El repunte desgarrador del lunes después de la caída desgarradora de la mañana, cuando el Nasdaq Composite se derrumbó en un 5%, fue uno para los libros de historia.
Los escritorios cuantitativos y los analistas de acciones todavía están luchando para dar sentido a la madre de todas las velas de martillo en los principales índices. Pero el balance de la evidencia que está emergiendo está favoreciendo a los bajistas, uno de los cuales es la venta masiva de casi el 3% del martes en el Nasdaq Composite (^IXIC).
Los grandes días de reversión son lo suficientemente raros como para que los inversores les presten una gran atención, lo que facilita la selección de casos tanto alcistas como bajistas. Bespoke Investment Group señala que solo hay seis precedentes históricos para que el Nasdaq caiga un 4% o más y cierre más alto, en datos que abarcan aproximadamente 34 años.
Las reversiones de 2008 siguieron a la quiebra de Lehman Brothers, que inició la crisis financiera mundial. Las acciones no tocaron fondo hasta mucho más abajo cuando la Fed aumentó QE1 en marzo siguiente. En 2000 y 2002, se produjeron cambios de opinión tras el estallido de la burbuja tecnológica. Ninguna de esas reversiones condujo a un fondo negociable. Finalmente, la reversión del 28 de octubre de 1997, en medio de la crisis monetaria asiática, resultó en un fondo en el Nasdaq que se probó con éxito en enero siguiente, lo que llevó a nuevos máximos históricos.
Yahoo Finance analizó datos diarios en el Dow desde 1929, lo que amplía el tamaño de la muestra pero sigue siendo pequeño. Específicamente, analizamos los días en los que el Dow Jones bajó un 3 % o más y cerró con una caída de no más del 0.5 %.
La pérdida promedio después de un día de reversión en los 13 eventos es de 13.36 %, con una mediana de 6.72 %. Pero los datos varían enormemente. Lo que se destaca son los eventos de cuchillos que caen desde la Gran Depresión.
Antes de que las acciones alcanzaran su punto máximo en 1929, hubo una reversión de los valores negociables en marzo de ese año. En particular, esto fue durante la era del dinero fácil de los años 20 de la Fed que estaba a punto de llegar a su fin. El siguiente día de reversión ocurrió en noviembre de 1929 después de que el Dow ya había caído casi un 40%. Continuaría perdiendo otro 83% hasta el fondo, alcanzando finalmente nuevos máximos 6,256 días hábiles después, en 1954.
Aparte de ese ejemplo atroz, los datos aún sugieren precaución, con un posible faro de esperanza. Observar cuán abajo cayó el Dow justo antes del día de reversión sugiere que es más probable que la recuperación tenga piernas si el mercado solo se hubiera vendido un 10% o menos antes de la reversión.
Aun así, el mercado se recuperó con fuerza después del día de reversión del 6 de diciembre de 2018, lo que llevó a una pérdida intradiaria máxima de casi el 13% 13 días de negociación después. El Dow Jones no se recuperó hasta un récord hasta 143 días después, en julio de 2019.
Capitulación minorista, resiliencia institucional
A pesar de la caída de las acciones tecnológicas este año, los inversores minoristas han estado comprando en masa, hasta el jueves pasado. Morgan Stanley señala que los días de venta consecutivos son un evento raro durante la pandemia. Y según JPMorgan, las compuertas se abrieron el lunes por la mañana, cuando el comercio minorista se deshizo de $1.36 millones en acciones.
Si bien es imposible saber exactamente qué desencadenó el increíble cambio, hay evidencia decente de que fue simplemente un gran vendedor de opciones de venta lo que provocó un repunte de cobertura corta, todo ocurriendo el día después del vencimiento de una opción crucial (el viernes pasado).
Si bien la evidencia apunta a la capitulación minorista, los inversores institucionales siguen estando muy apalancados, según notas recientes de Goldman Sachs y JPMorgan. A menos y hasta que los grandes inversionistas vean su día del juicio final, la carnicería puede continuar, así se piensa.
El estratega jefe de acciones de Stifel, Barry Banister, ya estaba pidiendo la semana pasada que el S&P 500 cayera 600 manijas desde su máximo de 4800 a un mínimo de 4220. (El mínimo del lunes fue 4221). Dice que hay más desventajas en los índices hasta que aparezcan cinco señales. - ninguno de los cuales está parpadeando en verde actualmente.
El número uno en esa lista es que la Reserva Federal se vuelve más moderada, lo que, según él, es poco probable antes del primer aumento de la tasa. También necesita ver que el índice PMI manufacturero de EE. UU. toque fondo (poco probable antes del final de este trimestre), la oferta monetaria mundial M2 toque fondo, la fortaleza de las ganancias de EE. UU. supere frente a las fallas y se calmen las tensiones con Rusia por Ucrania.
Al aparecer en Yahoo Finance Live, Bannister dijo: “Si Hollywood hiciera una película sobre la respuesta fiscal y monetaria a la pandemia, la llamarían Overboard Part 2”. Señala los 5.8 billones de dólares asignados durante el primer año de la pandemia, que supera el costo combinado de la Segunda Guerra Mundial, el Plan Marshall y la respuesta a la crisis financiera mundial. “El gasto a nivel fiscal durante COVID fue simplemente excesivo”, dijo.
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Jared Blikre es un presentador y reportero enfocado en los mercados en Yahoo Finance Live. SIGUELO @SPYJared.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/why-the-giant-intraday-reversal-in-stocks-is-not-sticking-185745264.html