Por qué la Reserva Federal no puede resolver la inflación de los precios de los alimentos

La Reserva Federal ha subido los tipos de interés otros 50 puntos básicos, en un intento por controlar la inflación. Aún subidas de tipos de interés todavía no he tenido ninguno impacto significativo sobre los altos precios de los alimentos. La Fed no puede abordar un principal causa de la inflación: la especulación empresarial y el aumento de precios que está ralentizando las ventas de comestibles, cambiando los patrones de compra de los consumidores y exacerbando la inseguridad alimentaria.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, racionalizó recientemente la subida de tipos: "Nuestro trabajo es restaurar la estabilidad de precios para que podamos tener un mercado laboral fuerte que beneficie a todos, con el tiempo". El presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, también piensa las tasas tienen que subir “agresivamente” en 2023, haciéndose eco potencialmente de las conmociones de Volcker de la década de 1980. Esther George, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, fue sorprendentemente directo, que vincula la inflación con un mayor ahorro de los hogares, "Hoy vemos que todavía hay un pequeño colchón de ahorro para los hogares, que puede permitirles continuar gastando de una manera que mantenga fuerte la demanda", dijo. “Eso sugiere que es posible que tengamos que mantener esto por un tiempo”. Renta personal y mercado laboral Mientras tanto, las perspectivas se mantienen estables, mientras que el crecimiento de los salarios reales ha disminuido en la mayoría de las industrias.

Pero los precios de la comida en casa (es decir, comestibles) siguen siendo elevados con respecto al año pasado. El IPC (índice de precios al consumidor) de alimentos en el hogar de noviembre subió un 12%, mientras que la inflación general subió un 7.1%. El IPC alcanzó su punto máximo en junio con un 9.9 %, mientras que los aumentos de los precios de los comestibles alcanzaron su punto máximo en agosto con un 13.5 %. Thanksgiving fue el más caro en 4 décadas y los menús festivos de diciembre lucen igual.

La inflación de precios no se ha desacelerado considerablemente porque muchos grandes Las empresas continúan elevando los precios por encima de los aumentos de costos.. Aproximadamente la mitad de la inflación de precios se debe a factores del mundo real, como la gripe aviar (huevos, aves de corral), el clima (papas y productos frescos) y la fragilidad de la cadena de suministro (prácticamente en todas partes). pero encima 54% de la inflación se debe a las ganancias inesperadas, desde las empresas de alimentos hasta fertilizante cárteles a la ferrocarril sector. En total, las ganancias corporativas alcanzaron un récord de $ 2 billones en Q3 2022, justo al mismo tiempo que el IPC alcanzó máximos históricos. Eso no es una coincidencia.

Tal inflación de ganancias no tiene en cuenta el cálculo de la Fed, pero es el statu quo para Wall Street. Los accionistas favorecen a las empresas con altos niveles de concentración del mercado porque pueden hacer subir los precios y aumentar los márgenes sin temor a que se les venda menos. Esto a su vez aumenta la rentabilidad de los accionistas.

Las transcripciones de llamadas de ganancias son una forma entretenida de ver cómo se desarrolla todo esto. Los ejecutivos de CPG fingen sorpresa por lo bien que los consumidores han aceptado los aumentos de precios (es decir, las elasticidades de la demanda). Ellos luego presumir de lo rentables que son y qué tan grandes serán los dividendos y las recompras para los accionistas:

Kraft Heinz: “Ya hemos subido los precios que esperábamos [a] este año, pero estoy pronosticando que el próximo año seguirá la inflación, y como consecuencia [tendremos] otras rondas de aumentos de precios… Hemos ejecutado un nuevo aumento de precios en el mes de agosto. Y las elasticidades resultaron ser más fuertes de lo previsto."

Mondelez: “En lo que va del año, hemos entregado casi $900 millones en crecimiento absoluto en dólares de ganancias brutas, un récord para nuestro negocio, $3.3 mil millones a los accionistas en lo que va del año a través de recompras de acciones y dividendos. También esperamos una contribución significativa de los precios y continuamos planificando una inflación de costos de dos dígitos. Hemos anunciado una tercera ronda de precios en los EE. UU.... todavía esperamos una inflación significativa en el 23 y, por lo tanto, las rondas de precios por las que tenemos que pasar."

Pepsico: Las ganancias aumentaron un 20% mientras que los precios aumentaron un 17% y el volumen cayó solo un 1%. “Todavía creo que somos capaces de aceptar cualquier precio que necesitemos”. A pesar de esta ganancia inesperada, Pepsico acaba de anunciar una ronda de despidos, anticipando una recesión y protegiendo su P&L de menores ventas mediante la reducción de costos.

Coca-ColaKO
: Las ventas fueron “impulsado por acciones de fijación de precios y un sólido crecimiento del volumen” mientras que las ganancias aumentaron un 14 % y la compañía anunció nuevos artículos “tramposos”, como botellas más pequeñas o paquetes múltiples más pequeños con menos latas por paquete múltiple.

Procter & GamblePG
: Las ventas crecieron un 7 %, y los precios agregaron nueve puntos al crecimiento de las ventas, afirmando que "seguimos creyendo que la mayor parte de ese crecimiento será impulsado por los precios con un componente de volumen negativo, como era de esperar dada la presión inflacionaria".

Colgate: "No vas a ver muchas empresas persiguiendo el volumen al descontar los precios".

Nestlé y UnileverUL
ambos elevaron los precios un 10% a niveles récord.

Tyson: “Nuestras acciones de fijación de precios, que compensaron parcialmente los mayores costos de insumos, llevaron a mayores ventas durante el trimestre. A pesar de una disminución de volumen impulsada por precios de venta promedio más altos el año pasado, esta vez gastamos alrededor de $50 millones en recompras. Este año, tenemos casi $700 millones”.

Y hablando de costos de insumos más altos, los precios de los moldes para tartas, los cereales y los productos horneados alcanzaron niveles récord durante las fiestas. Sólo 4 empresas controlan 70% del cereal mundial comercio, incluida la harina de trigo. Cargill reportó ganancias récord y un aumento del 23% en los ingresos. ADM vio recientemente su trimestre más rentable hasta la fecha. BungeBG
registró ganancias mejores de lo esperado. Incluso el Wall Street Journal, normalmente serio, señaló que “los comerciantes de granos como ADM, Bunge y la empresa privada Cargill Inc. tienden a recibir un impulso de los precios más altos de las materias primas cuando hay escasez, conflictos geopolíticos o fenómenos meteorológicos extremos que conducen a una mayor volatilidad en las materias primas”. mercados.” Esto es capitalismo del desastre, recién horneado.

Oligopolios de CPG están elevando directamente el IPC, la medida de la inflación que los consumidores sienten con mayor intensidad en el supermercado. Pepsico y Nestlé tienen ventas anuales de alimentos y bebidas de alrededor de $70 mil millones, Tyson más de $43 mil millones, ADM, Cargill y Coca-Cola más de $30 mil millones y Unilever, Kraft Heinz y Mondelez más de $20 mil millones. Sus productos son omnipresentes en el suministro de alimentos y los aumentos de precios son difíciles de evitar. Sus marcas monopolizan el espacio en los estantes y la cartera de los clientes: piense en Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: estas son solo algunas de las marcas icónicas de Pepsico.

Y este dominio de categoría crea un círculo vicioso que los mantiene en la cima. La inflación de precios y las tasas de interés más altas hacen que los inversores duden más en invertir en marcas emergentes que competirían en los estantes con Big CPG. A su vez, las marcas emergentes no tienen pozos profundos de gasto comercial y deben equilibrar el flujo de efectivo, los costos más altos de los bienes y la necesidad de un EBITDA positivo con los costosos requisitos promocionales y de ubicación de las tiendas de comestibles. No es agradable para muchas nuevas empresas de alimentos.

Pero, ¿cómo está afectando este conjunto de dinámicas a las tiendas de comestibles, la interfaz principal para los clientes?

US ventas al por menor subieron un 7 % interanual, o un 1 % por debajo del IPC. Esto significa que el comercio minorista está estancado. Las ventas en dólares están superando el crecimiento de unidades. En las tiendas de comestibles, el tráfico de clientes diario, semanal y mensual ha disminuido en su mayoría en comparación con 2021, según Placer.ai. Las ventas comparativas (comparativas) en Walmart, Kroger, Albertsons y Ahold, que representan más del 45 % de las ventas de comestibles en EE. UU., aumentaron pero todavía están muy por debajo de la tasa de inflación de precios, por lo que son efectivamente negativas. Como gran parte de la industria, sus composiciones unitarias son aún más bajas, lo que significa que ya está aquí una recesión para el sector. Esto no ha impedido que los oligopolios minoristas transfieran miles de millones en recompras de accionistas. Pero ha puesto sus estrategias de fijación de precios bajo el microscopio, particularmente a la luz de la propuesta Kroger-Albertson fusión. Los consumidores finalmente están reaccionando a los aumentos de precios reduciendo los viajes y cambiando drásticamente los hábitos de compra. Los minoristas de alimentos están siendo golpeados por este latigazo de la elasticidad de la demanda.

Pero las composiciones son el santo grial de los tenderos. Una vez que el crecimiento se desacelera, mantener la rentabilidad se convierte en una cuestión de administrar los gastos, como los inventarios y la nómina. Esto podría significar más sin existencias y despidos. Según FMI, beneficios netos de los tenderos alcanzó su punto máximo en 2020 con un 3.5 % y un 3.2 % en 2021, un salto del 30 % sobre el promedio de 10 años, pero esos días ya pasaron. La rentabilidad, una cuestión de batir sucesivamente más tonelaje a través de las mismas 4 paredes cada año, será un desafío aún más difícil en el futuro previsible.

Las tiendas de comestibles son, por lo tanto, clave para que el IPC se estabilice. Alimentos encuestados los minoristas ahora dicen planean trasladar los cambios de precios al costo, y solo el 5% dice que aumentarán sus márgenes elevando los precios por encima de los aumentos de costos. Y algunas tiendas de comestibles están haciendo retroceder los aumentos de precios donde pueden. Ese es un gran cambio con respecto a los últimos dos años, cuando los tenderos se jactaron de la capacidad de aprovechar márgenes más altos a través de la fijación de precios.

Algunos minoristas se están inclinando hacia los vientos en contra. Tienda de Comestibles Natural se está enfocando en alimentos frescos e invirtiendo en programas de lealtad y salarios de los empleados. Prosperar mercado está duplicando la personalización, la eficiencia de cumplimiento y la experiencia del cliente. Y hasta 9 de cada 10 tiendas de comestibles presionan más Private Label, brindándoles un mejor control sobre los costos e inventarios de los proveedores y asegurando que los clientes obtengan precios más bajos.

Arun Sundaram, analista de CFRA Research, observado que “Los minoristas de alimentos operan en probablemente uno de los mejores entornos operativos para ellos en la historia moderna. Creemos que los mejores tiempos probablemente hayan quedado atrás [para ellos], y que las cosas se volverán mucho más desafiantes en el futuro, especialmente a medida que se modere la inflación de alimentos, la demanda de alimentos en el hogar se modere y la competencia continúe aumentando”.

Pero mirando más allá de los supermercados y CPG, ¿qué dice sobre la sociedad cuando el consumo de alimentos tiende a la baja debido al crecimiento negativo de los salarios y los altos precios? Esto nos lleva de vuelta a la herramienta de tasa de interés de la Fed para reducir efectivamente la demanda. tiene un distintivo hedor maltusiano. Más de 42 millones de estadounidenses no puede permitirse comprar suficiente comida. Más de 53 millones de personas visitaron las despensas de alimentos en 2021. La inseguridad alimentaria se ha duplicado desde que terminaron los programas de estímulo pandémico y ronda el 10 % a nivel nacional, mientras que casi el 20 % de los hogares negros padecen inseguridad alimentaria. Sobre 41 millones de personas usan SNAP, con más de $ 110 mil millones en rescates anuales. Representando más del 13% de las ventas totales de comestibles, estos enormes volúmenes de SNAP cierran el debate sobre la inflación de los precios de los comestibles.

La Reserva Federal no puede resolver la inflación de los precios de los alimentos. Las subidas de tipos de interés deberían estar fuera de la mesa, pero los banqueros están al mando. Mientras tanto, el sector financiero ha cosechó los beneficios extraordinarios de la inflación ¿Por qué escalfar el ganso cuando puedes seguir cosechando? huevos de oro?

Pero hay otras opciones. Si bien hace un año los controles de precios parecían marginales, la Ley de estabilización de precios de emergencia del representante Jamaal Bowman (D-NY) convirtió la idea en la corriente principal. Los impuestos sobre las ganancias inesperadas se han implementado en India, el Reino Unido, Alemania y la UE, e incluso se mencionaron de manera oportunista durante la temporada electoral. Y si agroindustria corporativa ya no puede entregar lo que siempre ha prometido a los consumidores, es decir, alimentos baratos y abundantes, entonces, ¿quizás necesitemos un nuevo paradigma de la industria alimentaria? Esto podría incluir mejor cumplimiento antimonopolio para que las nuevas empresas innovadoras tengan una oportunidad de luchar contra Big Food. También debe incluir un sólido sector publico de alimentos eso garantiza acceso universal a los alimentos y el derecho a una buena alimentación.

Los trabajadores también pueden considerar colectivamente tomar las cosas en sus propias manos. Los trabajadores en lugares tan dispares como Bangladesh, Zimbabue, Corea del Sur, Túnez, Francia, España, Bélgica, Portugal, Bulgaria, el Reino Unido y Sudáfrica se declararon en huelga y abandonaron sus trabajos en masa para exigir salarios más altos que se mantengan al nivel de la demanda. costo de la vida. Tal vez eso no es lo que quiso decir el presidente de la Fed, Jerome Powell, cuando observó un "mercado laboral fuerte", pero definitivamente supera lo que la Fed ha estado vendiendo.