajo de esa valoración, así como por encima de ella. Aún así, esperaría que el mercado de valores terminara con un mercado bajista por debajo de su valoración promedio histórica.

Así que hay poco en el camino de la valoración de apoyo para los mercados de hoy. Sí, las valoraciones son menos ricas de lo que eran, alcanzando un máximo de más de 30 veces las ganancias, pero el mercado de EE. UU. aún podría tener alguna forma de caer en términos históricos.

Tasas crecientes

El aumento de las tasas es otro problema para las valoraciones del mercado. Aunque no son directamente comparables, se argumentó que las tasas de interés muy bajas, como rendimientos del 2% o menos en los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, significaban que las valoraciones de las acciones podrían ser justificadamente más altas. Hay algo de verdad en esa lógica, ya que las acciones y los bonos son activos sustitutos de la inversión, el flujo de dinero barato ayudó a las valoraciones de la mayoría de los activos.

Sin embargo, el problema con esta comparación es que los rendimientos han aumentado considerablemente en 2022. El dinero ya no es barato. El rendimiento a 10 años se sitúa actualmente en casi el 4%. Eso está mucho más cerca de su norma histórica.

Una justificación importante de por qué es posible que desee pagar valoraciones más altas por las acciones, debido a los rendimientos más bajos de los bonos, acaba de cambiar materialmente en 2022. Por lo tanto, no está claro por qué las acciones de EE. UU. deberían cotizar a una valoración tan históricamente elevada hoy. Ese problema potencial se vuelve más evidente cuando miras al extranjero.

Comparaciones internacionales

Los mercados estadounidenses pueden tener valoraciones elevadas en comparación con la historia, pero muchos otros mercados internacionales tienen valoraciones más razonables. Por ejemplo, datos de afiliados de investigación, tiene valores de gran capitalización estadounidenses mejor valorados que todos los demás mercados excepto India.

La mayoría de los demás mercados cotizan actualmente por debajo de las valoraciones medias a largo plazo en la actualidad, EE. UU. es una excepción. Eso no es alentador y puede sugerir que los mercados internacionales ofrecerán rendimientos superiores a mediano plazo. Alemania, Japón y China parecen notablemente baratos en la actualidad, aunque los mercados de valores de cada país tienen problemas específicos.

Otras Consideraciones

Aun así, las valoraciones de las acciones se consideran, en el mejor de los casos, indicadores de rendimiento a medio plazo. Los datos actuales sugieren que los mercados de EE. UU. pueden ofrecer un rendimiento inferior al promedio en una perspectiva de 7 a 10 años, incluso a pesar de las pérdidas en 2022.

Estas métricas son menos útiles para el rendimiento a corto plazo. Las señales de mejora de las noticias económicas bien pueden acabar con el mercado bajista mucho antes de que el apoyo de la valoración cambie la fortuna del mercado de valores.

Mercados bajistas típicos

Además, el mercado bajista típico dura alrededor de 10 meses, actualmente llevamos 10 meses en este mercado bajista, por lo que podemos estar más cerca del final de este mercado bajista en este momento. La pérdida promedio en un mercado bajista es del 36%. Todavía no hemos llegado a eso, con los mercados actualmente con una caída del 20%, aunque los mínimos de 2022 se han acercado a una caída del 30%. Entonces, lo que hemos visto en 2022 hasta ahora es casi exactamente el promedio de un mercado bajista.

Si este mercado bajista termina con valoraciones atractivas en comparación con la historia, el mercado estadounidense todavía tiene camino para caer. Sin embargo, puede ser que las señales de mejora de las noticias económicas cambien la suerte de las acciones de EE. UU. en 2023. Aun así, a pesar de las recientes caídas, los mercados internacionales parecen mucho más atractivos en términos de valoración que los EE. UU. hoy.