Por qué el mercado de valores no está impresionado con la primera caída mensual de los precios al consumidor en más de 2 años

Teniendo en cuenta que la inflación ha sido uno de los problemas más importantes para los mercados durante el año pasado, los inversores podrían haber esperado que las acciones despegaran.

En cambio, después de una exención anterior, las acciones terminaron el jueves con ganancias modestas, cuya magnitud fue mucho menor que en otros días recientes de publicación del IPC.

Mientras que el IPC mensual disminuyó un 0.1% en diciembre, el indicador anual cayó por sexto mes consecutivo a un 6.5% desde un 7.1%. Ese es el nivel más bajo en más de un año y por debajo del máximo de 40 años del 9.1% el verano pasado.

Para tener una mejor idea de lo que llevó a una reacción tan apagada en las acciones, a pesar del hito económico, MarketWatch recopiló información de los estrategas de mercado sobre lo que sucedió.

El 'número susurrante'

Quizás la razón principal por la que las acciones recibieron con decepción los datos del IPC fue que los inversores se habían posicionado para que la inflación cayera de manera aún más agresiva. Algunos incluso esperaban que la caída fuera lo suficientemente grande como para incitar a la Reserva Federal a reconsiderar más aumentos en las tasas de interés.

Antes de los datos del IPC de octubre y noviembre, los economistas en realidad habían subestimado el grado en que las presiones sobre los precios retrocederían año tras año. Y a medida que los precios de bienes como los automóviles usados ​​y el petróleo y otras materias primas disminuyeron a fines del año pasado, los comerciantes anticiparon que podrían volver a ser demasiado conservadores en diciembre.

Como resultado, una "cifra susurrada" compartida entre los profesionales de los mercados sugirió que la inflación subyacente, que es el enfoque principal de la Fed, se desaceleraría incluso más rápido de lo que esperaban los economistas, según Bill Sterling, estratega global de GW&K Investment Management.

En cambio, el nivel básico, que omite los volátiles precios de los alimentos y la energía, subió un 0.3%, igualando la mediana de las previsiones de los economistas encuestados por The Wall Street Journal.

Los comerciantes de opciones eran demasiado optimistas

Los comerciantes de opciones habían apostado a que las acciones subirían en las últimas semanas a medida que se acercaba la publicación de los datos del IPC, según Charlie McElligott, director gerente de estrategia de activos cruzados en Nomura, quien recopiló datos sobre los flujos de opciones en una nota compartida con clientes y periodistas.

Poco antes de la publicación de los datos, McElligott dijo que las acciones podrían estar "preparadas para la decepción" si los datos llegaban "en línea" con las expectativas.

Los comerciantes han utilizado cada vez más opciones para negociar informes de IPC y otras publicaciones de datos observadas de cerca, como MarketWatch ha informado.

El informe no movió la aguja

Varios comentaristas del mercado señalaron a raíz del informe del IPC que los datos no cambiaron fundamentalmente las expectativas sobre dónde alcanzarán su punto máximo las tasas de interés, o qué tan rápido la Fed pasará de subir las tasas a recortarlas.

Después del informe, los operadores de futuros de tasas de interés apostaron por mayores probabilidades de que la Reserva Federal reduzca el ritmo de sus aumentos de tasas a 25 puntos básicos en marzo. Si bien previamente habían visto tal movimiento como extremadamente probable, ahora lo ven como una certeza virtual.

Pero las expectativas sobre cuándo la Fed podría comenzar a recortar las tasas se mantuvieron relativamente sin cambios, y los operadores continúan esperando que el primer recorte llegue en el otoño.

Quizás la principal razón de esto, según Sterling, es que la Fed quiere ver un retroceso significativo en la inflación salarial antes de que esté satisfecha.

Las señales de desaceleración del crecimiento salarial en diciembre ayudaron a inspirar una ganancia de 700 puntos para el promedio industrial Dow Jones cuando se publicó el informe mensual del mercado laboral hace una semana el viernes. El informe mostró que el ritmo de crecimiento de las ganancias promedio por hora durante el año anterior se desaceleró a 4.6% en diciembre desde 4.8% en noviembre. Pero los mercados ya habían descontado esto, dijeron los estrategas.

Y si bien es ciertamente mejor para las valoraciones de las acciones que la aceleración de los salarios, Sterling señaló que el indicador de salarios de la Fed de Atlanta sigue funcionando en un 6.4% interanual. Eso tendrá que caer sustancialmente para satisfacer a la Fed, dijo.

“La Fed necesita ver que el crecimiento de los salarios retrocede a cerca del 3% para estar convencida de que su trabajo está hecho”, dijo Sterling.

Ver: Por qué un mercado de valores obsesionado con la lucha contra la inflación de la Fed debería centrarse en los empleos principales en 2023

Las valoraciones siguen siendo demasiado altas

Finalmente, si bien una inflación más baja tiende a beneficiar las valoraciones de las acciones, las acciones todavía parecen tener un precio demasiado alto en función de períodos anteriores de alta inflación, dijo Greg Stanek, gerente de cartera de Gilman Hill Asset Management.

“Al mercado le encanta cuando baja la inflación, eso significa un múltiplo más alto”, dijo Stanek. “Sin embargo, la inflación está en 6.5%. Eso sigue siendo demasiado alto para justificar pagar 17 veces por el mercado".

La relación precio-beneficios a plazo para el S&P 500 fue de 17.3 al cierre del miércoles, frente a un pico reciente al norte de 24 en septiembre de 2020, según datos de FactSet.

Durante el año pasado, las acciones estadounidenses mostraron una fuerte respuesta a los datos del IPC. Cuando la cifra del IPC de octubre superó las expectativas de los economistas de una caída modesta, el S&P 500 subió un 5.5% en un solo día. Fue la mayor ganancia diaria del año en 2022.

Sin duda, los mercados tienden a mirar hacia el futuro, como les gusta decir a los estrategas de mercado, y siempre existe la posibilidad de que las opiniones de los operadores sobre los datos del jueves evolucionen en los próximos días y semanas.

En un análisis reciente, un estratega de Deutsche Bank examinó la reacción de las acciones estadounidenses a los datos de inflación publicados en los últimos dos años. Descubrió que la reacción del mercado se vuelve más confusa a medida que pasa el tiempo.

Si bien la inflación ha subido más de lo esperado más de lo que ha estado por debajo durante el período de dos años, "el desempeño ha sido un poco más aleatorio de lo que se podría haber esperado", dijo Jim Reid, jefe de investigación temática de Deutsche Bank, en un nota publicada antes de los datos del jueves.

“En abril de 2022, el error a la baja en la lectura de marzo registró una liquidación del -9 % durante el mes siguiente, mientras que el mismo resultado para los datos de octubre de 2022 publicados en noviembre experimentó un repunte del +7 % después de que se publicaron los datos el 10 de noviembre. dijo Red.

Las acciones terminaron con modestas ganancias el jueves, con el S&P 500
SPX,
+ 0.34%
subiendo 13.56 puntos, o un 0.3%, a 3,983.17, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA,
+ 0.64%
ganando 216.96 puntos, o un 0.6%, hasta los 34,189.97, y el Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
avanzando 69.43 puntos, o 0.6%, a 11,001.10.